汽车行业：天风重卡购车意愿指数较高，看好复工后的销量反弹.docx

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1、内容目录1.天风重卡购买意愿指数42.对标“非典”，需求只是递延而不是消失53.2月重卡销量符合预期64.分类数据85.行业相关数据115.1.宏观115.2.工程重卡相关数据-工程机械125.3.物流重卡相关126.风险提示14图表目录图1：天风重卡购车意愿指数和重卡销量调整4图2：2003年重卡月度销量及同比（辆，）5图3：重卡销量（辆）6图4：重卡销量同比7图5：重卡销量环比7图6：重卡整车销量（辆）8图7：重卡整车销量同比8图8：重卡整车销量环比8图9：重卡底盘销量（辆）9图10：重卡底盘销量同比9图11：重卡底盘销量环比9图12：重卡半挂牵引车销量（辆）10图13：重卡半挂牵引

2、车销量同比10图14：重卡半挂牵引车销量环比10图15：GDP同比11图16：固定资产投资完成额累计同比11图17：工业增加值同比11图18：全社会用电量（亿千瓦时）11图19：PMI11图20：挖掘机销量（台）12图21：挖掘机销量同比12图22：装载机销量（台）12图23：装载机销量同比12图24：中国公路物流运价指数12图25：中国公路物流运价指数：整车运输12图26：中国公路物流运价指数：零担重货13图27：中国公路物流运价指数：零担轻货13图28：中国公路物流运量指数131.天风重卡购买意愿指数我们通过网络数据爬取并处理，构建了“天风重卡购车意愿指数”，用来反映重卡潜在购买者对

3、重卡的购买意愿。历史回溯来看，该指数能够很好地提前1个月左右预判重卡景气度。无论是在16年超载治理带来的销量拐点，还是在18年、19年的春节后销量超预期，均可以看到我们构建的“指数”提前于销量变化。2月的“天风重卡购车意愿指数”为72，处于较高位置，说明目前重卡潜在购买者的购买意愿是较高的。只是因为受疫情影响，短期难以兑现成销量。基于该指数，我们认为现在重卡的潜在需求仍然很高，看好疫情结束之后的重卡销量回补反弹。图1：天风重卡购车意愿指数和重卡销量调整90%80%70%60%50%40%30%20%10%天风重卡购车意愿指数（LHS）荣枯线重卡销量调整（万辆，RHS）72.0%161

4、41210864202015年1月2016年1月2017年1月2018年1月2019年1月2020年1月资料来源：中国汽车工业协会，天风证券研究所注：鉴于近几年12月、1月腾挪销量比较严重，我们对近三年的12月和1月的销量做了平滑调整1.对标“非典”，需求只是递延而不是消失在“非典”疫情的最严峻的时期，重卡销量出现了2个月的同比下滑。从短期月度销量上来看，在“非典”疫情严峻时期（03年4月-5月），由于疫情的影响，社会生产受到一定抑制，重卡同比销量增速出现了下滑，4、5月同比分别为-5和-25，相比全年的平均同比平均值+5分别低了10个百分点和30个百分点。严峻期被压制的需求会在恢复期释

5、放。但在疫情被控制的恢复期，重卡销量出现了明显的超越全年平均数据的同比增长，03年6月-8月的同比增幅分别为26、33和8，均明显高于全年的平均增速。这主要也是之前两个月被压制的需求的一次性释放。从另一个角度上来看，03年3-8月重卡整体销量为15.6万辆，相比02年3-8月的销量之和14.7万辆还增长了6，与03年全年的销量增速（+5）接近。因此我们认为在疫情对整体宏观经济不产生极度重大的影响时，疫情只会影响短期销量（短期月度的下滑），但不会影响中长期物流运输的需求以及基础设施建设的需求（长期的保有量继续增长）图2：2003年重卡月度销量及同比（辆，）2003年重卡销量（辆，LHS

6、）同比（%，RHS）同比平均（%，RHS）400003000020000100000-10000-20000-300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月40%严峻期恢复期30%20%10%0%-10%-20%-30%资料来源：中国汽车工业协会，天风证券研究所1.2月重卡销量符合预期根据第一商用车网数据，2月重卡行业销量为3.9万辆左右，同比下滑约50。2月销量基本符合预期：2月份受疫情影响，开工复工递延，除与疫情相关的运输以及生活必需品的运输外，其他的运输细分领域复工还比较缓慢，使得对重卡的购置需求暂时产生了压制。根据我们草根调研重卡终端经销商了解到的情

7、况：1、目前受疫情影响，终端销售较少，而且不少地方车管所还未上班，客户无法提车上牌。有不少年前交定金并准备年后再提车的客户，这部分定金理论上是可以退的，但是目前基本上没有退定金的情况，说明大部分客户还是会购买车，只是购车提车时间后移。2、经销商库存平均在1个月左右，在本月上旬有经销商反馈说整车厂的车受物流不通畅的影响，难以发货到经销商处，但最近两天的调研反馈是目前整车的发货基本上恢复五成了。3、经销商对于疫情结束后的销售比较乐观，认