后金融危机时代国际黄金价格影响因素实证分析.pdf

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1、第l4卷第8期Vo1．14．No．82014正8月August，2014后金融危机时代国际黄金价格影响因素实证分析万博，张华硕(西北农林科技大学经济管理学院，陕西杨凌712100)摘要：以2007年1O月至2013年9月黄金价格月度数据为依据，采用多元线性回归模型，对影响国际黄金价格的因素进行计量分析。模型的研究结果表明：在后金融危机时代国际黄金价格的影响因素与以往学者的研究结论有较大的差别，美元指数、美国广义货币发行量和美国通货膨胀率符合研究假设，成为显著影响黄金价格的因素，而美国联邦基金利率、道琼斯工业指数以及石油价格对黄金价格的

2、影响则不显著。关键词：后金融危机时代；黄金价格；影响因素科一T中图分类号：F831．5文献标志码：A文章编号：167l一1807(2O14)O8一O168一O5技∞2008年发生金融危机以来，全球经济受到严重平均名义指数、实际利率对黄金价格有反向的作用；和y影响，资本市场上各种金融产品的表现不尽人意。黄杨柳勇等_6]得出影响黄金价格的长期性决定因素有产d金作为抵御通货膨胀和财富缩水的工具和投资产品，道琼斯价格工业指数、美国通货膨胀率、美元名义有其价格随着世界经济状况的波动表现出一反常态的效汇率、美国联邦基金利率的结论。傅瑜认为黄金业上

3、升趋势。作为具有商品、货币以及避险保值多重属价格与美元汇率、证券价格、GDP、石油价格呈负相y性的黄金，在后金融危机时代其价格逆市而上的影响关趋势，尤以美元汇率最有解释力，此外，通货膨胀因素是什么?在后金融危机期间影响影响国际金价率、国际局势恶化以及替代品价格与黄金价格呈正相的因素是否区别于以往?为得出答案，本文利用金融关趋势。危机以来国际黄金价格及相关经济变量的数据，利用另外，学者从其他方面分析了影响国际黄金价格计量经济模型，找出在后金融危机时代影响国际黄金的因素。JosephHaubrach_8的研究显示，国际黄金价格的经济因素。

4、价格的影响因素主要受到黄金的供需关系影响，而且1文献回顾影响国际黄金价格的是历史黄金产量而不是当期黄对于影响国际黄金价格的相关因素，国内外学者金产量。Toraman，Cengiz_l9认为预期通货膨胀会显进行了大量的理论和实证研究。众多学者的研究成著影响黄金价格，而现实的通货膨胀不能影响国际黄果表明，国际黄金价格与多数金融资产价格呈现负相金价格。Blose，Laurence_l。。的研究成果则显示政府关；比如Capie、Mils和Wood[1]的实证显示黄金价格的政策能够显著影响国际黄金价格，其货币政策和外与主要货币汇率之间存在反向变

5、动关系；Smithl_2认汇干预措施能够显著影响黄金价格。为黄金价格波动趋势与主要工业国家的股票价格指综上所述，以往的学者都是通过建立计量模型研数变动负相关。另外，黄金价格与一些宏观数据和特究分析影响黄金价格的经济因素，且大多数选择研究殊商品价格正相关，LevinE3]等发现黄金价格与美国时间过长，对各因素的影响并没有区分长短效应。本CPI存在长期稳定的正相关；张莹、胥莉、陈宏民对文认为，引起黄金价格剧烈波动的因素会随着时代和金价和石油价格之间的关系进行格兰杰检验，得出两经济背景的更替而变化，各个因素对黄金价格的影响者同向变动，并由石

6、油价格向金价单向传导。效应也有着长短期之分。基于此，本文将尝试紧密结同时，大量的研究试图为黄金价格建立模型以分合世界经济背景，选取2007年9月至2013年1o月析影响黄金价格的因素。列文_5]通过模型分析得出这一时期的黄金价格数据，通过计量模型全面分析影的结论认为，黄金价格和美国的物价水平存在长期、响黄金价格的短期因素，并引入以往学者没有注意却固定的正向相关，而美元对世界其他主要货币的加权对研究期内黄金价格波动产生重大影响的变量——收稿日起：2014—05—16作者简介：万博(1993一)，男，河南洛阳人，西北农林科技大学，本科生，

7、研究方向：金融学。168后金融危机时代国际黄金价格影响因素实证分析美国广义货币发行量(M2)，以期得到更能准确反映自黄金非货币化以后，黄金作为价值实体而存影响黄金价格的因素。在，不受国家权力的支配和干扰，天然具有抵抗通货2建立模型以及数据说明膨胀的功能。当CPI走高时，美元购买能力下降，投2．1假设提出资者将调整他们的投资策略，增加对黄金的投资而减黄金作为最重要的战略储备资源和抵御通货膨少持有美元，从而导致具有避险保值功能的黄金需求胀和财富缩水的投资工具，无论在国家还是投资者层上升，黄金价格上涨。另一方面，而美国作为全球经面上都具有重

8、要意义，其价格的变化也很大程度上反济的风向标和黄金储备量最大的国家，其国内的CPI映了经济状况的变动。因而黄金价格的变化与众多必将对全球国际黄金价格产生重要影响。因此本文经济变量的变动具有较高的相关性。提出假设5：黄金是