财务管理——第9章.ppt

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1、营运资金是指企业生产经营活动中占用在流动资产方面的资金，数量上表现为流动资产减去流动负债以后的余额。所以，又称为净营运资金。第八章金融投资第九章营运资本第七章项目投资投资金融性资产投资生产性资产投资营运资产投资资本资产投资营运资本净营运资本＝流动资产－流动负债总营运资本管理：（包括流动资产和流动负债的管理）财务人员会计人员第9章短期财务决策9.1营运资金管理9.2现金投放决策9.3应收账款管理9.4存货管理9.5流动负债融资确定流动资产的目标水平流动资产的筹集本章核心——营运资本决策：确定流动资产中各项资产的目标水平；（投资评价的基本方法：是以“最低的成

2、本”（收益）“满足生产经营周转的需要”（风险）。）决定流动资产的筹集方法。第9章短期财务决策9.1营运资金管理9.2现金投放决策9.3应收账款管理9.4存货管理9.5流动负债融资9.1营运资金管理一、营运资金及其分类二、营运资金管理政策一、营运资金及其分类1、营运资金的定义：营运资金是指企业生产经营活动中占用在流动资产方面的资金，数量上表现为流动资产减去流动负债以后的余额。所以，又称为净营运资金。9.1营运资金管理一、营运资金及其分类2、流动资产分及其类（1）永久性流动资产：满足企业长期最低需要的那部分流动资产。（2）临时性流动资产：随季节性需求而变化的

3、那部分流动资产。按组成要素分类：现金、有价证券等按用途分类：9.1营运资金管理自然性融资：应付票据、应付账款、预收账款、其它应付款及其它。（自然发生，不存在名以上的融资成本）协议性融资：短期负债、应付短期债券（签订协议、有名义上的融资成本）。一、营运资金及其分类3、流动负债分类（按是否具有自然属性分）9.1营运资金管理营运资金管理的具体内容包括营运资金数量的确定、营运资金的筹措、流动资产与流动负债的比例关系等。营运资金管理中形成的制度及方法，称为营运资金管理政策。二、营运资金的管理政策9.1营运资金管理营运资金持有政策(流动资产投资策略)营运资金筹资政策

4、营运资金持有政策(流动资产投资策略)1、流动资产投资的风险和收益较大规模的流动资产总额以及流动资产内部较大比例的速冻资产，特别是较大比例的现金和短期有价证券，其资产的流动性自然很强，应付债券还本付息的能力自然很高，相应地，技术性无力偿债的风险也较小；反之，变化就相反。二、营运资金的管理政策（一）营运资金持有政策流动性、获利能力及风险（指变现能力）之间的关系：（1）获利能力与流动性呈反向变动关系；（2）获利能力与财务风险呈同向变动关系；（3）流动性与财务风险呈反向变动关系。高---------------------低变现能力现金有价证券应收帐款存货获利

5、能力存货应收帐款有价证券现金流动产各项目的风险与收益水平也是不同的：流动资产投资的目的当然是为了资本收益最大。但是，就企业流动资产的投资管理而言，其重点应是资本收益与财务风险之间的权衡问题。无论是从流动资产的总体规模来看，还是就流动资产的项目构成来讲，企业都应该寻求一个合理的甚至是最佳的持有额度。不同行业的经营范围不同，资产组合差异较大；大企业筹资能力较强，可以保持较低的流动资产水平；大企业技术含量高，设备先进，固定资产所占比例较高。此外，行业不同，也有差异。流动资产组合的行业差异（美国1981年）企业规模对流动资产组合的影响（美国1983年）2、流动资

6、产投资持有政策：保守政策积极政策适中政策二、营运资金的管理政策（一）营运资金持有政策营运资金筹资政策研究流动资产的融资策略，同样需要考虑财务风险和获利能力之间的权衡问题。保守型融资策略适中型融资策略积极型融资策略二、营运资金的管理政策（二）营运资金融资策略金额时间0永久性流动资产固定资产临时性流动资产短期融资长期融资“保守型”融资策略金额时间0永久性流动资产固定资产临时性流动资产短期融资长期融资“适中型”融资策略金额时间0永久性流动资产固定资产临时性流动资产短期融资长期融资“积极型”融资策略第9章短期财务决策9.1营运资金管理9.2现金投放决策9.3应收

7、账款管理9.4存货管理9.5流动负债融资一、企业置存现金的原因狭义的现金：指库存现金。广义的现金：除了库存现金以外，还包括银行存款和其他货币资金。9.2现金投放决策1、现金的定义：2、企业持有现金的动机：交易的动机预防的动机投机的动机一、企业置存现金的原因9.2现金投放决策1、基本原理：二、最佳现金持有量的确定9.2现金投放决策现金最佳持有量的确定要在持有过多现金产生的机会成本与持有过少现金而带来的交易成本（或者短缺成本）之间进行权衡。2、三种模式：存货模式随机模式概率模式二、最佳现金持有量的确定9.2现金投放决策（一）存货模型（BaumolModel）

8、：1952年，美国学者WilliamBaumol提出了此模型，他认为现金最佳余额