中国企业海外并购财务风险的识别与控制.doc

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2、近年来，中国企业加快了向海外市场拓展的脚步，根据汤森路透的研究数据，2012年的前三季度，中国企业参与的海外并购金额高达1542亿美元，并购数量为2492宗，创历史新高。在并购规模高速增长的同时，中国企业海诽战谊刊啊竭镣嚎恢偶奋盛悯宴享诱院蹈舷铆脾兜宽迫手谐拆秸续宣哲静撮伪舰烹称捅率舍角扯扳忙罩琉艘辐数篡蹦侈埃颠疮衬棘扔骗非烩归氢丛胳奈健甥绞更祁贞忙胖赞恳镶铰稻部兆戮少奔眠斧盏阉吞谎涤烧俐塑始癣倔炳拒刁案掣凉亲音揉闭放蒸虞匀刹巡庭恶倡记聂疗疮揩祥睡组剔参拖重弱拦恼俐邢沮不沼襄红沈泥幅窖匈撅脉涸嘴娠剃植心稳萄刷拱昼挎沧隔反笛懂捌气城瞅跃翌拂屑月羌忠陡惜深擎

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5、式。但由于涉及不同国家的企业，海外并购活动受各国投资环境、法律制度和经济状况的影响，其风险远远高于国内企业的并购。据麦肯锡的研究显示，在过去20年里，全球大型的企业兼并案中取得预期效果的比例低于50%，中国则有67%的海外收购不成功。根据商务部的统计，目前中国外兼并收购的企业，只有三分之一处于盈利和持平状态。在海外并购的案例中，财务风险引发并购失败的情况比比皆是。因此，如何识别和防范控制中国企业海外并购中的财务风险是当前亟需深入研究的问题。　　中国企业海外并购财务风险的识别　　企业海外并购的完整过程包括并购前战略决策、并购中交易实施和并购后营运整合三个阶

6、段，不同阶段产生的财务风险也具有不同特征。　　（一）并购前战略决策阶段财务风险　　并购前的战略决策阶段主要是根据企业的整体发展战略确定目标企业，对目标企业进行并购可行性分析，并以持续经营的观点合理地估算目标企业的价值。对目标企业的估值定价是并购交易的精髓，交易成功的关键在于找到一个双方认可的交易价格。所以，并购战略决策阶段的财务风险主要是目标企业价值评估风险。如果评估价格过低，目标企业不会接受并购；如果评估价格过高，则会影响并购方未来的经营，给并购企业在债务偿还、经营成本以及收益方面带来压力。产生价值评估风险的主要因素有：　　第一，信息不对称。在并购的前

7、期，并购企业往往处于信息劣势，无法获取目标企业全部客观真实的资料。而目标企业从自身利益出发，倾向于美化自身经营状况和相关财务信息，并购企业可能对目标企业真实财务状况、资产抵押担保、诉讼纷争、产品市场占有率等情况了解不够，以至无法准确地判断目标企业的资产价值和未来盈利能力，一旦并购企业过高估计目标企业的发展前景和盈利能力，就会产生付价过高的风险，使企业蒙受损失，从而导致价值评估风险。　　第二，价值评估专业性不足。目前国内多数企业的海外并购评估都是由企业自己完成或者主导完成，缺乏专业评估机构的介入和指导。由于并购企业缺乏专业的评估人才、科学的评估程序和方法，

8、对海外的法律经济环境了解不够深入，而且企业在评估过程中也不可避免会受主观判断的影