人民币汇率波动对国内价格的传导分析

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1、人民币汇率波动对国内价格的传导分析摘要：本文以人民币汇率变动对国内价格的传导为研究对象，通过事先理论分析、事中建模以及事后数据深层分析这三个层面，定量、定性解析人民币汇率波动对我国物价的传导作用。结合详实的中国国情案例，即中国自身的经济环境特点，宏观形势以及国内企业的微观行为来阐述汇率传导效应的“因国制宜”。关键词：人民币升值，汇率波动，汇率传导效应，通货膨胀，价格指数Abstract:thispaperfocusesontheinfluenceonthedomesticpricesbrought

2、bythevariationoftheexchangerate.Itanalyzesthetransmissioneffectbetweentheexchangerateandthepricesthroughthreesteps,thatistheoreticaldescription,modelenstablishmentanddataanalyses.Boththequalityandthequantityoftheeffectaretakenintoaccount.What’sspecial

3、aboutthepaperisthatit’sbasedontheeconomicsituationofChinaandthatitbringsusadetailedexplanationoftheinperfectivethansmissionthroughthreeaspects—thecharacterristicsofchineseeconomy,themacroecononicsituationaswellasthethevariedbehaviorofdifferententerpri

4、ses.Keywords:upvaluation,exchangeratevolatility,exchangeratepass-through,inflation,priceindex引言自2005年7月汇改到2007年年底人民币累计升值幅度已超过10%，与此同时，国内的通货膨胀率却开始持续攀升，2008年消费者物价上涨率更创11年来最高水平，达8.7%。虽然央行多次采取货币紧缩政策，但国际收支双顺差的格局短期间一时难以立刻消除，中央银行购入外汇、增加货币供给的压力仍将持续存在。因此，目前国内很

5、多研究学者曾在不同场合表示过，应放大人民币汇率的波动幅度，以人民币升值作为抑制通货膨胀的重要手段。然而，汇率对物价的影响机制众多，且不同的影响机制具有各自的传导速度和结果，所以了解人民币汇率变动对国内通货膨胀率的作用机制及其影响因素，对于中央银行正确预测未来物价水平的变化，以便采取合适的货币政策和汇率政策实现物价稳定的目标具有至关重要的意义。一．汇率变化对我国物价影响的原因分析国际经济学中把汇率传导定义为：汇率变动1%所引起的国内价格水平变化的百分比。汇率传导有狭义和广义之分，狭义而言，汇率变化只

6、对进口商品的价格有所影响。广义上的汇率传导是指汇率的变化不仅仅使得进口商品的价格发生变化，它还会对消费者价格、生产者价格、投资品价格、零售价格、批发价格等不同价格指标产生大小不一的作用。而在我国，影响这种汇率传导机制的因素众多，本文就从下面几个原因分析。1．微观因素（1）进口商品价格与进口产品结构进口商品的价格会在一定程度上影响CPI，但是这种影响会随着商品的分配和运输被逐渐淡化甚至抵消。我国主要的进口商品为初级产品，非食用原料以及矿物燃料等。人民币升值，促使进口原材料和中间品价格下跌，而对于本国

7、的加工企业，或者那些大量依靠国外进口原材料的公司，生产成本会因为进口商品价格下跌而下降，如果企业的定价策略是利润最大化，则企业会保持原价不变或者降低价格（一般后者居多），最后导致国内一般物价的下降。中国进口依赖度较高，因此汇率对于进口商品的价格的变化应该影响最显著。（2）出口商品结构与贸易方式中国出口商品主要是高能耗，高污染以及低附加值的资源性商品，这类商品对汇率的传导是不敏感的。另外，我国大多从事的是劳动密集型的产业，有50%的出口品是来料加工，而这种贸易结构——进口中间品，并通过加工后贸易出口

8、的方式会因为汇率对进口中间品的反向传递而削弱出口商品的汇率传递效应。此外，我们还应考虑进口和出口之间存在的相互影响的传导机制，这样，会使得汇率对我国物价的传导效应更加复杂，趋于中性的可能性也会更大。（3）微观主体行为第一，就长期而言，我国汇率制度实行“有管理的”浮动汇率制度，这使得人民币汇率的波动小步化，由此，我国企业对汇率波动的心理预期并不是很强烈。此外，从我国外汇市场结构来看，银行市场是外汇市场的主体，而企业几乎没有参与外汇市场上的直接买卖，另加之我国对“涉汇”企业的强制结汇售