企业并购过程中的财务风险探讨.doc

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1、企业并购过程中的财务风险探讨【摘要】金业并购是高风险经营活动，风险贯穿于整个并购活动的始终，M屮财务风险是金业并购成功与否的重耍影响因素。对并购活动屮财务风险的构成和成因的分析，如何防范企业并购屮的财务风险，提高金业并购活动的成功率。本文通过企业并购过程中财务风险成因的分析，有针对性地提出防范金业并购财务风险的对策。【关键词】并购；财务风险；融资结构；风险防范一、企业并购财务风险的构成(-)并购财务风险的概念并购是因为其能够为企业带来规模经济、资源配置、组合协同等效应而为当今世界齐国企业所追逐。并购是实现企业Z间资产重组的重耍形式2—，也是企业实现快速扩张的重耍手段。从社会角度而言，企

2、业间的并购也是对社会资源进行优化配置的重耍途径。(二)并购财务风险的分类在企业并购过程中，财务风险一般有以下儿种：融资安排风险、融资结构风险、资金使用结构风险。1・融资安排风险企业并购既可以使用口有资金完成，也可以通过发行股票、对外举债融资进行。以企业口有资金进行并购可以降低财务风险，但从另外一种角度来看也可能会造成机会损失，尤其是使用本企业中的流动资金用于并购，甚至有可能会导致金业资金周转困难。融资安排是企业并购计划屮非常重耍的一个环节，在整个并购链条中处于举足轻重的地位。融资超前会造成利息损失，融资滞后则直接影响到整个并购计划的顺利实施，甚至导致并购失败。2.融资结构风险企业并购中

3、所需的巨额资金很难以单一的融资方式加以解决。在多渠道筹集并购资金的情况下，企业还面临着融资结构风险。融资结构包括企业资本屮债务资本与股权资本。债务资本屮包括长期债务与短期债务结构等。然而合理确定融资结构，首先耍遵循资本成本最小化的原则；其次是债务资本与股权资本耍保持适当的比例；再次是短期债务资本与长期债务资本的合理搭配。2.资金使用结构风险金业并购所融资金在使用方面包括三个内容：并购价格，指支付给目标企业股东的买价；并购费用，指为完成并购交易所需支付的交易费用和屮介费用；增量投入成本，为启动日标企业的存量资源，发挥并购双方资源优势而支付的启动试论企业并购的财务风险及防范资金和输出管理、

4、输出技术、输出品牌等无形资产支出以及英他配套投入成本。一•般而言，买价和并购费用之和称为狭义的并购成本，它是为了完成并购交易所必须付出的代价；狭义的并购成本与增量投入成本之和称为广义的并购成本，它是为了取得并购后的主要经营收益所必须付出的代价。在企业并购资金的使用安排上，企业首先支付的是并购费用，这在并购成本中所占比例较小；其次是支付目标企业的买价，买价可一次性支付，也可分期支付。在分期支付的情况下，不但可以愆时缓解金业融资的压力，还可以在日标金业一旦出现的不确定性因素所造成的损失使并购方难以承受的情况下，通过毁约以减少损失的程度；垠后是支付增最投入资金，尤英是生产经营急需的启动资金、

5、下岗职工的安置费用等。在企业并购所融资金的使用方而，不但在吋间上要按照顺序保证三个方而的资金需要，而II要求在空间上做出合理的分配。因此企业并购资金不但有量的要求，而且还有使用结构的要求。任何安排不当，都将