资本流动的b-效应-论文.pdf

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1、第42卷第1期上海师范大学学报(自然科学版)V01．42．No．12013年2月JournalofShanghaiNormalUniversity(NaturalSciences)Feb．，2013资本流动的b一效应邹赢(上海商学院基础部，上海200235)摘要：运用数理经济学的方法，揭示了资本流动过程中的b一效应．结论表明，如果一个国家在没有加强金融体制发展的情况下就允许资本市场自由开放，那么这个国家经济高速增长的同时必然伴随着经济高度的不稳定．实证支持这一结论．关键词：经济增长；金融不稳定；b一效应中图分类号：F224．0文献标识码：A文章编

2、号：1000-5137(2013)01-0009-040引言资本流动的经济效应一直是一个有争议的话题，国外学者通过构建实证分析模型来说明资本账户开放对经济增长的影响，分别提出了以下几类观点：促进论、无关论和不确定论．促进论以Quinn为代表，Quinn(1997)从实证的角度得出资本账户开放指标的变动与经济增长存在正相关．Quinn和Toyoda(2008)研究得出：不管是在发达国家还是新兴市场国家，资本账户开放和经济增长均呈正相关关系．无关论则认为资本流动与经济增长之间的关系是不显著的，Rodrik(1998)，Kray(1998)等研究学者运

3、用数理分析方法考察资本账户开放的经济增长效应，发现两者不存在关联性．Pradhan(2011)对印度的资本流动和经济增长之间的关系进行了实证分析，发现它们之间具有长期关系，但结果未通过Granger因果检验，所以不能预测资本流人对经济增长的作用，也不能推断经济增长对资本流人的影响．不确定论则认为两者关系具有不确定性．Edison、Klein、Ricci和Slok(2002)运用资本规模测评体系进行研究，发现在一定的收入水平(或人均GDP)内，资本项目开放能促进经济增长，而不发达国家和富国开放资本项目未必能促进经济增长．因此，他们认为资本账户开放与

4、经济增长的关系要取决于实际情况，具有不确定性．以前的一些研究不一致是因为他们省略了有关资本流动不稳定风险以及忽略了经济增长中的危机因素．即使有一些研究注意到了风险，他们的目的绝大部分是外部投资者所面临的风险，很少有研究着重强调那些金融体制较弱的国家面临的不确定的资本流动的风险．本研究认为市场开放需拥有健全的金融体制，才能带来更快的经济增长和更低的不稳定．1不稳定肛1．1，I—g关系本文作者重点研究资本流动的不稳定风险．众所周知不稳定的风险是由金融开放以及金融体制的不完善导致的．即p=p(n，b)，肛表示不稳定水平，口表示资本开放度，口越大，资本开

5、放度越高，b表示金融体制不完善程度，b越小，金融体制越健全．而且有i旦‰>0，即资本开放度越高、金融体制越不完OLo．OJ善，则不稳定水平p越大．用g表示经济增长，则g=g(口，b)，由于发展中国家的机构因素很难改变而不收稿日期：2012—1l-01作者简介：邹赢(1982一)，女，上海商学院基础部学教研室讲师10上海师范大学学报(自然科学版)2013正能很快地加强他们的金融体制，因此，把b当作不变的因素(b=b。)而把a看作一个可变的量是合理的．以此来推出g与p之间的关系g=gbO(肛)．首先用Taylor公式在a=0，b=bo处将函数肛=／x

6、(a，b)和g=g(a，6)展开到二阶有：肛(a，bn)2肛o+mla+nla2，(1)g(o，bn)=go+m2n+n2a2．(2)鼽州㈦¨Ia=o，nl-掣Ia=o,m2=g'㈦¨Ia=0，n2掣L。．消去o，整理可得：2Pign2(凡2p—nIg)2+P2(凡2p—nlg)+p3·其中：PI=(ITI,1n2一m2nI)2，P2=m1m2凡2一，n22nl一2n22po+2nl几290，P3=(mIn2一m2n1)290—m2(mln2一m2n1)(n2‰一凡lgo)+n2(几2‰一nlgo)。·进一步整理可得：n2ln292一(2nln2

7、2肛+P2nI+P1)g+n23p2+P2总2p+P3=0．记，A=n21n2，B=一(2nln22p+p2nl+p1)，C=n班32+p2n2p+p3，贝Ⅱ有：A孑+Bg+C=0．根据判别式A=B2—4AC，可以得出方程解的不同情形，从而得到以下3个命题：命题1△

8、增长的速度也会放慢很多．命题3△>o，方程有两不同的解，g=g。(p)=矿n2+等+6-“万酉，g=92(小》+等吨而斟A=括A=虹兰筹