管理者自利行为对盈利预测信息自愿性披露的影响

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1、观点NG管鬻霸衙麴对盈利预测信息自愿性披露的影晌口周国娟许群(中国地质大学(北京)北京100083)摘要：本文主要基于委托代理理论和信号传递理论，论证了管理者的高管薪酬和在职消费这两种自利行为与公司盈利预测信息自愿性披露的相关性，共选取高管薪酬、在职消费、公司规模、资产负债率、独立董事比例五个变量，以2009—20l1年A股上市公司作为研究数据，实证研究了管理者自利行为对盈利预测信息自愿性披露的影响实证结果表明，在一定的置信水平下，高管薪酬与盈利预测信息自愿性披露负相关，在职消费与盈利预测信息自愿性披露正相关，其中在职消费与假

2、设不一致。关键渊：自利行为盈利预测信息自愿性披露着资本市场的发展，会计信息利益相关者关注，公司披露信息的责发布的股票发行与交易管理暂行条随发挥着越来越重要的作用，盈任也越来越大。盈利预测信息的披露例规定，公开发行股票的公司应披露利预测信息作为我国证券市场上一制度经历了由强制性披露到自愿性经审核的下一年盈利预测信息，即从项极为重要的预测性财务信息，备受披露的发展过程。1993年中国证监会1994年开始就要求强制性披露盈利1O2《中文核心期刊要目总览》会计类核心期刊COMMERCIALACCOUNTING《观点预测信息。到2001

3、年，我国的监管思投资的风险会随之降低，使得企业的响盈利预测信息自愿性披露，并提出路从一贯的风险控制型转向了风险资本成本降低。另一方面，局外人会对以下假设：揭示型，证券监管部门发布的《公开企业未来前景担忧，若公司披露的可假设1：高管薪酬与公司盈利预发行证券的公司信息披露内容与格靠性高，会减少这些担心，公司价值也测自愿披露负相关；式准则第1号——招股说明书》规将得到提升。假设2：在职消费与公司盈利预定，盈利预测信息的披露制度改为自(二)研究方法测自愿披露负相关；愿性披露，且公司的董事会应对其披本文采用理论研究与实证分析、假设3：公

4、司规模、资产负债率、露的盈利预测结果的可靠性负责。从定性与定量相结合的方法，设置了五独立董事比例与公司盈利预测自愿披此，我国的盈利预测就进入了自愿性个变量：高管薪酬、在职消费、公司规露正相关。披露阶段。模、资产负债率、独立董事比例。其中，(二)样本选择和数据来源解释变量是高管薪酬和在职消费，控本文选择2009—2011年A股上一、研究基础及研究方法制变量是公司规模、资产负债率、独立市公司的数据进行研究分析，剔除了(一)研究基础董事比例。本文拟先对样本的基本统以下公司：(1)金融、保险行业上市公管理者自利行为有不同的表现方计特征

5、进行描述，然后对各变量与盈司；(2)ST类上市公司；(3)数据四年式，本文将管理者自利行为界定为管利预测信息自愿性披露进行两两相关不连续、缺失等上市公司。总样本共理者出于自身利益的需要，所实施的性分析，并建立线性回归分析模型，研1382个上市公司，分别为2009年包括高管薪酬、在职消费这两种损害究管理者自利行为对公司盈利预测信324个、2010年418个、2011年640股东和其他利益相关者的行为。一方息自愿性披露的影响。个，利用这些样本检验管理者自利行面企业管理者运用其享有的权利为自为对盈利预测信息自愿性披露的影二、实证研究

6、身设计持续且不合理的薪酬，但其自响。研究所收集的数据主要来源于锐利行为不仅体现在工资中；另一方面(一)研究假设思数据库，利用Excel对收集的数据管理者虽不能将企业资金占为已有，管理者作为公司决策者，对自愿进行处理，利用SPSS21．0数据处理软却可以通过各种名义使用企业资金进性信息披露起着至关重要的作用。根件对所有自变量和因变量进行描述性行肖费，即在职消费，这也是管理者自据委托代理理论，股东与公司管理者统计、相关性分析、回归分析等。利行为的一种体现。管理者自利行为信息是不对称的，其作为理性经纪人(三)变量设计及说明对盈利预测

7、信息自愿性披露研究主要所追求的目标也不相同，股东的目标绝对盈利预测误差ERR-(FNI—基于Jensen和Meckling(1976)的委是企业价值最大化，公司管理者的目AT—NIAT)／FNIAT~100％。其中，NI—托代理理论及Stephen．Ross(1979)的标是自身利益，体现在薪酬、在职消AT表示预测年度的实际税后净利润；信号传递理论。费上，往往会产生道德风险和逆向选FNIAT表示所披露的该年度的税后净Jensen和Meckling(1976)认为代择这两种行为，因此股东会与管理者利润预测值。变量说明详见下页表1

8、。理关系是“一种契约，在这种契约下，签订契约。在该契约的约束下，由于(四)模型设定一个代理人被一个或多个委托人聘管理层了解公司许多经营状况、财务本文将盈利预测自愿性披露意愿用，代理他们履行服务，并受理一些决状况、投资方面的信息，可能会损害作为研究的因变量，通过构建线性回策权”