中国平安并购深发展经济绩效研究_基于公司理财的视角_周立

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1、2011年第12期总第334期第30卷中国平安并购深发展经济绩效研究——基于公司理财的视角周立摘要：本文回顾了“平深恋”的历程，通过对国内外经典文献的梳理，从公司理财视角分析中国平安并购深发展取得并购效益的理论基础，从资本市场反应和公司财务指标变化检验并购经济绩效。研究发现：平安并购深发展具有正向并购效益、平安集团和深发展银行业务仍需进一步整合。“平深恋”也带来了深刻启示：银行业混业经营趋势明显，政府应出台激励性和约束性相容的政策，银行业的并购行为应遵循市场化原则。关键词：银行混业经营；并购；公司财务JEL分类号：G24，G22，G34一、引言为了适应国内商业银行

2、业日益激烈的竞争，以及来自已经融入国内并发展壮大的外资银行冲击，中国商业银行并购的步伐必然会加快。目前，中国银行业并购活动已由起步阶段向深入发展阶段演变。在2002年以前，国内商业银行并购行为主要是以政府主导，按商业化原则，目的是为了把银行业内资产质量差、银行网点布局部分重合、资源可以互补的银行重新整合，如广东发展银行收购中银信托（1996），中国投作者简介周立：西南财经大学金融学院博士生，研究方向为商业银行，资本市场。感谢语：感谢匿名审稿人的建议。－122－中国平安并购深发展经济绩效研究资银行、国家开发银行与中国光大银行重组（1998）等。其次是部分商业银行兼并

3、及改造资质较差、经营不够理想的城市信用社，如海南发展银行兼并28家城市信用社（1996），后由于资产质量进一步恶化，被中国工商银行海南分行托管（1998），以及中信实业银行并购长沙湘财城市信用社（2000）、上海浦发银行兼并瑞丰城市信用社（2001）、福建兴业银行收购义乌城市信用社（2001）等。在2002年以后，国内商业银行的并购行为出现一些新趋势：其一，大量中国商业银行引进境外战略投资者，学习国外先进经营理念，获取技术上的支持，达到提高资本充足率、优化资产结构、降低经营风险的目的。如上海浦发银行引进花旗银行（2002）、深发展引进新桥投资（2004）、交通银行

4、引进汇丰银行（2004）、渤海银行引进渣打银行（2005）、广东发展银行引进花旗银行（2006）等。其二，国内商业银行自主按照市场化原则、快速规模扩张的并购行为。如中国平安收购福建亚洲银行（2003）、兴业银行并购佛山市商业银行（2004年）、南京银行成为日照市商业银行第一大股东，持股比例18%（2006）等。其三，打破现行金融业监管法规制度的“坚冰”，通过收购股份的市场化手段，实现保险业、银行业、投资理财等业务混合经营发展的并购行为，如中国平安保险（集团）股份有限公司（简称“中国平安”）并购深圳发展银行有限公司（简称“深发展”）（2009）。中国平安并购深发展是

5、中国金融业万亿以上资产的交易与整合的特大案例，标志了中国商业银行业大资产规模并购浪潮已经涌现。中国平安旗下的平安银行与深发展银行存在同业竞争，两者最终会“合二为一”（按现行法规，三年内须完全整合）。这一并购行为为中国金融业混业经营带来了新的思路，如何评价这一并购行为的经济绩效，并在现行经济、法规环境下研究中国银行业并购、经营行为值得深思。二、平深交易框架中国平安是中国第一家股份制保险企业（1988，深圳蛇口），发展至今已成为金融保险、银行、投资等业务整合为一体的金融服务集团，在香港联合交易所（HK2318，2004）和上海证券交易所（SH601318，2007）两

6、地上市。中国平安总资产约为11716.27亿元，权益总额约为1168.83亿元（2010.12）。平安银行是中国平安集团综合金融服务“三驾马车”之一，是通过收购福建亚洲银行（2003）和深圳市商业银行（2006）成立起来的，平安银行的总资产约为2558亿元（2010.12），中国平安持有平安银行90.75%的股份。深发展（000001）是中国第一家股份制商业银行（1987.12），也是中国A股第一家上市的商业银行（1991.4），其总部也设在深圳。深发展经过二十多年的快速发展，成为一家在北京、上海、广州、深圳、杭州、武汉等20多个经济发达城市设立了300多家分支机

7、构的全国性商业银行，在北京、香港设立代表处，并与境外众多国家和地区的600多家银行建立了代理行关系。深发展总资产达7276亿元，权益总额约为335.13亿元，全行不良贷款率仅为0.58%，资本充足率和核心资本充足率分别为10.19%和7.10%（2010.12）。2008年，中国平安在投资富通（FortisN.V.,30086.AE）出现暂时巨大浮亏后，中国平安迅速将国际化的战略调整为扎根本土，整合集团内现有资源，制定未来5年要依靠保险业务保持利润增长，未来3至10年银行和资产管理将成为新的利润增长点，未来5至15年则以消费信贷、企业年金、新型健康险、新渠道和第三

8、方资产管理