新债定价报告：一级市场再现取消发行潮

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1、新债发行结果新债研究——回顾（一）17正通联合SCP002债券简称兴业行业兴业评分期限参考收益率申购区间发行利率偏差17美兰机场SCP002交通运输4+/4+，稳定0.74年6.295.8-6.87.30101BP17联讯01非银金融3-/3-，稳定3年5.885.6-6.66.6072BP17皖山鹰CP002轻工制造4+/4+，稳定1年5.965.2-6.56.5054BP17格林美SCP003有色金属4/4，稳定0.74年6.345.0-6.06.00-34BP17晋路桥MTN002建筑装饰4+/4+，负面5年7.066.0-7.06.49-57BP17精功MTN001建筑材料4/4，稳

2、定3年8.257.0-8.07.20-105BP17富邦SCP001有色金属4/4，稳定0.74年7.005.5-6.55.98-102BP17烟台打捞MTN001交通运输4+/4+，稳定3年6.105.0-6.2--17北部湾港MTN001交通运输4+/4，稳定5年(5+N)6.835.5-6.8--17南京医药SCP004医药生物3-/3-，稳定0.05年5.115.0-6.0--17闽能源SCP014公用事业3/3，稳定0.04年4.743.8-4.3--17日照港SCP005交通运输3-/3-，稳定0.66年5.324.8-5.5--17渝涪高SCP001交通运输4+/4+，正面0.

3、74年5.605.0-5.8--17贵州交通MTN001城投3-/4+，稳定3年(3+N)6.39不超过6.3--17国网新源MTN001公用事业3+/3+，稳定3年5.314.3-5.3--17鲁商MTN003商业贸易3-/3-，稳定3年6.596.0-7.2--17瀚瑞SCP007城投4-/4-，负面0.74年7.216.5-7.5--数据来源：Wind、兴业研究1©兴业研究版权所有“兴业研究”为兴业银行成员机构使用前请参阅最后一页重要声明新债发行结果新债研究——回顾（二）17正通联合SCP002债券简称兴业行业兴业评分期限参考收益率申购区间发行利率偏差17国网新源SCP001公用事业3

4、+/3+，稳定0.74年4.884.3-5.34.70-18BP17柯桥国资MTN002城投4/4，稳定5年6.545.0-5.86.29-25BP17桑德SCP006环保3/3，稳定0.74年5.304.5-5.45.4515BP17华靖资产MTN001城投4/4，稳定7年(5+2)6.596.0-6.56.50-9BP17富通SCP008通信4/4，负面0.27年6.315.3-6.56.5019BP17牧原食品SCP005农林牧渔3-/3-，稳定0.74年5.514.7-5.75.7019BP17千方01计算机4+/4+，稳定5年(3+2)6.706.0-7.26.50-20BP17东

5、阳光科SCP002有色金属4/4，稳定0.74年6.705.5-6.56.50-20BP17鲁高速MTN004交通运输3/3，稳定3年5.414.8-5.85.421BP我们对本日发行的新债结果与此前的新债研究成果进行了比对，从结果来看：9支新债的发行利率符合我们的预期；7支新债的发行利率出现了较大的偏差，其中低估的有3支，高估的有4支；另外本日取消发行的新债有10支之多。取消发行的新债支数走高，可能一方面是债市走熊，发行人权衡发债成本之后暂缓融资；另一方面是临近年底，银行负债端面临压力，信用债配置需求弱化。近期同业存单发行利率走高也反映了上升的资金成本。数据来源：Wind、兴业研究2©兴业

6、研究版权所有“兴业研究”为兴业银行成员机构使用前请参阅最后一页重要声明新债研究结果总览（一）2017年11月28日，兴业研究覆盖新债113只，其中城投债5只，产业债108只；发行日分布为T+1日的为8只、T+2日的为5只和T+3日及以上的为100只。最终研究结果如下表所示（WIND渠道）：债券简称兴业行业兴业评分期限参考收益率参考利差发行日17中盛投资MTN001城投4/4，稳定3年6.95%60BP2017-11-2917柳州东城MTN001城投4+/4，稳定3年(3+N)6.75%40BP2017-11-2917农垦MTN001农林牧渔4+/4，负面3年(3+N)6.77%0BP2017

7、-11-2917华能SCP010公用事业2-/2-，稳定0.25年4.73%-6BP2017-11-2917苏国信SCP021公用事业3+/3+，稳定0.08年4.74%0BP2017-11-2917华能集SCP005公用事业2/2，稳定0.49年4.85%0BP2017-11-2917津城建SCP001城投3/3，稳定0.49年5.23%5BP2017-11-2917祥鹏航空SCP003交通运输4+/4+，