食品饮料行业：新冠肺炎疫情短期抑制居民消费-20200211-野村东方国际证券.pdf

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1、[Table_Info1]食品饮料食品饮料[TABLE_TITLE][Table_Info2]新冠肺炎疫情短期抑制居民消费证券研究报告2020年02月11日[TABLE_SUMMARY][Table_Info3]我们回顾了非典（SARS）时期消费行业的表现，社会消费品零售总额在非行业评级(维持)强于大市典最严重的时期（2003年5月）明显放缓但之后回升，消费板块在非典爆发时跑输大盘，其中休闲旅游服务行业受影响最大。对本次新冠肺炎疫情，相对市场表现我们认为对可选消费的负面影响大于必选消费，对即时性消费的影响大于可[Table_Pic%食品饮料1]沪深300延时的消费。在社交

2、性群体性消费被抑制的情况下，居家消费和线上消费受5141益。短期看，一季度营收占全年比重高的行业受影响相对较大，其中占比高31的行业有珠宝、白酒等（占比在30%左右），其余行业在20%左右。20分行业看，疫情爆发后，旅游、餐饮等行业基本处于停滞状态，受到的影响10-0最大，并拖累餐饮端调味品需求。以往春节期间访亲拜友的送礼消费和有社19/0219/0519/0819/1120/02交属性的白酒、啤酒等消费将被拖累。购物中心和商场人流量大幅减少，对服装、珠宝等的销售造成较大影响。可选消费品中的耐用消费品如家电、家[分析师Table_Author1]具等，本来春节已经不是销售

3、旺季，且其需求就算被短期抑制之后也会释放消费研究团队出来，估计对全年影响不大。小部分消费品受益于此次新冠肺炎疫情，主要廖欣宇是保障民生消费的超市便利店、肉制品等，以及加强清洁卫生的生活用纸。xinyu.liao@nomuraoi-sec.comSAC执证编号：S1720519120003由于居家消费增加，我们最近覆盖的速冻食品行业也料将受益。按照各个行业受新冠肺炎疫情的影响程度，结合第一季度收入占全年营收的比重，我们估算了本次新冠肺炎对各消费子行业2020年全年营收的影响。旅游、餐饮、服装、珠宝等行业的负面影响在10%以上，白酒、啤酒、乳制品、调味品、百货等的负面影响在5

4、%左右，家电家具化妆品等的负面影响在3%左右，速冻食品、肉制品、超市、生活用纸有正面影响。投资建议：我们认为本次新冠肺炎疫情短期对消费的冲击确实存在，但等到疫情控制之后，居民消费将回到正常水平；新冠肺炎疫情可能导致消费公司一季报较差，但从中长期看，是优秀消费品公司的较好买点；速冻食品行业短期受益于新冠肺炎疫情，长期有较大的成长和整合空间，我们继续看好速冻食品行业，建议增持龙头公司安井食品和三全食品。风险因素：新冠肺炎疫情持续时间较长，延续到第二季度；在谨慎的心理作用下，疫情结束之后居民消费回升较慢。重点公司估值和财务分析表市值EPS(元)PE(X)EV/EBITDA(X)

5、ROE(%)股票简称股票代码收盘价目标价评级评级变动(百万元)2019E2020E2019E2020E2019E2020E2019E2020E安井食品603345.SH58.1874.45增持无135531.471.9839.5229.3526.3920.401215三全食品002216.SZ15.4018.00增持上调123880.260.4158.2737.9679.7142.42913资料来源：野村东方国际证券，股价为2020年2月11日收盘价[Nomura

6、Table_Info4食品饮料]2020.02.11正文目录非典期间消费行业复盘..............

7、................................................................................................................................4社会消费品零售总额短期降速之后回升..............................................................................................................4消费板块在疫情爆发时跑输大盘..................

8、......................................................................................................5各消费子板块上市公司财务表现........................................................................................................................7新冠肺炎对消费各子行业的影响分析............