水泥行业：全国价格整体平稳，粤东及贵州小幅上调-20191230-中信证券.pdf

《水泥行业：全国价格整体平稳，粤东及贵州小幅上调-20191230-中信证券.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、水泥行业评级强于大市（维持）全国价格整体平稳，粤东及贵州小幅上调（2019年12月23日-2019年12月29日）中信证券研究部2019年12月30日核心观点本周价格动态：上涨区域（0）持平区域（31）下跌区域（0）上周价格动态：上涨区域（2）持平区域（28）下跌区域（1）价格信息分析：本周全国水泥市场价格保持平稳，均价471元/吨。价格上涨地区主要是广东潮汕、梅州以及贵州黔南、黔西南和安顺等个别地区，幅度10-30元/吨。华北：本周华北地区价格保持稳定，42.5号均价445元/吨

2、。出货率37.5%，环比-8.8pct；库容率55.5%，与上周持平。受低温、大气污染频繁预警和临近年底影响，下游需求继续下滑，企业发货较为清淡。东北：本周东北地区价格保持稳定，42.5号均价367元/吨。出货率11.2%，环比-7.5pct；库容率70.8%，与上周持平。华东：本周华东地区价格保持稳定，42.5号均价559元/吨。出货率83.0%，环比-8.9pct；库容率44.9%，环比+0.1pct。受降雨天气影响，综合发货量环比下降，但重点工程仍在赶工期，结合库存仍处于较低水平，市场仍

3、保持供需平衡。2核心观点华中：本周华中地区价格保持稳定，42.5号均价548元/吨。出货率70.9%，环比-9.5pct；库容率46.9%，环比+0.5pct。湖南雨水天气较多，但需求仍有重点工程支撑；湖北需求在工程赶工下仍表现较好，且前期价格下调后外来水泥减少，企业发货达到产销平衡。华南：本周华南地区价格保持稳定，42.5号均价505元/吨。出货率100.0%，环比-0.6pct；库容率42.1%，环比-0.2pct。珠三角地区下游需求仍保持较好状态；粤东潮揭汕地区水泥价格上调，企业发货紧张

4、，库存普遍处于低位。西南：本周西南地区价格保持稳定，42.5号均价408元/吨。出货率91.0%，环比+11.5pct；库容率58.8%，环比-1.6pct。重点工程赶工下需求整体良好；受到污染治理及检修影响，市场供应减少，贵州安顺地区价格上调20元/吨。西北：本周西北地区价格保持稳定，42.5号均价421元/吨。出货率19.4%，环比-12.8pct；库容率59.8%，环比+1pct。投资策略：继续推荐全国水泥龙头海螺水泥，区域上推荐：1）需求与基建相关性更高；2）价格仍有上升空间的部分北

5、方（京津冀、陕西等）区域，建议关注新增供给逐步消化、价格存在修复空间的华南区域。推荐全国综合龙头海螺水泥（A/H）、整合提效、受益京津冀建设推进的冀东水泥以及陕西市占率绝对优势、西北龙头西部水泥（H），建议关注华润水泥控股（H）、塔牌集团等。风险因素：产能抑制政策放开；逆周期调节力度不及预期水泥板块重点跟踪公司盈利预测股价EPS（元）PE（倍）简称评级（元）18A19E20E21E18A19E20E21E海螺水泥52.015.636.436.716.289.248.097.758.28买入冀东水

6、泥15.931.12.032.492.5714.487.856.46.2买入西部水泥1.240.210.360.410.435.33.092.712.59买入3资料来源：Wind，中信证券研究部预测。注：股价为2019-12-27收盘价，西部水泥的股价是港元，EPS是人民币，PE是用2019-12-27的汇率换算。目录01水泥企业库容比跟踪02价格动态分析及展望03行业投资策略04水泥周频数据概要05本周行业重点新闻06风险提示01水泥企业库容比跟踪1.水泥企业库容比跟踪水泥企业库容比跟踪：本

7、周全国水泥平均库容比环比下跌0.2pct，其中西南(-1.6pct)、华南(-0.2pct)地区水泥企业库容比下降，西北(1.0%)、华中(0.5%)、中南(0.2%)、华东(0.1%)地区水泥企业库容比上升，华北、东北、京津翼地区水泥企业库容比维持不变。全国区域水泥企业库容比跟踪单位:%华北东北华东中南西南西北京津冀华中华南全国2016-06-2467.2564.1772.2470.0777.1967.6764.1771.8168.3370.562016-12-3063.078.3359.335

8、5.2963.1273.1757.9255.1455.4461.752017-06-3068.561.6765.5664.172.1959.8370.4266.5361.6764.942017-12-2957.2567.0842.7145.5150.9460.1755.4245.6945.3350.312018-06-2953.2565.8351.8658.6160.9455.544.1761.6755.5656.812018-12-2850.7554.1748.2749.5755