基于亏损频率异质的亏损上市公司财务特征分析

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1、□财会月刊·全国优秀经济期刊基于亏损频率异质的亏损上市公司财务特征分析陈建英杜勇（副教授）鄢波（副教授）（西南大学财务处重庆400715西南大学经济管理学院重庆400715广东海洋大学经济管理学院广东湛江524088）【摘要】亏损频率不同的上市公司在偿债能力、营运能力、盈利能力以及发展潜力等方面存在差异性。本文将2003~2010年之间发生亏损的上市公司共计1208家按照亏损频率分为首次亏损组、两次亏损组、三次亏损组及三次以上亏损组四个类别，然后分别从四个方面进行了比较研究。【关键词】亏损上市公司财务特征偿债能力营运能力盈利能力亏损频率在市场竞争日益激烈的情况下，作为优质企

2、业代表损三次以上的上市公司的利息保障倍数明显低于其他三的上市公司亏损的情况越来越多见。从亏损频率来看，不类样本组，更进一步说明其长期偿债能力在四类样本组同上市公司发生亏损的财务特征差异较大，对这方面进中最弱。行研究有一定现实意义。为了比较亏损频率不同的上市总体而言，中国亏损上市公司的偿债能力是随着亏公司在偿债能力、营运能力、盈利能力以及发展潜力等方损频率的增加而减弱的。面的差异性，本文将2003~2010年间发生亏损的上市公表1基于亏损频率异质的偿债能力指标分析司共计1208家按照亏损频率分为首次亏损组、两次亏损现金流资产利息保亏损频率流动比负债比负债率障倍数组、三次亏损组

3、及三次以上亏损组四个类别，然后分别从均值1.368-0.00157.350-8.889以下四个方面展开了比较研究。1标准差2.3340.34922.50446.666一、偿债能力上的异质性样本数380380380358对四组亏损样本在偿债能力指标上进行均值检验和均值1.019-0.01179.608-9.291单因素方差分析，其检验结果见表1和表2。2标准差1.3680.72270.35922.334从表1和表2的统计结果来看：①首次亏损的样本组样本数306306306296在流动比均值上明显高于多次亏损的样本组，这初步表均值0.990-2.52686.519-9.546明

4、首次亏损的上市公司比那些多次亏损的上市公司具有3标准差1.21339.01481.55220.528更强的短期偿债能力。②在四个样本组中，只有发生三次样本数229230230217以上亏损的样本组现金流负债比均值为正数，其余三组均值0.8580.036133.718-131.136均为负数，这说明首亏样本组、两次亏损样本组以及三次4标准差1.0470.211147.0311325.505亏损样本组均存在现金不足的问题，同时也表明首次亏样本数292292292272损的样本组的流动比较高的原因可能是其存在过多的应均值1.085-0.47587.002-38.209收账款。③发

5、生三次以上亏损的样本组的资产负债率均合计标准差1.66417.02893.287648.476值为113.718%，说明该类亏损上市公司普遍处于资不抵样本数1207120812081143债的境地，首亏样本组、两次亏损样本组和三次亏损样本注：表1中亏损频率1表示从1989年到亏损当年仅发生组的资产负债率均值依次为：57.350%、79.608%、86.519%，一次（即首亏）样本组，2表示从1989年到亏损当年累积亏损而且各组样本之间的资产负债率差异几乎都是显著的，两次的样本组，3表示从1989年到亏损当年累积亏损三次的这表明亏损上市公司的资产负债率是随着亏损累积次数样本组

6、，4表示从1989年到亏损当年累积亏损三次以上的样的增多而升高的，说明随着亏损次数的增加，亏损上市公本组。有些变量的样本数总计小于1208，表明亏损样本公司司的长期偿债能力逐渐减弱。④从利息保障倍数来看，亏有些指标存在数据缺失的情况，下同。□·08·2014.2下全国中文核心期刊·财会月刊□表2基于亏损频率异质的偿债能力指标均值比较（I）亏损（J）亏损均值差异（I）亏损（J）亏损均值差异变量标准差P值变量标准差P值频率频率（I-J）频率频率（I-J）20.348∗∗∗0.1270.0062-22.258∗∗∗6.8280.001130.377∗∗∗0.1380.00613-

7、29.169∗∗∗7.4270.00040.510∗∗∗0.1290.0004-76.368∗∗∗6.9180.0001-0.348∗∗∗0.1270.006122.258∗∗∗6.8280.001资产负债率230.0290.1440.84123-6.9117.7580.373流动比40.1610.1350.2334-54.110∗∗∗7.2730.0001-0.377∗∗∗0.1380.006129.169∗∗∗7.4270.00032-0.0290.1440.841326.9117.7580.37340.132