2016年CPA讲义《财管》第八章企业价值评估.doc

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1、第八章企业价值评估(四【例题2·多选题】下列关于实体现金流量计算的公式中,正确的有(。(2014年A.实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产净投资B.实体现金流量=税后经营净利润-经营性营运资本增加-资本支出C.实体现金流量=税后经营净利润-经营性资产增加-经营性负债增加D.实体现金流量=税后经营净利润-经营性营运资本增加-净经营性长期资产增加【答案】AD【解析】实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-净经营长期资产增加-折旧与摊销=税后经营净利润-经营营运资本增加-净经营长期资产增加=税后经营净利润

2、-净经营资产净投资(净经营资产增加。根据以上等式可知,选项A、D正确,选项B需要加上折旧与摊销;选项C应改为税后经营净利润-经营性资产增加+经营性负债增加。(2股权现金流量的确定(扩展方法1:剩余现金流量法(从现金流量形成角度来确定　　股权现金流量=企业实体现金流量-债务现金流量高顿财经CPA培训中心方法2:融资现金流量法股权现金流量=股利-股票发行(或+股票回购方法3:简便算法:净投资扣除法　　税后净利润减去股东负担的净投资,剩余的部分成为股权现金流量。　　股权现金流量=税后净利润-股权净投资高顿财经CPA培训中心高顿财经CPA培训中心【理解】【例题3·多选题】甲公司2011

3、年的税后经营净利润为250万元,折旧和摊销为55万元,经营营运资本净增加80万元,分配股利50万元,税后利息费用为65万元,净负债增加50万元,公司当年未发行权益证券。下列说法中,正确的有(。(2012年A.公司2011年的营业现金毛流量为225万元B.公司2011年的债务现金流量为50万元C.公司2011年的实体现金流量为65万元D.公司2011年的净经营长期资产总投资为160万元高顿财经CPA培训中心【答案】CD【解析】营业现金毛流量=250+55=305(万元,选项A不正确;债务现金流量=65-50=15(万元,选项B不正确;实体现金流量=50+15=65(万元,选项C正

4、确;净经营长期资产总投资=305-80-65=160(万元,选项D正确。4.后续期现金流量增长率的估计在稳定状态下,实体现金流量、股权现金流量的增长率和销售收入的增长率相同,因此可以根据销售增长率估计现金流量增长率。为什么三个增长率会相同?因为在“稳定状态下”,经营效率和财务政策不变,即资产息前税后经营利润率、资本结构和股利分配政策不变,财务报表将按照稳定的增长率在扩大的规模上被复制。影响高顿财经CPA培训中心高顿财经CPA培训中心实体现金流量和股权现金流量的各因素都与销售额同步增长。因此，现金流量增长率与销售增长率相同。【提示】销售增长率的估计竞争均衡理论认为，后续期的销售增

5、长率大体上等于宏观经济的名义增长率。这里的“宏观经济”是指该企业所处的宏观经济系统，如果一个企业的业务范围仅限于国内市场，宏观经济增长率是指国内的预期经济增长率；如果一个企业的业务范围是世界性的，宏观经济增长率则是指世界的经济增长速度。【例题4·多选题】下列关于企业价值评估的表述中，正确的有(。（2009年新）A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则B.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和C.在稳定状态下实体现金流量增长率一般等于国内经济的预期增长率D.在稳定状态下股权现金流量增长率一般等于世界的经济增长率【答案】AB【解析】选项C、D的

6、前提不明确，如果一个企业的业务范围仅限于国内市场，宏观经济增长率是指国内的预期经济增长率；如果一个企业的业务范围是世界性的，宏观经济增长率则是指世界的经济增长速度。所以选项C、D不正确。高顿财经CPA培训中心电话：400-600-8011网址：cpa.gaodun.cn微信公众号：gaoduncpa