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1、日本贸易顺差在缓解全球储蓄短缺中的作用应子宁,,当今世界储蓄短缺问题日益严重已普遍采用的扩张性财政政策导致政府储蓄的。、;人口年龄结构的变化成为经济金融界注目的话题本文拟对日本下降财政政策的间贸易顺差在缓解全球储蓄短缺中的作用进行接影响、名义利率与实际利率的不断下降以初步探讨。及各国政府对金融市场管制的不断放松都导、。,一全球储蓄短缺产生的背景致私人储蓄的下降以美国为例总储蓄率.储蓄对于支持世界经济强劲而持续的增从1970~1979年平均占国民生产总值的79%、.,长促进外部调整以及缓解国际债务危机等猛降到1985一1989年的24%其中政府储..都是至关重要的。然而在过去的20年里,无
2、蓄率由一11肠下降为一28%,私人储蓄率,..。论是发达国家还是发展中国家储蓄率都出则从89写降低至54写现大幅度下降。从70年代初到80年代末,在在世界各国储蓄率下降、全球储蓄供给,,各发达国家中总储蓄占GNP的比率大约下减少的同时世界经济对储蓄资金的需求日降了六个百分点,而发展中国家这一比率则益旺盛。东西两个德国的统一、苏联及东欧。。减少了八个百分点(见图表1)各国的经济改革都将产生巨大的资金需求,据估计仅199。年底为按不同比例兑付图表11971~2955年世界各国,,。东德马克就需要120亿西德马克德国统储蓄率的变化趋势,一后每年财政预算还将增加上千亿西德马(畜占`Np的%)克。
3、这自然引起市场上对西德长期利率看涨。豁东欧国家的经济改革同样要求数额庞大的资,金支持用以满足大规模的基本建设及其它3国。,好发展中家的投资需求据欧共体估计仅1993年一,年东欧各国就将需要大约250亿美元的资30金。2斤、。美国西欧也不例外今日美国业已是家、、~一一~一,世界上头号资本输人国其巨额预算赤字与咐牺.巧1`,贸易逆差只有依靠吸引大量国际游资流人本1日71了3757T7381e3肠87胳。,国方可维持西欧作为一个整体来看也已:,<资料来源经济合作与发展组织的《国民核出现经常项目逆差而即将来临的欧洲统一,算》)大市场则正在刺激企业的固定资产投资这。世界各国储蓄率下降不仅表现在政府
4、储一切都需要大量资金,,。这种储蓄不足而资金需求过旺的情祝蓄的减少而且表现为私人储蓄降低各国造成全球储蓄短缺的局面。如果庞大的资金在第一种情况里,由子遭受储蓄短缺的,,需求得不到满足则市场利率水平必然节节国家可以通过开辟外国储蓄的资金来源依,,,升高上升的利率则会抑制固定资产投资靠吸引外国资本流人本国从而能够有效地。。从而阻碍世界经济的顺利增长弥补国内出现的储蓄短缺足够数量的资本、二如何缓解储蓄短缺?输入不仅大大缓解了储蓄短缺对利率造成的,,当一国出现储蓄短缺的时候该国利率上升压力而且保证了储蓄短缺国家的经济。。就会受到上升的压力一旦该国利率真的升增长,高了则这种上升的压力便将通过国际传
5、递80年代里根执政时期的美国经济发展就。。,带动全球利率水平的普遍攀高是最好的例证当时美国经济出现严重的,。然而如果遭受储蓄短缺的国家能够吸国内资本资金的短缺如果没有以私人投资,引足够的资本流入或者该国经济尚存在较为主导的大量外国资本注人美国经济(见图,,大的紧缩缺口那么储蓄短缺可能造成该国表2)那么美国经济不可能持续八年低速利率升高的不良影响就会被有效地控制。增长。、图表280年代美国资本输人状况(亿美元)~es外国资本流人竺i月竺主丝圣私人部门其中的两项年份匡⋯(净值){公共部门1私人部门}证券投资银行存款198183050780984211982973369011316561983
6、84958791169503,198410263l995356338,,19851300一11]311714410,,19862216356l860748798,一19872180452l728345890一,198821933891804466688,,19891967741893697580:(资料来源美国商务部的商业评论刊物),在后一种情况里如果一国经济存在较固定资本名义净增加值与该年名义国民生产,大的紧缩缺口即实际的总需求低于充分就。总值之比若一国净资本形成率的增长幅度,业时总需求社会上存在较高的失业率及较,超过储蓄率增长的幅度那么我们就可以说,低的生产能力利用率那么急剧增加的超
7、前。该国经济面临储蓄短缺当该国经济中紧缩,投资显然会增加国民收入带动储蓄随后增,缺口较大的时候即其生产能力利用率不很。加这种事后增加的储蓄同样能够有效地压,高则该国资本形成的快速提高有助于增加,缩储蓄与投资之间的缺口弥补事前的储蓄,,实际产出有助于提高国民收人促进事后。,厦缺。的储蓄增加换言之在有效需求不足的情,,在这种情况里可以用净资本形成率来况下资本形成的快速提高对市场利率上升。,衡量储蓄短缺所谓净资本形成率就是当年的压力并不大
