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1、对远期利率协议的研究远期利率协议是指交易双方约定在未来某一日期，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。它是一种远期合约，买卖双方商定将来一定时间段的协议利率，并指定一种参照利率在将来清算日按规定的期限和本金数额，由一方向另一方支付协议利率和届时参照利率之间的利息差额的贴现金额。实现商业银行资产和负债期限的匹配一直是困扰着商业银行的难题。在日常经营管理中，资产和负债的期限经常不能实现完全匹配，尤其是资产期限长于负债期限的可能性极大，从而时常面临利率敞口风险的威胁。当资产与负债的期限严重
2、失调时，如果商业银行对利率的预测太过自信，采取投机态度的话，则有可能使自己陷人严重困境。传统上，商业银行主要利用远期市场来抑制这种失调。其一，是通过远期存款或贷款交易，即交易的一方约定在未来某一段时间内，以预定的利率在交易的另一方那里存一笔款或贷一笔款，以保证无论利率如何变化，都能以既定的利率存款或贷款。其二，是商业银行通过远期债券、存单等有价证券市场，进行与利率敞口期限相一致的前后反向买卖，以达到套期保值的目的。这些行为虽然防止了利率多变的风险，但却扩大了银行的资产负债表，并且暗含着较大的信用风险，易导致本利的巨大损失。
3、进入20世纪80年代后，国际金融市场上利率变化无常而又波动剧烈，这给商业银行经营带来了更大的风险，从而对资产和负债的期限匹配提出了更严格的要求。正是在此形势下，一些信誉卓著的大银行开始尝试订立远期利率协议。远期利率协议使风险管理费用缩小，而且远期利率协议无需支付保证金就可以成交，直到起息日结算之前，只需一次支付少量资金。同时远期利率也极具灵活性，他交易的币种可以是美元、英镑、欧元、瑞士法郎、日元等，从期限上看，从三个月到两年都可以选择，即使不是整数的期限也可以通过交易的双方协商达成。交易金额一般在2000万—5000万美元
4、，甚至跟多。这些对于交易者来说具有很大的便利性。此外远期利率不同于交易所公开竞价的形式，满足了交易双方对保密性的要求。远期利率协议主要包括：（一）普通远期利率协议此类协议中，交易双方仅达成一个远期利率合同，并且仅涉及一种货币。普通远期利率协议的交易量最大，在币种、期限、金额、协议利率等方面可因交易需要而调整，是其他各类远期利率协议的基础。（二）对敲的远期利率协议交易者同时买入或卖出一系列远期利率合同的组合，通常一个合同的到期日与另一个合同的起息日一致，但各个合同的协议利率不尽相同。此时，远期利率协议充当了一种续短为长的连续
5、式套期保值工具，提前确定了相对长期的利率水平。（三）合成的外汇远期利率协议它是指交易者同时达成远期期限一致的远期利率协议和远期外汇交易，变相的固定了相应外汇的利率。（四）远期利差协议它是用来固定两种货币利率之间的差异，通常它的使用者是其资产与负债各由不同的货币构成的银行和公司。在进行远期利率协议交易时，交易者首先通过路透终端机“FRAT”画面得到远期利率协议市场定价信息，并向有关报价银行询价，进而表达交易意愿。远期利率协议市场定价是每天随着市场变化而变化的，该市场定价仅作为参考，实际的交易价格要有每个报价银行来决定。报价银
6、行对交易者的资信做了评估后，在协议日以电传的形式对交易加以确认。远期利率协议定价是以远期利率为基础的。而这种利率是包含着现货市场收益率曲线和利率期货价格因素的一种利率。远期利率协议定价反映了使用不同方式做同一笔套期保值交易所需的成本。事实上，它只是真实反映了报价者能提供给市场的远期利率的一种能力。远期利率协议可以通过期货市场进行套期保值。远期利率协议市场定价可以通过路透社终端机的“FRAT”画面得到。该市场定价仅作参考之用，实际交易的价格由银行报出。如银行报出“美元3V6V6.03——5.99”，说明美元FRA3个月后起息
7、。再过6个月结束;6.03和5.99分别为银行卖价和买价。表示银行愿以6.03%的利率卖出,5.99的利率买进FRA买价和卖价之差为远期利率协议的差价。远期利率协议结算日不是指交易整个期限的最后一天;恰恰相反,该结算日是指协议期限的起息日。远期利率协议结算金额是同一币种,交易双方是以差额利息的现值方式进行结算。作为一种典型的利率衍生产品,远期利率协议的推出对于商业银行业务管理具有非常重要的意义：第一,增强商业银行管理利率风险的能力,对冲商业银行未来的利率风险，随着我国利率市场化程度的推进,商业银行面临着更大的利率波动,若商
8、业银行签订远期利率协议,锁定未来某一时刻的利率,通过远期利率协议套期保值,将在一定程度上减少债券资产亏损的程度。第二,合理判断未来利率走势,运用远期利率协议来盈利。商业银行和企业一样,也有追逐利润的驱动,基于对未来利率走势的预期,商业银行可以应用远期利率协议来盈利,比如:预期未来利率上升,商业银行可以买
