货币供应量对价格体系的传导效应分析.pdf

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1、上海管理科学ShanghaiManagementScience第36卷第4期f2014年8,EJfVo1．36{No．4fAug．2014文章编号：1005—9679(2014)04—0039—05货币供应量对价格体系的传导效应分析徐江(郑州大学管理工程学院，河南郑州450001)摘要货币作为中间目标变量存在于经济生活中的任何一部分。国民经济的健康运转离不开货币，而货币政策作为重要工具在宏观经济调控中起着举足轻重的作用。本文选用2004年1月一2014年3月货币供应量与价格指数的季度时间序列数据，通过非线性平滑转换模型，实

2、证研究了货币供应量与价格体系之间的动态关系，得出我国货币供应量对价格体系具有较强的传导效应。在基于以上研究结果的基础上对我国货币政策提出了相关的政策建议。关键词货币供应量；价格体系；传导效应；平滑转换回归模中图分类号：F822文献标志码：A2008年爆发了全球性的金融危机，同时也波供应量对物价水平的上涨具有较强的影响力，且及到我国。在全球经济衰退的背景下，我国经济持续时间为9q-季度，但在第5期时影响程度最发生了较大的变化，并由此带来了巨大的冲突。为显著，达到峰值。孟祥兰等(2011)认为我国如2008年4月，我国通货膨胀

3、率高达8．5％。为了货币的供应在一定程度上促进了国民经济的增长。抵御金融危机对国内所带来的冲击，抑制通货膨且从长期看，货币具有非中性的特点。他们认为胀、稳定物价，政府相关部门采取了积极的政策在短期内货币供应量与物价水平之间存在着相互~x-,j-。如货币政策由紧转向适度宽松，国务院出影响、相互促进的双向关系。吴剑飞等(2010)台的4万亿经济刺激计划等，并取得了积极的效果。使用NOEM模型和BVAR模型对我国的通货膨胀随后全球经济回暖，经济迅速增长。为了避免物与货币供应量进行了实证分析。在其研究中发现，价上涨过度、信贷增长过

4、快一系列问题。2011年对我国的物价水平上扬，NOEM具有较好的解释央行宣布我国的货币政策由适度宽松转为稳健，力。且货币供应量是引发物价水平上涨的主要原并通过提高利率、上调存款准备金率等政策收紧因，无论是从长期还是短期上分析，结果都如此。银根以减少通胀压力。同时，外部环境的冲击对我国物价水平的上扬效经济理论与国际经验给了我们相关警示，一应是极为有限的。然而也有学者与上述学者所持轮扩张性的财政政策与货币政策可能会带来一系的观点不同，杨溢(2011)的研究结果认为货币列的负作甩引发物价上涨、资产泡沫等。鉴于此，供应量并不能够很

5、好地解释我国通货膨胀。提出本文试图通过实证分析来验证货币供应量对我国尽管近年来，我国货币供应量持续上升，但并不的CPI是否有传导效应，在基于研究的结果上提是影响通货膨胀的主要因素，货币政策对经济的出相关的政策建议，以促进货币政策有效的实行，影响也并不明显。国民经济健康稳定的发展。目前我国公布的货币供应量主要有流通现金、1货币供应量与价格体系的文献综述狭义货币、广义货币，分别以M0、M1、M2代表。目前国内许多著名的学者针对货币供应量与其中M2从需求、供给两-f"-方面来反映货币供应量价格体系水平展开了大量的研究。具有代表性

6、的对经济的影响。因此，大多学者在研究过程中都观点有：马雪彬等(2010)认为引起我国物价上选用了M2为主要研究对象。本文在研究中也不例涨的“元凶”就是货币现象。在其研究中，利用外，采用M2作为主要变量对我国的货币供应量与VAR模型研究货币供应量与物价水平之间的关系，物价水平二者关系进行研究分析。得出两点结论：①Granger因果检验得出引起物价2实证模型与变量选取上涨的原因之一就是货币供应量的变动；②货币2．1我国货币政策分析作者简介：徐江，博士，郑州大学管理工程学院讲师，研究方向：公共管理；项目管理与博弈理论。3g上海管

7、理科学ShanghaiManagementScience第36卷第4期I2014年8月IVo1．36INo．4fAug．20142008年金融危机后，我国的货币政策由紧转值不显著的滞后阶数进行逐一剔除。嬲∞∞∞如肋0向宽松。自全球经济复苏后，2011年开始，由适2．3变量选择与数据说明度宽松转为稳健。近年来我国货币供应量持续增本文在研究中，设定c表示第i期的居民长，截至2013年末，我国M2余额为110．65万消费价格指标；Ms为第i期的货币供应量，选取亿元，而2008年末M2为47．52万亿元，增长了广义货币量M2作为货

8、币供应量的中介目标变量132．85％，年均增长达26．57％(见图1)；2013年“∈N，i≤40)。年末我国M1余额为33．73万亿元，2008年年末本文数据来源于国家统计局网站，选取2004余额为16．62万亿元，增长了102．95％，年均增长第一季度到2014年第一季度共40组CPI与M220．5