电力设备与新能源行业深度报告：分布式光伏，下一个光伏梦的缔造者

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1、行业研究DONGXINGSECURITIES分布式光伏，下一个光伏梦的缔造者2017年03月23日看好/首次——电力设备与新能源行业深度报告电力设备与新能源深度报告东兴证券投资摘要：杨若木股010-66554032yangrm@dxzq.net.cn50GW分布式光伏装机市场孕育大机会，光伏扶贫扩展新市场。“十三五”光伏份执业证书编号:S1480510120014发展路线切换为分布式为主的大势已定。从分布式光伏装机规模看，2016年联系人：有新增装机4.24GW，同比增长200%，累计装机10.32GW，距2020年规划目王革限标还有50GW空间。未来4年每年平均至少12GW的新增

2、装机。2020年分010-66554043wangge@dxzq.net.cn公布式占比将达到最高峰45%。扶贫方面，“十三五”期间光伏电站扶贫装机目标10GW，平均每年完成2GW目标，其中部分是分布式。扶贫的八种出资模司式为光伏扶贫打下融资基础，资金由中央扶贫资金、地方财政配套、光伏企业林劼证垫资或捐赠等共同解决，农户没有负担，为推广奠定了很好的基础。010-66554034linjie_@dxzq.net.cn券在配网、售电、能源管理中，分布式光伏占据关键入口地位。分布式电站具备研成为区域配网的重要电源点的基因，可以使得配电网从放射状转变为多电源结究构，就近供电降低传输损耗。从

3、电改政策上看，售电领域对分布式的放开早在行业基本资料占比%报2013年就开启，分布式带来的能源管理与电改要达到的用电市场化的根本目股票家数1384.39%告的绝对吻合，分布式后续与储能协同发展更是如虎添翼。重点公司家数--成本降、政策好、融资多、模式新。光伏中游、上游成本不断下降利好分布式行业市值16187.85亿元2.7%光伏电站的推广。政策补贴维持0.42元/度体现政府的强烈支持态度。同时融资渠道多样化。未来绿证模式有望提高企业资金效率、让企业投资更灵活、解流通市值11423.25亿元2.76%决政府补贴资金来源、提高补贴效率。行业平均市盈率44.59/投资策略：市场平均市盈率

4、22.52/关注分布式光伏龙头企业，紧跟分布式光伏与其他产业相结合的新模式比如行业指数走势图农光互补、与储能的结合、与能源互联网的结合，抓住细分环节比如硅片、电池、组件、逆变器的新趋势，挖掘业务之间具备共振协同效应、成长能力沪深300电力设备20.0%显著的标的。重点关注标的包括林洋能源（分布式+能源互联网+储能+高效组件）、拓日10.0%新能（全产业链+自主设备开发+分布式布局）、京运通（设备龙头+分布式龙头+中游电池组件布局）、通威股份（硅料+电池+“农光互补”）、隆基股份（单晶硅片绝对龙头+高效电池+组件扩产）、阳光电源（逆变器绝对龙头0.0%+电站+储能+电控）。风险提

5、示：同质化竞争超预期、补贴下调超预期、行业发展速度不及预期。-10.0%3-235-237-239-2311-231-23行业重点公司盈利预测与评级资料来源：东兴证券研究所EPS(元)PE相关研究报告简称PB评级15A16E17E15A16E17E1、《电力设备与新能源行业报告：微电网行业大幕拉开，关注储能、分布式光伏优质标的》2017-02-10林洋能源0.280.320.4331.523.817.91.66强烈推荐2、《电力设备与新能源行业报告：风光标杆电价下调落拓日新能0.050.200.30206251.21234.42.10强烈推荐定，分布式光伏放量在即》2016-12-

6、273、《电力设备与新能源行业报告：降补促成长，掘金分京运通0.130.220.3350.3829.5420.12.10强烈推荐储配》2016-12-224、《电力设备与新能源行业报告：征求意见稿发布，动通威股份0.410.250.39115.7625.5216.42.10强烈推荐力电池回收利用再提速》2016-12-02隆基股份0.311.061.3551.52615.1211.83.29强烈推荐阳光电源0.650.450.56816.0323.0318.42.63强烈推荐598敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源P2东兴证券深度报告电力设备与新能源行业：分布式光伏，下一

7、个光伏梦的缔造者DONGXINGSECURITIES目录1.国内光伏产业链结构完整，分布式承载下一个光伏梦......................................................................................................................41.1国内光伏装机量全球第一，全产业链布局完善.........................................