房地产市场货币政策效应的实证分析-论文.pdf

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1、2014年2月哈尔滨金融学院学报第1期JournalofHarbinFinanceUniversity总第123期房地产市场货币政策效应的实证分析葛腾飞(安徽工业大学工商学院，安徽马鞍山243002)摘要：以1990—2012年我国货币供应量M2与商品房销售价格P的增长率作为研究对象，通过平稳性检验，协整检验，Granger因果关系检验，脉冲响应函数，方差分解等计量分析方法，对我国货币政策与房地产市场之间具体数量关系进45-定量分析，得出结论并提出相关政策建议。关键词：货币政策；房地产市场；传导机制中图分类号：F293．3文献标识码：A文章编号：1004-9487

2、(2014)O1-0025-03一、变量选取与数据来源统一量纲的要求，我们5-}别选取F-义货币供应量目前我国使用的货币供应量统计口径有MO、M2的环比增长率RM2和全国商品房销售价格PM1和M2，由于广义货币供应量M2是我国货币政的环比增长率RP进行相关性研究。样本数据时策调控的中长期目标变量，所以将M2作为货币供间跨度为1990年一2012年。分析软件均为应量指标，同时以全国商品房销售价格P作为房Eviews5．0。地产市场度量指标。广义货币供应量M2、全国商三、房地产市场货币政策效应的实证分析品房平均销售价格P数据均来自《中国统计年(一)RM2和RP的时间序

3、列图鉴》、国家统t]-局官方网站等。为了研究需要以及图1RM2和RP的时间序列图由图1可以看出RM2和RP的走势差不多，基表1RM2的单位根检验结果本上呈现涨落相间的波动状态，但是变化幅度却不NullHypothesis：RM2hasaunitroot一样，而且RP的变动大致会比RM2滞后1—2年Exogenous：None左右。为了进一步深入研究两变量之间的关系，我LagLength：0(AutomaticbasedonSIC，MAXLAG=4)们首先对变量进行ADF单位根检验。11t—StatisticProb．(二)ADF单位根检验AugmentedDick

4、ey—Fullerteststatistic一8．7014O．00oo由表1可知，RM2的ADF检验的t统计量为Testcriticalvalues：l1％levell一2．6857一8．7014，其相应的概率P为0．OOOO，小于于1％l5％levell一1．9591检验水平下的t统计量一2．6857。因此，在1％的f10％levell一1．6075MacKinnon(1996)one—sidedP—values．检验水平下拒绝原假设，即可以认为RM2不存在单位根，也就是说序列RM2是平稳的。收稿日期：2014—01—15一25—表2RP的单位根检验结果行Gra

5、nger因果关系检验。在进行因果检验之前，NullHypothesis：RPhasaunitroot先确定滞后阶数。滞后阶数的选取是通过VAR模Exogenous：None型中的滞后长度标准(LagLengthCriteria)确定的。LagLength：3(AutomaticbasedonSIC，MAXLAG：4)表4RM2和RP的Granger因果检验it—StatisticProb．PairwiseGrangerCausalityTestsAugmentedDickey—Fulerteststatistic一5．6660O．0oooSample：199020

6、12Testcriticalvalues：1％levell一2．7081Lags：5l1％levell一1．9628NullHypothesis：10bsF—StatisticProbability10％1evel{一1．606lRPdoesnot(CauseRM2l180．88750．5362MacKinnon(1996)one—sidedP—values，RM2doesnotGrangerCauseRP3．27620．oo67Warning：Probabilitiesandcriticalvaluescalculatedfor20observationsand

7、maynotbeaccurateforasamplesizeof17从表4因果检验的结果中可以看出，对于第一l个原假设“RP不是RM2的Granger原因”，其F统计量=0．8875，相应的概率值P：0．5362，大于5％由表2可知，RP的ADF检验t统计量为一5．的检验水平，因此接受原假设，即认为“RP不是6660，其相应的概率P为0．0000，小于1％检验水RM2的Granger原因”；对于第二个假设“RM2不平T的t统计量一2．708l。因此，在1％的检验水是RP的Granger原因”，其F统计量=3．2762，对平下拒绝原假设，即可以认为RP不存在单位根，

8、应的概率值