钢材月报：降库幅度收窄，期现价格振荡偏弱.docx

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1、整体上看，短期钢材内需消费处于高位并超过去年同期水平，上周消费和降库幅度有所收窄，并且未来几周看应当会持续，而产量恢复和后期淡季消费的到来，以及海外需求下滑的冲击，使得钢材高库存仍然成为黑色主要的核心矛盾和风险。远月依然维持看空判断，当前建议继续做空远月热卷螺纹。策略：单边：看空，空热卷远月、螺纹远月。跨期：无跨品种：无期现：卖出套保，基差收窄时可分批建仓期权：卖出虚值看涨期权关注及风险点：关注国内外疫情发展势头，以及近期消费和降库幅度；钢厂复产进度停滞或出现产量大幅下滑；宏观政策刺激力度继续加大；房地产政策放松；原料价格受供需或政策影响大

2、幅波动等情况。月报目录1现货小幅下降，期价震荡趋弱42产量将逐步回归，高库存预计延续整个二季度93消费启动，钢材持续降库163.1宏观多空交织，预期现实博弈203.2地产出现短暂断崖，钢材需求后期受一定影响263.3受信贷环境影响，基建投资仍有望大幅增长273.4汽车行业叠加国外影响，只能寄希望于政策支持273.5家电行业同样开局不利，叠加受到国外消费减弱影响283.6造船行业前景堪忧，年前完工较好293.7钢材消费韧性犹在，受疫情影响增速回落304钢材库存与后期推演315后市展望、策略及风险点351现货小幅下降，期价震荡趋弱上周螺纹消费继

3、续走强，成交恢复正常旺季水平，现货价格也震荡偏强。螺纹钢上海地区现货价格报价3480元/吨，环比下降10元/吨；热卷上海地区现货价格报价3300元/吨，环比下降20元/吨。图1：上海螺纹与热卷现货价格走势与卷螺价差变化（元/吨）4,9004,7004,5004,3004,1003,9003,7003,5003,3003,100上海:20mm螺纹上海:热卷现货:卷螺价差(右轴)4002000-200-400-600-800-1,0002018-01-022018-06-022018-11-022019-04-022019-09-02202

4、0-02-02数据来源：钢联数据华泰期货研究院注：卷螺价差计算时，已将螺纹折算为过磅价格。从统计数据显示，各地建筑工地逐步回复，已经出现消费旺季特征，总体看建材消费好于板材。由于海外疫情影响，机械设备出口订单将明显不足，虽然三月出口数据整体未体现压力，但现货端已经体现压力。上周，上海地区的热卷、螺纹现货价差-284。图2：上海冷轧与热卷现货价格走势与价差变化（元/吨）5,2004,9004,6004,3004,0003,7003,4003,100上海:冷轧上海:热卷冷热价差(右轴)9008007006005004003002002018

5、-01-022018-07-022019-01-022019-07-022020-01-02数据来源：钢联数据华泰期货研究院上周，上海地区的冷热价差基本稳定，而后期出口对冷轧的影响大于热轧。图3：上海螺纹现货价格季节性走势（周均，元/吨）4,8004,2003,6003,0002,400201620172018201920201,8001357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源：钢联数据华泰期货研究院春节前期螺纹价格稳定在3750元/吨，而春节后受到疫情影响，目前已经回落到3

6、466元左右，预期短期内仍以震荡为主。图4：螺纹2010主力合约价格走势（元/吨）数据来源：Wind华泰期货研究院上周消费数据环比有所回落，盘面走势振荡偏弱。图5：热卷2010主力合约价格走势（元/吨）数据来源：Wind，华泰期货研究院热卷的走势和螺纹相同，震荡偏弱。图6：螺纹2010月合约与上海螺纹钢基差走势（元/吨）160014001200100080060040020162017201820192020200191725334149576573818997105113121129137145153161169177185193201

7、2092172252332412490-200数据来源：Wind，钢联数据，华泰期货研究院而基差方面，上周期现价格窄幅震荡，螺纹10月合约上海螺纹钢基差231，较上上周走强20。图7：热卷2010月合约与上海热卷基差走势（元/吨）7006005004003002001002016201720182019202018152229364350576471788592991061131201271341411481551621691761831901972042112182252322392460-100-200数据来源：Wind，钢联数据，华

8、泰期货研究院上周热卷2010月合约上海热卷基差113，较上上周有所反弹8。图8：螺纹期货相邻活跃合约价差走势（元/吨，横坐标为合约交易日倒序）500450400350300250