次贷危机背景下股市联动研究.pdf

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1、第15卷第2期江苏建筑职业技术学院学报Vo1．15№．22015年O6月JOuRNALOFJlANGSUJlANZHUINSTITUTEJun．2015次贷危机背景下股市联动研究尹自永，贾进涛(江苏建筑职业技术学院基础课教学部，江苏徐州221116)摘要：应用协整和格兰杰因果检验模型，研究了次贷危机背景下中国大陆、香港和美国股票市场指数之间的联动效应．研究结果表明：次贷危机期间，深圳成分指数与恒生指数存在显著联动效应，恒指是深成指的格兰杰因．以我国政府公布4万亿投资计划为界，在此之前，沪深股市之间存在联动效应，但与香港和美国股市不存在联动效应；在此之后，深圳股市与香港股市

2、、美国股市之间存在显著的协整效应和格兰杰因果关系，三地股市联动效应显著．关键词：次贷危机；股市；单位根检验；协整；格兰杰因果检验；联动效应中图分类号：F832．51；F831．51文献标志码：A文章编号：2095—3550(2O15)02—0042—04StudyonstockmarketCO—movementinsubprimecrisisYINZiyongJ1AJintao(DepartmentofBasicEducation，JiangsuJianzhuInstitute，Xuzhou，Jiangsu221116，China)Abstract：UsingCO—int

3、egrationandGrangercausalitytest，thispaperanalyzestheCO—movementeffectbetweenstockindexesofChineseMainland，HongKongandtheUniteStates．Resultsshowthatobviousco—movementeffectexistsbetweenShenzhenComponentIndexandHangSengIndex，andHangSengIndexistheGrangerreasonofShenzhenComponentIndexduringsu

4、b—primecrisisperiod．Takingtheannouncementof4000billioninvestmentplanfromChinesegov—ernmentasthetimeboundary，CO—movementeffectexistsbetweenShanghaiandShenzhenstockmarkets，butdoesnotexistbetweenthemandHongKongandUSstockmarketsbeforethean—nouncement．Aftertheannouncement，obviouscoordinationef

5、fectandGrangercausalityexistbetweenShenzhenstockmarketandHongKongandUSstockmarkets，andCO—movementeffectisremarkableamongthethreemarkets．Keywords：subprimecrisis；stockmarket；unitroottest；co—integration；Grangercausalitytest；c0一movementeffect经济全球化使得世界各国经济联系愈来愈紧密，在全球经济中具有重要影响的国家一旦发生经济或金融危机，即使周

6、边国家与危机发生国并没有收稿日期20l4一l2—20共同的危机发生源，也难不受到影响．另外，便捷高基金项目江苏建筑职业技术学院科研项目：沪、深、港三地股效的现代信息传播工具也使投资者情绪在世界各票价差形成原因研究(JYA310—38)；江苏建筑职业技术学院科研项目：ARCH模型及建筑安装业上市公司主要股票市场间迅速传播．一向被视为经济发展上证指数预测的应用研究(JYA309—07)“晴雨表”的股票市场，受这两方面因素影响，联动作者简介尹自永，男，河南方城人，讲师，博士研究生．效应也越来越明显．如，在2008年的次贷危机中，E—mailyinziyong2007@163．c

7、om第2期尹自永，等：次贷危机背景下股市联动研究43我国经济仍然保持飞速发展，金融体系也鲜受次贷危机冲击，但我国的股市却出现了与世界其他国家ADF=I一上去，(3)相同的大幅下跌走势．以往的研究表明中国股市与若ADF>临界值，则接受H。，非平稳；若ADF<国际主要股市不存在联动效应[1]，但在次贷危机临界值，则拒绝H。，Y是平稳的．ADF检验模型共期间，我国股票市场建设加速，创业板、融资融券业有不含截距项和趋势项、含截距项和不含趋势项、务、股指期货相继推出，股票市场制度体系逐步与含截距项和含趋势项等3种形式，根据实际情况选世界