复旦·瑞穗证券讲座第1回《日本泡沫经济和银行动态》

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1、复旦·瑞穗证券讲座第1回《日本泡沫经济和银行动态》2006年5月22日演讲者高级研究员大久保清和瑞穗证券股份有限公司经营调查室学习本讲义有关内容泡沫经济的定义日本泡沫经济的发生时期和规模(不动产、股价的上涨幅度)泡沫经济产生的两大要素和两个增幅·加速要因归纳日本金融自由化特征及其给银行收益带来的影响长期的金融缓和政策及其背景、资产价格动向残留于银行经营战略上的选择和实际选择的内容对于不动产的融资倾斜及其背景泡沫经济时期的相关不动产税制特征银行持股的增大和股份帐外利润的BIS自有资本比率规制上的操作泡沫经济的终结及其诱因企业倒闭情况的推移银行坏账余额变化和

2、坏账处理损失的规模大银行抛售持有股票的实际状况和持股构造的变化自有资本的两大风险资产(坏账和持有股份)比率的变化总括泡沫经济的处理成本(银行和企业法人)1何谓泡沫经济？名目GDP和商业地价指数及东证综合股价指数(TOPIX)的变化(资料来源)依据内阁府「计算国民经济相关统计」、财团法人日本不动产研究所、东京证券交易所资料为基础，由瑞穗证券经营调查室整理本讲义中「泡沫经济」的定义⇒名目GDP增长率等很大程度背离了经济基本原则，引发了不动产和股票价格上涨的经济现象日本八十年代后期(1985年到1990年)的增长率⇒名目GDP：37.4％⇒6大城市(东京市区·

3、横滨·名古屋·京都·大阪·神户)的商业地价指数：3.1倍⇒东京证券综合股价指数(TOPIX)：1.6倍(1983年到1988年：2.8倍)20.001.002.003.004.005.006.007.008.00FY1975FY1977FY1979FY1981FY1983FY1985FY1987FY1989FY1991FY1993FY1995FY1997FY1999FY2001FY2003名目GDP6大都市-商业地价指数TOPIX1975年末=1.00泡沫经济发生泡沫经济的原因(从银行的举动着眼)发生泡沫经济的两大要素和两个增幅·加速要因随着金融自由化的

4、发展，银行的传统性业务收益日益下降经过长期的金融(对内需扩大和日元升值萧条采取相应措施)不动产相关税制的缺陷银行持股过多在八十年代里，这两个倾向的持续是导致银行往不动产相关融资倾斜的直接性原因特别是不动产相关税制的缺陷和银行持股过多(充分利用所含利益的高杠杆经营)扩大和加速了泡沫经济的形成3日本金融自由化特征金融自由化---3个主要领域的发展日本金融自由化从整体来说就是按照企业融资自由化＝>存款利率自由化＝>业务管制自由化的顺序进行。业务管制自由化与其他领域的自由化相比以更缓慢的步调进行企业融资的自由化存款利率自由化业务管制自由化主要动向==1979.4

5、：松下电器发行完全无担保可转换公司债→1981.12：大荣发行附带新股承销权的公司债→1984.4：居住者欧元债发行自由化→1985.1：TDK发行完全无担保普通公司债→1987.2：无担保公司债和无担保可转换公司债的发行标准缓和以及评级制度的导入→1987.6：私募债市场自由化→1987.11：开始设立国内CP市场→1993.9：5年公司债、浮动利率债发行解禁→1996.1：撤销大藏省「发债标准」(1987年以后，数次缓和发债标准)＝>八十年代快速发展＝>八十年代后期大致结束主要动向==1984.5：日美间日元美元委员会工作部门会议中关于我国的金融和资

6、本市场开放的报告书上提及了以2-3年为期限大宗存款利率的自由化→1985.3：MMC(市场利率连动型存款)开始销售(最低寄存单位5,000万日元，存入期限1个月-6个月)→1985.10：导入自由利率的大宗存款(最低存入单位为10亿日元，存入期限3个月-2年)→：1989.6小额MMC销售(最低存入单位300万日元、存入期6个月、1年)＝>这些自由利率型存款根据经过数次存入单位的减少和存入期的多样化来实施：1989年10月→大额定期：最低存入单位1,000万日元，存入期1个月～2年，MMC：撤销、1990年4月：小额MMC最低存入单位100万日元、存入期

7、限3个月～2年＝>定期利率存款的自由化结束→1992.6：流动性存款市场利率连动型产品「储蓄存款」开始销售主要动向==1983.2:公共债开始在银行窗口抛售→1983.2:大藏省大幅度的缓解了金融机关的分店规定→1984.6:开始抛售银行公债→1991.6:金融制度调查会银行、证券的相互渗入的金融制度改革汇总最终报告→1992.6：相关金融制度改革相关法成立(于93年4月施行：部分实现通过子公司的银行、证券的相互渗入)→1996.11：桥本首相发表了促进银行、证券、保险公司的相互加入等的普及整个金融领域的规定缓和政策「日本版金融大爆炸构想」→1998.3

8、：相关金融控股公司2法实施、金融控股公司解禁→1998.12：金融系统改革法成立