钢材月报-20191104-一德期货.pdf

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1、一德期货【钢材】月报2019-11一德期货黑色事业部CONTENTS目录一、本月关注及策略目录二、月度供需评估目录三、品种估值及价差PART1本月关注及策略观点及关注点需求上，11月建筑需求还有韧性，但中长期需求趋势性转弱的预期不变。供应上，近期受环保影响以及电炉亏损影响，产量大幅扩张的概率不大，应关注品种间的转产情况，而中长期仍有产能过剩压力。因此短期行情不用过于悲观，中期趋势走弱则是较为一致的预期。月度主要关注点：限产动态、短流程复产、北材南下、需求季节性变化本期策略推荐策略类型策略合约选择方向入场原

2、因风险/出场原因入场点位当前止盈止损周期RB2001需求超预期维持/限产套利空螺矿比谨慎持有中长期仍面临过剩压力，利润难维持5.45.44.705.61中长I2001加严/亏损加重HC20011.汽车边际转好，11月制造业需求继续回升套利卷正套入场供应增多/下游不补库100附近11918060中HC20052.利润低迷以及环保影响，制约产量备注：策略中所涉及点位均以9.30收盘价计算，策略转变时我们会在一德早知道、黑色早播报、一德产存数据周跟踪中随时提示PART2月度供需评估【耗钢需求】1-9月总需求累计

3、增速稳中小落，主要受出口增速持续下滑的拖累，内需相对平稳，从季节性规律看，11月需求或较10月再转好12总需求增速出口增速内需增速15161010145128010(5)6(10)84(15)6(20)42(25)2(30)0(35)017-0217-0417-0617-0817-1017-1218-0218-0418-0618-0818-1018-1219-0219-0419-0619-08建筑+制造业+出口季节性2602014年2015年2016年2017年2018年2019年240220200180

4、160140120100数据来源：国家统计局、一德期货010203040506070809101112【出口】近期内外价差再度走高，进口资源增多，市场对国外需求变差的担忧更甚，总需求的维持更依赖于内需的稳定越南:GDP:不变价:总额:当季同比菲律宾:GDP:不变价:当季同比1200出口数量:钢材:当月值螺纹中国-中东20018泰国:GDP:不变价:当季同比马来西亚:GDP:不变价:同比161000150新加坡:GDP:生产法:不变价:同比141001280010506008064004(50)2200(1

5、00)0(2)0(150)12/0312/0813/0113/0613/1114/0414/0915/0215/0715/1216/0516/1017/0317/0818/0118/0618/1119/0419/0910/0110/0711/0111/0712/0112/0713/0113/0714/0114/0715/0115/0716/0116/0717/0117/0718/0118/0719/0119/07数据来源：Wind、一德期货【内需耗钢】目前建筑需求表现仍明显好于制造业，但从季节性上看，11

6、月制造业需求或将强于建筑业16.02内需增速建筑业增速制造业增速14.022512.022010.02158.02106.0254.022.0200.02(5)16/0216/0416/0616/0816/1016/1217/0217/0417/0617/0817/1017/1218/0218/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/08160.00建筑耗钢季节性制造业耗钢季节性2014年2015年2016年802014年2015年2016年2017年2018年20

7、19年2017年2018年2019年140.0070120.00100.006080.005060.0040.0040010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源：国家统计局、一德期货【制造业】汽车耗钢需求边际好转，家电和船舶需求无亮点，而机械耗钢需求仍在回落（关注设备更换周期是否结束），整体拖累制造业需求7000汽车耗钢量耗钢量增速20造船完工量:中国:累计值:同比手持船舶订单量:中国:累计值:同比新接船舶订单量:中国:累计值:同比200200

8、06000151505000101500100400051000503000050002000-50-501000-100-15-100-50014/0114/0514/0915/0115/0515/0916/0116/0516/0917/0117/0517/0918/0118/0518/0919/0119/0519/0909/0209/0910/0410/1111/0612/0112/0813/0313/1014/0514/