宏观流动性观察33：经济停摆依旧，危 机恐将来临.docx

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1、全球经济景气状态点评：2月全球PMI重回荣枯线下图1：全球PMI热图（截止3月）——受疫情影响3月欧美PMI全面下跌，中国重回荣枯线上。数据来源：Wind华泰期货研究院图2：全球通胀曲线（截止3月）——整体环比有升，中国受春节叠加疫情影响，通胀创新高中国日本美国欧元区英国6543210-1-2201220132014201520162017201820192020数据来源：Wind华泰期货研究院全球一周利率观察基准利率图表点评：发达经济体与中上游国家政策差距收缩后再次走阔图3：过去3个月主要央行加减息变化图

2、4：上游资源国加减息变化加息次数降息次数净加/降息Res加息Res降息净加/降息3020100-10-20-301050-5-10-15-4020102011201220132014201520162017201820192020-2020102011201220132014201520162017201820192020数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院图5：中游生产国加减息变化图6：发达经济体和中上游国家加减息差异Manu加息Manu降息净加/降息D

3、M-ManuDM-Res10105500-5-5-10-1520102011201220132014201520162017201820192020-1020102011201220132014201520162017201820192020数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院利率预期图表点评：各国利率预期回落明显，新一轮降息潮来临图7：美联储利率预期与基准零利率（粗）对比图8：欧央行利率预期与基准零利率（粗）对比3个月6个月1年2年3年3个月6个月1年2年

4、3年310.5201-0.50-1-120162017201820192020-1.520162017201820192020数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院图9：中国央行利率预期与基准零利率（粗）对比图10：英国央行利率预期与基准零利率（粗）对比3个月6个月1年2年3年3个月6个月1年2年3年51.54130.5201020162017201820192020-0.520162017201820192020数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数

5、据来源：Bloomberg华泰期货研究院图11：澳洲央行利率预期与基准零利率（粗）对比图12：主要货币OIS利差1Y-3M3个月6个月1年2年3年3502美元欧元日元英镑澳元加元新元12500-1-25-2-320162017201820192020-5020162017201820192020数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院全球一周流动性观察美国货币市场点评：美联储再次降息叠加QE，利率大幅走低图13：美联储观察利率图14：最优贷款利率水平4.64.

6、13.63.12.62.11.61.10.60.1-0.4SOFRTGCRBGCROBFR最优贷款利率最优贴现利率BrokerCallMoneyLoanRate65432102019/012019/042019/072019/102020/012020/0420162017201820192020数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院图15：欧洲美元利率图16：欧洲美元利率期限结构O/N1周2周1月2020/4/32020/1/32019/4/4332.5

7、2.5221.510.50201620172018201920201.510.50O/N1周2周1月数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院图17：CP贴现率图18：CP贴现率期限结构32.521.510.5015天30天60天90天120天180天2.62.11.61.10.60.1-0.42020/4/32020/1/32019/4/42016201720182019202015天30天60天90天120天180天数据来源：Bloomberg华泰期货

8、研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院图19：联邦基金利率期货图20：联邦基金利率期货期限结构10099.59998.59897.59730天60天90天120天150天180天100.510099.59998.59897.59796.5962020/3/192019/12/192019/3/202016201720182019202030天60天90天120天150天180天数据来源：Bloom