有色金属锂行业分析：行业发展趋势及供给端经营情况概述.docx

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1、内容目录锂行业发展动向概述4格局走向成熟，产业核心竞争要素清晰化5碳酸锂：供给过剩仍将存在，需从资源端寻找成本优势5氢氧化锂：长期绑定优质客户是直接因素，本质是产品品质保证与长效供应7我们坚定看好锂行业未来成长性，短期扰动不改远景发展9资源端经营综述：降本增效成为主旋律，产能规划明显放缓9主要盐湖产销增长不及预期，2020新增供给推延9雅宝：锂板块盈利能力下滑，布局锂市场长远格局10SQM：锂产品单价下滑明显，产能释放延缓13Livent：延续产能扩张态势，但盈利下滑将在所难免15Orocobre：盐湖资源盈

2、利能力明显下滑，产能扩张平稳推进17澳矿承压运行，库存与现金流压力为2020核心问题18MtMarion：矿石生产成本降低尚不明显，提升高品位矿石产量为可缓解盈利压力19MtCattlin：矿区采选及精矿品质提升，2020将大幅减产21Altura：债务压力初步缓解，库存问题尚待解决23Pilbara：库存降低已见成效，成本优化仍需持续推进24风险提示26图表目录图表1：锂产品价格暴涨暴跌的一轮周期4图表2：澳洲锂矿企业在2019年面临着减产与增产的“囚徒困境”5图表3：磷酸铁锂电池能量密度已具备进入新能源乘

3、用车市场条件6图表4：矿石与盐湖生产锂盐成本大致估算6图表5：2019年盐湖供给约80%用于生产碳酸锂7图表6：三元电池仍将是锂离子电池长期发展方向7图表7：下游车企提前指定上游锂盐来源，核心氢氧化锂供应商提前签订长期协议8图表8：2019年矿石供给约35%用于生产氢氧化锂，未来比重将持续提升8图表9：锂行业供需平衡预测（折算LCE，万吨）9图表10：四大盐湖企业历史锂盐产量统计（万吨）10图表11：四大盐湖企业新建产能扩张规划10图表12：2019年雅宝凭借产能提升维持锂业务收入同比增长11图表13：201

4、9年雅宝锂板块业务盈利能力明显下滑11图表14：2019年雅宝锂业务盈利能力小幅下降被其他业务板块充分抵消11图表15：雅宝远期产能规划降低，产能提升更加理性12图表16：2021年后续锂产能扩张放缓后雅宝净现金流有望转正12图表17：2021年碳酸锂87%名义产能已被提前锁定13图表18：2021年80%氢氧化锂名义产能已被提前锁定13图表19：雅宝2020年业绩预测及2024年远期规划13图表20：2019年SQM业绩下滑主要受锂业务板块盈利降低影响14图表21：分季度SQM锂业务板块销售情况及销售均价1

5、4图表22：分季度SQM锂业务板块收入水平14图表23：2019年SQM锂板块收入及毛利率一同下跌15图表24：2019年SQM销售均价下滑且成本重心维持高位15图表25：SQM未来产能规划（万吨）15图表26：Livent预计自身盈利能力将在2020年进一步下滑16图表27：2019年Livent营收构成16图表28：Livent历史产能、产量及产能利用率16图表29：Livent预计2020年盈利水平将进一步恶化17图表30：Livent碳酸锂&氢氧化锂新产线预计在2021年中期投产17图表31：2019

6、年Orocobre产、销量同比小幅提升18图表32：单位售价下跌与销售成本小幅提升是毛利空间压缩主因18图表33：2019下半年Orocobre进入实际亏损状态18图表34：2019Q4四大矿山锂精矿产量小幅回落（吨）19图表35：2019Q4四大矿山锂精矿库存略有回落（吨）19图表36：MtMarion锂精矿产销比2019年维持在80%水平20图表37：MtMarion锂精矿库存逐渐攀升接近1万吨LCE水平20图表38：MtMarion6%锂精矿产销变化情况20图表39：MtMarion4%锂精矿产销变化情

7、况20图表40：MtMarion单吨矿石生产成本未出现明显降低21图表41：平均锂矿石售价降低是公司盈利水平下降主因21图表42：MtCattlin矿山开采情况及销售价格22图表43：银河资源通过持续勘探确保矿区开采持续性与稳定性22图表44：银河资源大幅调低MtCattlin矿区2020年产量指引23图表45：2019Q4Altura产量小幅提升，销量明显回涨23图表46：库存水平至2019年底已接近三个月产量23图表47：Altura签订包销客户确定下游销售渠道24图表48：Pilgangoora为近年澳

8、洲开发最具潜力锂矿区之一24图表49：Pilgangoora矿区具备优质商业化开采基础25图表50：2019下半产销量均明显下滑25图表51：2019Q4库存压力明显缓解25图表52：矿石回收率在2019下半年逐渐提升26图表53：2020年选矿回收率持续在65%以上26图表54：Pilbara二期产能建设改为分阶段进行26锂行业发展动向概述锂行业在经历2015~2018年的景气上行后面临阵痛，产能