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《科技行业先锋系列报告71：中国软件公司SaaS云化进程及海外对标公司比较-20200407-中信证券.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、科技先锋系列报告71中国软件公司SaaS云化进程及海外对标公司比较许英博首席科技产业分析师陈俊云前瞻研究高级分析师中信证券研究部·前瞻研究2019年4月7日中国软件公司云化比例持续提升近年来中国软件公司云化比例变化201420152016201720182019100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%金蝶国际用友网络金山办公广联达有赞微盟石基信息涉及公司基本信息概览公司名称SaaS云化产品海外对标公司云化收入占比云业务增速金蝶国际ERP产品SAP40%55%用友网络ERP产
2、品SAP23%132%SAPERP产品-25%39%金山办公办公软件Microsoft43%73%Microsoft办公软件-70%27%广联达建筑施工软件Autodesk26%149%Autodesk设计、工程及娱乐软件-84%41%中国有赞电商SaaS产品Shopify64%86%微盟集团电商SaaS产品Shopify35%46%Shopify电商SaaS产品-46%38%上海钢联大宗商品资讯--34%石基信息酒店管理软件-15%122%1资料来源：公司财报，中信证券研究部；注：云化收入占比及增
3、速，取最近披露的年报或中报；微软取Office商业版业务进行对比金蝶国际：云化进展迅速，销售费用率较高金蝶云业务占比变化（百万元）金蝶云业务收入及增速（百万元）ERP业务云服务云业务收入同比增速4,5003,00083%90%4,00080%79%4,00080%2,4003,3262,50067%3,50070%2,80855%3,0002,00060%60%49%2,30340%2,50050%30%1,8621,5001,3142,00025%40%1,5461,58618%1,5007%12
4、%1,00084930%5681,00070%60%20%93%88%82%75%40%50034150010619110%000%2014201520162017201820192020E2014201520162017201820192020E金蝶运营费用率变化金蝶经营现金流变化（百万元）研发费用率销售费用率管理费用率1,20096370%1,00090682460%80050%61255640%60050741530%40020%20010%120%0201220132014201520162
5、01720182019201220132014201520162017201820192资料来源：Wind，中信证券研究部；注：2020年营收取公司业绩指引中位数，而云业务占比的业绩指引为60%qRpMsMvMpOoOpQsRsNmQmN9PdN7NmOnNpNnNjMqQtPkPpPzQ8OmOmPwMnRyRuOoMpM用友网络：近年云业务占比快速上升，费用率呈下降趋势用友云业务占比变化（百万元）用友云业务收入及增速（百万元）总收入云化占比云业务收入同比增速9,00023.15%25%2,500
6、300%8,000250%1,970250%20%2,0007,0006,000200%15%1,5005,000132%150%4,000108%11.04%10%1,0008513,000100%2,0004091.95%6.45%5%50034%50%1,0000.02%2.29%87117100%00%201420152016201720182019201420152016201720182019用友运营费用率变化用友经营现金流变化（百万元）销售费用率管理费用率（含研发费用）2,5002,0
7、4350%2,00045%40%1,5331,43035%1,50030%25%1,00088780420%74015%49955050010%5%0%020122013201420152016201720182019201220132014201520162017201820193资料来源：公司官网，中信证券研究部国外可比公司：SAPSAP云业务占比变化（百万欧元）SAP云业务收入及增速（百万欧元）总收入云化占比云业务收入同比增速30,00030%8,000180%6,93325%7,000158
8、%160%25,00025%140%6,00020,00020%110%4,993120%20%5,000100%3,76915,00015%4,00016%2,99380%14%3,00010,00011%10%56%2,28660%2,0004%40%1,08739%5,0002%6%5%6961,00020%27026%32%31%00%00%201220132014201520162017201820192012201320142015201620172018
