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《法律环境_政治关系与家族企业价值_基于法与金融的实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、法律环境、政治关系与家族企业价值:基于法与金融的实证研究112唐英凯,曹麒麟,周静(1.四川大学工商管理学院,成都610064;2.澳大利亚皇家墨尔本理工大学商学院,墨尔本3000)摘要:从法与金融的基本观点出发,以2005年中国沪深两市中的家族类上市公司为研究对象,实证检验了法制环境、政治关系对家族企业价值的影响。研究发现:一方面,健全的法律环境能够为家族企业提供良好的投资者保护,并有效提升家族企业价值;另一方面,作为法律环境提供的投资者保护供给不足时的替代性机制,政治关系已经成为影响企业价值的重要因素。关键词:法与金融;家族企业;法律环境;政治关系;企业价值中图
2、分类号:F12315文献标识码:A文章编号:1001-8409(2011)06-0086-06LegalEnvironment,PoliticalConnectionsandFamilyFirmValue:EmpiricalResearchBasedonTheoryofLawandFinance112TANGYingkai,CAOQilin,ZHOUJing(1.BusinessSchool,SichuanUniversity,Chengdu610065;2.BusinessSchool,TheRoyalMelbourneInstituteofT
3、echnology,Melbourne3000)Abstract:ThispaperresearcheslistedfamilycompaniesofShanghaiandShenzhenexchangesin2005,andempiricallyexaminestheimpactoflegalenvironmentandpoliticalrelationsonthevalueoffamilybusinesses.Resultsshowtha:tsoundandefficientlegalsystemcancreateagoodexternalgovernanceen
4、vironmentforthem,andthusenhancetheircorporatevalue.Meanwhile,politicalrelationscanbeusedasapositivealternativegovernancemechanismtosupportandpromotethedevelopmentoffamilybusinesses.Keywords:lawandfinance;familyfirms;legalenvironmen;tpoliticalrelations;firmvalue由于民营企业在履行社会责任,促进经济、社会和环
5、间的关系,发现对投资者法律保护程度较高的国家里,公[2]境的可持续发展等方面的作用越来越明显,针对如何改善司价值要比保护程度较低的国家更高。Beck等(2003)民营企业的生产经营环境的相关研究便具有更为紧迫的发现在投资者权利缺乏法律保护的国家中,企业将面临着[3]现实意义。在影响民营企业尤其是家族企业发展的诸多更高的外部融资障碍。我国学者沈艺峰等(2004,2005,元素中,法律环境以及其所提供的投资者保护在鼓励企业2009)的研究表明,随着中国投资者保护法律强度的提高,[4,5]家投资、保障企业发展方面起到至关重要的作用(赵昌文股票市场的IPO溢价、资本成本均有所
6、减低。[1]和唐英凯,2008)。法和金融(LawandFinance)研究关于在转型经济体中的民营企业及家族企业的研究兴起于20世纪90年代,认为各国法律制度起源的差别造表明,当法律环境不佳时,由于法律或者不存在或者不具成了投资者保护水平的不同,进而影响到公司的股权结有可实施性,私有企业难以依赖于法律体系来保护其产权[6]构、公司治理以及公司价值,并最终影响到一国的金融市和合同的实施(Johnson等,2002),Claessens和Laeven场以及国民经济的发展水平。国内外的大量研究成果表(2003)发现,廉洁的政府、高效的法律和司法体系、发达明,一国法律制
7、度对投资者权利保护得越好,则企业的价的金融体系对私营企业获得外部融资和扩大投资等具有[7]值将越大、分配的股利将越多、流动性将越高并且所有权重要作用。本文以2005年中国沪深两市中的家族类上将更加分散。LLSV(2002)运用29个富裕国家539家大市公司为研究对象,以法与金融的基本观点,探讨中国各公司的数据分析了公司价值与法律对投资者保护程度之个省份区域的法律环境差异是否会影响到家族企业价值,收稿日期:2011-01-20基金项目:国家自然科学基金项目(71072066);教育部人文社会科学青年基金项目(09XJC790008);四川大学杰出青年基
