私募股权投资和尽职调查手册

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1、手册起源作为半路出道的投资人，开始时比较困惑，问过多位朋友，如何做投资，有没有什么系统的方法论可以学习。得到的答案是没有，需要去悟，在实践中练。这话没错，但我觉得姿势不对，凡事套路还是可以总结的。很幸运，在安永会计师事务所多年的工作经验，让我善于总结和归纳工作之方法论，尝试拆解投资工作的各环节，部分实现半流水线式的项目投资判断和尽职调查。该手册的第一用户是我自己，而不是谁。但我的问题具有共通性，相信对新入行朋友会有帮助。该手册完全是动态的，平时的思考都会更新进去，可视为我记忆的延伸。从2016年底开始编写，像程序补丁一样，历经了一百多个版本。为什么要写出来？因为分享=力量。通过这篇手

2、册，吸引到志同道合的朋友，得到优质的反馈，一起把事业做好。大家好才是真的好。1/101引言该手册的主要目的，是为了建立一套规范、严谨、高效的私募股权投资和尽职调查体系，为投资打好基础。采用该体系的好处包括：科学、严谨，至上而下的对标的进行判断，提高成功率，并降低风险；提高工作效率，减少资源的损耗；加快人才培养的速度和经验的积累；养成好的工作习惯，全面对标一流专业投资机构；该手册分18大章节，3个阶段来回答如上问题。阶段相关章节准备阶段解释投资最朴素，那些不以时间和时空的变化而变化的基本原则。第一章投资的方法论第二章投资的思考框架第三章私募股权的投资策略和借鉴第四章失败

3、项目的原因第五章私募股权投资（PE/VC）是否很赚钱第六章投资中的概率学第七章投资中的心理学实施阶段解释尽职调查的目的、工作开展的方式、写作的内容、及细节的要求。第八章投资的决策机制第九章尽职调查的目的、关注领域、调查方式第十章尽职调查报告的核心写作要素第十一章标的案例解析第十二章尽职调查的工作安排第十三章写作规范和细节要求落实阶段介绍了股权并购的估值方式、谈判、和协议条款等。第十四章估值方法第十五章核心条件谈判第十六章股权投资协议第十七章投后管理第十八章退出方式该手册不针对具体项目，也不代表我公司，仅代表我个人观点。该手册没有最终版，而是随项目经验的积累

4、而持续改进和优化。通过这套规则去做项目，通过项目去优化规则，两者互相促进。最后，欢迎转发给需要的学弟学妹，帮助他们共同成长。2/101目录第一章股权投资的方法论第二章投资的思考框架第三章私募股权的投资策略和借鉴第四章失败项目的原因第五章私募股权投资（PE/VC）是否很赚钱第六章投资中的概率学第七章投资中的心理学第八章投资的决策机制第九章尽职调查的目的、关注领域、调查方式第十章尽职调查报告的核心写作要素第十一章标的案例解析第十二章尽职调查的工作安排第十三章写作规范和细节要求第十四章估值和风险第十五章核心条件谈判第十六章股权投资协议第十七章投后管理第十八章退出方式4/101第一章投资的方

5、法论一、明确目的、原则、标准首先，需要明确企业股权投资的目的、原则、和标准。管理层需在开始就明确公司想要什么，决定了投资的方向和风险偏好。以国内某知名环保企业为例：目的：（1）能与产业链进行协同（2）实现增值原则：（1）创始团队保持第一大股东的地位不动摇（2）公司坚持做最大的二股东标准：（1）有核心竞争力、排行靠前、或有潜力（2）产业协同效应（4）优秀团队（4）PE

6、提要求+商量，就很难。3）定义工作应追溯公司的历史，发现自身的强项和短板，所谓“connectingdots”,要客观。二、投资的逻辑投资的逻辑很多，推荐《投资中最简单的事》邱国鹭，清华系（产业协同）、复星系（中国动力嫁接全球资源+反周期）等投资方法论。最本质是发现“好行业+好公司+好价格”或“好产品+好市场+好团队+好时机”，其他N多版本的投资逻辑，实质都差不多。如展开表述，可分为七个要点。关于思考框架，参考第二章。（一）先看是不是刚需（二）市场容量是否足够大，最好有百亿元以上（大小+增长率）一个企业能够发展的好坏与否以及能够长期持续稳定的发展，与这个企业所处的行业环境有着极大的关

7、系。如果这个行业是个朝阳行业有着明确且美好的发展预期，那所处这个行业的企业也就有更大的可能，分享行业发展的成果。如果这个行业已经属于夕阳行业，尽管我们不能排除坏的行业里也会有好企业，但是普遍情况下企业的发展前景会打一个大的折扣。我们在判断一个企业的投资价格或者是否符合上市条件的时候，更多的就是对企业所处行业的一种判断。（三）促进该行业发展的因素是否还存在以环保行业为例，是典型的政策驱动型行业。污染物排放标准，政府环保考核指标的升级都是驱动因素。5/101（