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时间:2020-05-12
《水泥行业:全国价格整体平稳,粤东及贵州小幅上调-20191230-中信证券.pdf》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、水泥行业评级强于大市(维持)全国价格整体平稳,粤东及贵州小幅上调(2019年12月23日-2019年12月29日)中信证券研究部2019年12月30日核心观点本周价格动态:上涨区域(0)持平区域(31)下跌区域(0)上周价格动态:上涨区域(2)持平区域(28)下跌区域(1)价格信息分析:本周全国水泥市场价格保持平稳,均价471元/吨。价格上涨地区主要是广东潮汕、梅州以及贵州黔南、黔西南和安顺等个别地区,幅度10-30元/吨。华北:本周华北地区价格保持稳定,42.5号均价445元/吨
2、。出货率37.5%,环比-8.8pct;库容率55.5%,与上周持平。受低温、大气污染频繁预警和临近年底影响,下游需求继续下滑,企业发货较为清淡。东北:本周东北地区价格保持稳定,42.5号均价367元/吨。出货率11.2%,环比-7.5pct;库容率70.8%,与上周持平。华东:本周华东地区价格保持稳定,42.5号均价559元/吨。出货率83.0%,环比-8.9pct;库容率44.9%,环比+0.1pct。受降雨天气影响,综合发货量环比下降,但重点工程仍在赶工期,结合库存仍处于较低水平,市场仍
3、保持供需平衡。2核心观点华中:本周华中地区价格保持稳定,42.5号均价548元/吨。出货率70.9%,环比-9.5pct;库容率46.9%,环比+0.5pct。湖南雨水天气较多,但需求仍有重点工程支撑;湖北需求在工程赶工下仍表现较好,且前期价格下调后外来水泥减少,企业发货达到产销平衡。华南:本周华南地区价格保持稳定,42.5号均价505元/吨。出货率100.0%,环比-0.6pct;库容率42.1%,环比-0.2pct。珠三角地区下游需求仍保持较好状态;粤东潮揭汕地区水泥价格上调,企业发货紧张
4、,库存普遍处于低位。西南:本周西南地区价格保持稳定,42.5号均价408元/吨。出货率91.0%,环比+11.5pct;库容率58.8%,环比-1.6pct。重点工程赶工下需求整体良好;受到污染治理及检修影响,市场供应减少,贵州安顺地区价格上调20元/吨。西北:本周西北地区价格保持稳定,42.5号均价421元/吨。出货率19.4%,环比-12.8pct;库容率59.8%,环比+1pct。投资策略:继续推荐全国水泥龙头海螺水泥,区域上推荐:1)需求与基建相关性更高;2)价格仍有上升空间的部分北
5、方(京津冀、陕西等)区域,建议关注新增供给逐步消化、价格存在修复空间的华南区域。推荐全国综合龙头海螺水泥(A/H)、整合提效、受益京津冀建设推进的冀东水泥以及陕西市占率绝对优势、西北龙头西部水泥(H),建议关注华润水泥控股(H)、塔牌集团等。风险因素:产能抑制政策放开;逆周期调节力度不及预期水泥板块重点跟踪公司盈利预测股价EPS(元)PE(倍)简称评级(元)18A19E20E21E18A19E20E21E海螺水泥52.015.636.436.716.289.248.097.758.28买入冀东水
6、泥15.931.12.032.492.5714.487.856.46.2买入西部水泥1.240.210.360.410.435.33.092.712.59买入3资料来源:Wind,中信证券研究部预测。注:股价为2019-12-27收盘价,西部水泥的股价是港元,EPS是人民币,PE是用2019-12-27的汇率换算。目录01水泥企业库容比跟踪02价格动态分析及展望03行业投资策略04水泥周频数据概要05本周行业重点新闻06风险提示01水泥企业库容比跟踪1.水泥企业库容比跟踪水泥企业库容比跟踪:本
7、周全国水泥平均库容比环比下跌0.2pct,其中西南(-1.6pct)、华南(-0.2pct)地区水泥企业库容比下降,西北(1.0%)、华中(0.5%)、中南(0.2%)、华东(0.1%)地区水泥企业库容比上升,华北、东北、京津翼地区水泥企业库容比维持不变。全国区域水泥企业库容比跟踪单位:%华北东北华东中南西南西北京津冀华中华南全国2016-06-2467.2564.1772.2470.0777.1967.6764.1771.8168.3370.562016-12-3063.078.3359.335
8、5.2963.1273.1757.9255.1455.4461.752017-06-3068.561.6765.5664.172.1959.8370.4266.5361.6764.942017-12-2957.2567.0842.7145.5150.9460.1755.4245.6945.3350.312018-06-2953.2565.8351.8658.6160.9455.544.1761.6755.5656.812018-12-2850.7554.1748.2749.5755
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