复盘“四万亿”计划对白酒行业影 响.docx

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1、正文目录一、川财月度专题51.1“四万亿”计划的落地为09年酒企业绩回暖的重要原因51.2“四万亿”计划落地半年后，白酒行业基本面回暖，高端酒率先复苏71.3本轮“新基建”与上一轮“四万亿”计划存在较大区别91.4通过量化“四万亿”计划对高端酒收入影响来展望未来11二、月度行情回顾14三、月度行业估值15四、月度行业数据跟踪16重点白酒价格走势16重点葡萄酒价格走势17重点啤酒价格走势18重点乳品价格走势18原材料价格走势19五、月度行业动态19六、月度重要公告22风险提示24图表目录图1：“四万亿”计划落地后，

2、固定资产投资完成额增速迅速提升5图2：“四万亿”计划落地后，房屋新开工面积增速迅速提升5图3：“四万亿”计划落地后，CPI/PPI迅速提升5图4：“四万亿”计划落地后，M1/M2增速迅速提升5图5：“四万亿”计划落地后，白酒行业业绩增速提升明显6图6：“四万亿”计划结构6图7：“四万亿”计划落地后，白酒行业产量增速提升6图8：“四万亿”计划落地后，白酒销量增速于2010年3月达到顶峰（50%）6图9：2009-2010年高端酒销量变化7图10：高端酒价格与PPI呈正相关7图11：2008Q1经济增速开始放缓，09

3、Q1见底8图12：2008年贵州茅台批价出现下降8图13：2020年初社会消费品零售总额同比增速放缓显著11图14：2009-2012年高端酒批价涨幅情况12图15：2009-2012年高端酒销量涨幅情况12图16：一级行业月涨跌幅14图17：食品饮料细分行业月涨跌幅14图18：食品饮料行业估值走势PE（TTM，周）15图19：酒类细分行业估值走势PE（TTM，周）15图20：软饮料、乳品估值走势PE（TTM，周）16图21：其他细分行业估值走势PE（TTM，周）16图22：五粮液出厂价、一批价走势16图23：贵

4、州茅台出厂价、一批价走势16图24：高端酒价格走势16图25：次高端酒价格走势16图26：洋河梦之蓝(M3)价格走势17图27：白酒月度产量及同比增速走势17图28：国产葡萄酒价格走势17图29：海外葡萄酒价格走势17图30：LIV-EX100红酒指数走势17图31：葡萄酒月度产量及同比增速走势17图32：海外啤酒零售价走势18图33：国产啤酒零售价走势18图34：啤酒月度产量及同比增速走势18图35：啤酒月度进口量及进口平均单价走势18图36：生鲜乳均价及同比增速走势18图37：芝加哥牛奶现货价走势18图38：

5、牛奶及酸奶零售价走势19图39：婴幼儿奶粉零售价走势19图40：大豆市场价走势19图41：豆粕现货价走势19表格1.2008年四季度起酒企收入及利润增速下降明显8表格2.2009年高端酒率先回暖，酒企业绩增速逐季回升9表格3.主要酒企涨幅于2009Q1开始均为正，股价先于业绩实现增长9表格4.“四万亿”计划与“新基建”的异同10表格5.“新基建”相关会议及政策10表格6.通过量化“四万亿”对高端酒商政务消费影响来推算“新基建”对高端酒影响13表格1.本月食品饮料板块领涨前五15表格2.本月食品饮料板块领跌前五15

6、表格7.本周食品饮料重要行业资讯19表格8.本周食品饮料板块上市公司重要公告22一、川财月度专题1.1“四万亿”计划的落地为09年酒企业绩回暖的重要原因2008年9月国际金融危机全面爆发后，中国经济增速于2008Q3开始放缓明显，2008Q4不但第二产业增长继续下滑，达到6.1%的低点，第三产业的增长率也开始明显回落，下降至7.4%；PPI从2008年8月高点（10.0%）回落至2009年7月(-8.2%)，CPI变动基本同步；2009Q1GDP增长率仅为6.2%，为应对危局，“四万亿”计划应运而生。在2009年

7、3月“四万亿”计划开始落地后，固定资产投资完成额、房屋新开工面积迅速提升，我国货币政策、财政政策进入较为宽松、积极的阶段，M2同比增速从2008年11月的14.8%提升至2009年4月的25.9%，GDP触底反弹，可以看出国家投资对我国经济有着深远影响。图1：“四万亿”计划落地后，固定资产投资完成额增速迅速提升图2：“四万亿”计划落地后，房屋新开工面积增速迅速提升资料来源：wind，资料来源：wind，图3：“四万亿”计划落地后，CPI/PPI迅速提升图4：“四万亿”计划落地后，M1/M2增速迅速提升资料来源：

8、Wind，资料来源：Wind，金融危机期间，白酒行业增速放缓明显。白酒行业在经历了2004-2007年的高速增长后，受金融危机影响，白酒板块业绩从2008Q3开始放缓，2008Q4白酒行业收入及净利润增速自2002-2003年调整以来首次出现负增长；白酒销量方面，2009Q1年白酒销量增速下降至阶段性低点（5%）。同时，消费者及经销商信心下降，各级政府缩减开支，消费者降低