黑岩报告-2017二季度全球投资展望-12页

《黑岩报告-2017二季度全球投资展望-12页》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、全球投资展望2017年第二季20170421-142212-394233仅供专业客户和合格投资者使用目前已有许多迹象显示再通胀趋势蔓延至全球各地，这其中包括通胀预期升温、核心通胀率和薪资水平触底反弹，以及经济活动指标和企业盈利预测同步上升。我们的主要观点如下：•投资主题：我们认为再通胀交易（超配周期股）仍会主导市场，尤其是美国以外的市场。根据我们的分析，全球债券收益率将进一步上扬，但上升空间相对有限：美联储倾向于循序渐进地进行加息，而人口老龄化等结构性因素将可能持续拖累全球市场投资回报。我们认为，在此形势下，投资者应多配置多因子董立文(RichardTurnill)策略资产及另类资产

2、以分散投资风险，而不仅局限于投资更广泛的股票和债券资产。贝莱德智库•风险：市场信心指标的快速升温可能无法真正转换成实际硬指标（如企业投资）上升。美国方面，从对经贝莱德环球首席投资策略师济增长的影响来看，美国总统特朗普所提倡的政策可能弊（保护主义）大于利（放松监管及减税）。若市场对于美联储加息步伐预期加快，势必导致市场陷入动荡。我们看到欧洲市场的上行风险，但我们认为市场所忧虑的民粹主义党派在欧洲多国大选中胜出的概率不高。•市场观点：我们认为股票比固定收益更具吸引力，而相比政府债券更看好部分信贷资产。在全球增长预期升温的形势下，我们偏好欧洲和日本股票。我们认为，收益率走高可使金融股等价值

3、型股票从中受益。我们对美股持中性看法，因市场估值昂贵，并认为投资者对于税务改革及放松监管的期望过高也存在隐市况简述............................3患。鉴于印度等国在推行改革上取得进展，且考虑到投资者对短期内中国经济增长风险过虑，我们看好新兴市场股票。固定收益方面，我们看好优质企业债券及部分新兴市场债券。投资主题.........................4-6再通胀趋势蔓延未来回报偏低另辟蹊径的分散投资风险市场............................8–11政府债券信贷股票JeanBoivinIsabelleMateosyKateMoo

4、reJeffRosenberg资产总览贝莱德智库Lago贝莱德智库贝莱德智库经济及市场研究主管贝莱德智库首席股票策略师首席固定收益策略师首席多元资产策略师2全球投资展望概要20170421-142212-394233仅供专业客户和合格投资者使用市况简述终见回升比较贝莱德宏观GPS指标与G7集团普遍预测，2015年至2017年全球增长前景逐渐好转，利好趋势有望继续升温。贝莱德宏观GPS指标-结合2.5%传统经济指标与大数据讯号（如互联网搜索）-显示未来数月G7集团增长前景有望好转。详情见“终见回升”图表中贝莱德GPS指标（绿线）与市场普遍国内生产总值按年增长预测（蓝线）的差距。贝莱德G

5、PSG7集团指标2自我们发布2017年环球投资展望报告至今市场情况有何转变？全球各国相继踏入再通胀周期：年内，美国以外经济体对G7集团GPS指标升势的贡献与美国几乎相同。由此可见，全球经济不再单靠美国推动，这与2016年情况截然不同。中国GPS指标也正逐步上升。但同时我们中的一部分分析师认为，中国G7集团普遍预测已经重新回到政府周而复始的采用先刺激信贷，继而收紧货币政策的模式1.52015年1月2015年7月2016年1月2016年7月2017年3月中，收紧货币政策的阶段。融资市场可能因而承受短暂波动。信息来源：贝莱德智库及ConsensusEconomics，2017年3月。注：贝

6、莱德宏观GPS指标显示G7集团经济体12个月国内生产总值普遍预测的三个月变动。蓝线显全球增长复苏之势逐步蔓延，而随着再通胀升温，市场普遍预测升势将持续示当前12个月普遍经济预测，依据ConsensusEconomics的国内生产总值加权数据计算得出。加快。通胀回暖美国、欧元区及英国调整后平均通胀率，2003年至2017年通胀预期从2016年中的低位反弹，而实际通胀率也随之缓步回升。英镑走4%弱带动英国通胀率反弹，而欧元区通胀率虽远远落后，但亦缓步从低谷攀升。详情见“通胀回暖”图表。能源价格成复苏关键，而通胀之势也逐步蔓延。我英国们的分析结果显示，在消费物价指数成分中，上升项目的比例日

7、渐上升。中国3按年通胀率方面，批发价格在经历五年跌势后终见回升。再通胀有何风险？首要风险是美国市场过度预期货币政策收紧的速度，使美元急升，继而导致全球金融市场紧2缩。其次是薪资水平增长和企业投资增长可能低于市场预期，导致市场失去欧元区信心，尤其在美国。此外，一旦保护主义兴起，势必削弱增长并刺激通胀上1升。0再通胀主题存在风险：市场对货币收紧步伐预期过高、投資規模縮減、薪資20032005200720092011201320152017成長、以及保護主義興起