人民币汇率波动对中国股市波动的影响及其货币供应量传导机制分析.pdf

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1、人民币汇率波动对中国股市波动的影响及其货币供应量传导机制分析学位类型：学术型论文作者：周雅文学号：20141100070培养学院：国际经济贸易学院专业名称：金融学指导教师：吴青教授2016年5月万方数据TheaffectofRMBExchangeRateFluctuationsonChinaStockMarketVolatilityanditsMoneySupplyMechanism万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成

2、果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内

3、容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要随着中国经济发展，社会进步，国际地位不断提高，当局对利率行政性管理的逐步减弱，汇率形成机制不断完善，经济体制市场化程度加深，资本账户渐进有序自主开放，汇率与股市间相关性越来越强。2005年7月中国人民银行开始实施汇率改革，实行有管理的浮动汇率制度。同年开启股权分置改革，解决了历史遗留问题，极大地促进了我国证券市场流动性。2014年后，人民币汇率从一边倒的升值变成有升有贬的双向波动模式，汇率波动不可预测性增强，2015年8月10日人民币兑美元中间价为611.62，

4、8月11日则暴跌为622.98，12日进一步跌到633.06，13日跌到640.1，之后缓慢回调，9月30日中间价为636.13，外汇波动加剧对于证券市场的预期外影响加大。因此，根据现阶段我国现实情况，对汇率波动如何影响股票价格波动进行研究，在人民币国际化和资本账户逐步放开的过程中监控汇率风险，防止资本市场异动，维护我国金融安全，助力国家经济发展和实现宏伟蓝图，具有重要意义。本文在研究过程中，按照文献回顾和经典理论分析，现实阐述和分析，实证分析，政策建议的顺序，以汇率波动对股票价格影响的途径为着力点，逐步展开。文献回顾和理论分析部分回顾了汇率影响股票价格的经典模型及五种

5、不同传导路径，表明在市场化程度较高的资本市场，外汇市场和资本市场有明显联动性。在现实阐述和分析中，结合我国具体现实情况，通过数据来展现现阶段现实情况，并在不同传导路径下汇率波动如何影响资本市场进行描述，结果发现以货币供应量为中介的传导，从现实表现来看具有阶段性特征。实证部分，数据选取了2005年7月到2015年12月的月度数据，遵循单位根检验，协整检验，建立VECM模型，Granger因果关系检验，IRF脉冲响应和方差分解的步骤，以货币供给量为中间变量构建模型，得出结论，汇率、股价、货币供给量有长期稳定均衡关系，以货币供应量作为传导途径时，汇率波动对股价有一定正向影响，

6、即人民币升值助长股价。最后根据实证和现实分析，提出几点政策建议。本文创新之处主要体现在：实证分析中引入货币供给量传导机制进行分析，万方数据变量间相互关系更加具体。关键词：汇率波动，股票价格，传导机制万方数据AbstractWiththedevelopmentofeconomyandsociety,wepromotethedevelopmentofexchangeratemarketandtheliberalizationofthecapitalaccount,thelinkagebetweentheforeignexchangemarketandthestockmark

7、etismoreclosely.People'sBankofChinaannouncedtheimplementationofexchangeratereformonJuly21,2005.Chinaturnnedtoamanagedfloatingexchangeratesystem.Atthesametime,Chinabeganthesplitsharereformtosolvetheproblemsleftbyhistory.ItgreatlypromotedChina'ssecuritiesmarketliquidity.Aft