石油化工行业SARS对石化超级景气周期冲击的回顾：绽放的“石化金花”-20200209-光大证券.pdf

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1、绽放的“石化金花”——SARS对石化超级景气周期冲击的回顾作者：裘孝锋执业证书编号：S09305170500012020年2月证券研究报告问题的提出近期市场有很多报告针对非典对GDP、投资、消费和整体市场指数的影响做了回顾。但是缺少中观和微观层面的描述和回顾。在2003年的“五朵金花”行情中，石化是表现较为突出的一朵金花。通过对石化行业及主要个股的回顾，可以清晰的回顾一个主流板块在非典疫情过程中基本面、股价之间的一个互动。我们相信这样的一个回顾工作有意义，有助于大家对后续行情的把握。请务必参阅正文之后的重要声明22003

2、年：绽放的“石化金花”表：2003年全年A股涨幅靠前的标的股票涨跌幅股票涨跌幅股票涨跌幅扬子石化137.7%中远海能82.8%科达洁能71.2%韶钢松山118.6%福田汽车81.6%凌钢股份70.7%国投电力108.8%内蒙华电81.0%中国重汽68.9%上汽集团107.2%鞍钢股份79.8%酒钢宏兴68.6%通宝能源96.2%海螺水泥79.6%中国巨石68.5%齐鲁石化95.1%京东方A78.1%柳工68.5%山西焦化88.1%宝钢股份76.3%中国石化64.3%上海石化88.1%中兴通讯74.9%国电电力63.8%长安汽

3、车86.8%福耀玻璃74.0%南钢股份63.7%江西铜业85.7%一汽轿车73.0%招商港口62.1%资料来源：Wind请务必参阅正文之后的重要声明3油价回顾：Brent先抑后扬，主要受疫情进展影响非典短期冲击了油价，冲击了一个季度的航煤、汽油和柴油的需求。03年3月7日Brent油价达到高点34.1美元/桶之后，后面受疫情的发展一路下行，在4月29日跌到年度最低点23.26美元/桶，整体跌幅达到31.8%，之后受疫情的好转以及全球经济的好转，在8月份回到了30美元/桶，收复了大部分跌幅。图：布伦特油价（美元/桶）40353

4、02520152002-112002-122003-012003-022003-032003-042003-052003-062003-072003-082003-092003-102003-112003-12资料来源：Wind请务必参阅正文之后的重要声明4油价回顾：汽油需求在5、6月份有较大的回落图：2003年国内汽油需求同比30%26.0%25%23.1%20%14.7%15%13.7%13.4%9.0%9.5%9.3%10%5%2.1%0.5%0%2003-012003-022003-032003-042003-052

5、003-062003-072003-082003-092003-102003-112003-12-5%-5.8%-10%-7.7%资料来源：Wind请务必参阅正文之后的重要声明5油价回顾：柴油需求在4、5月份有较大的回落图：2003年国内柴油需求同比（%）2519.52018.71514.014.113.011.811.211.910.6107.64.9502003-012003-022003-032003-042003-052003-062003-072003-082003-092003-102003-112003-12(

6、5)(6.0)(10)资料来源：Wind请务必参阅正文之后的重要声明6油价回顾：航煤需求在4-7月份出现了大幅回落图：2003年国内航煤需求同比40%33.1%30%24.4%25.2%25.2%18.6%20%10%2.9%0%2003-012003-022003-032003-042003-052003-062003-072003-082003-092003-102003-112003-12-10%-4.0%-6.5%-7.8%-20%-20.5%-30%-40%-37.4%-37.1%-50%资料来源：Wind请务必参

7、阅正文之后的重要声明7石化金花：2003年年初开始进入一轮超级景气周期2003年年初开始，石化行业进入了一轮超级景气周期，尤其是自2003年10月份以后。2003年年初HDPE的价格在6600元每吨，中间在2月份一度冲到7500元/吨，景气的迹象有所体现，但在非典疫情的冲击下价格在4月24日跌到了6300元/吨。后续随着疫情的控制和经济的好转，价格开始快速反弹，中间在6-9月份呈现横盘整理，10月份之后一路上扬，在04年8月份达到了12000元/吨。图：聚乙烯价格（元/吨）13,00012,00011,00010,0009,

8、0008,0007,0006,000资料来源：Wind请务必参阅正文之后的重要声明8超级景气周期依然受到了非典冲击油价、聚乙烯价格的低点基本跟非典新增病例的高点吻合。中国的新增非典感染病例数量也是在2003年5月第一周之后迅速回落。而从趋势上来看，2003年4月底新增的感染人数达到高点。油