利多＂笼罩＂菜粕＂拔高＂之势难止-论文.pdf

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1、期货天地雇I1科广萄2013年第11期F￡“rWorlr1列多笼罩菜鞫拔高之势难止沈国成6月之初的商品市场以粕类最为抢眼、菜油之上．攀高之势非常明显．对国内豆粕形成激励最为逊色．冰火两重天的走势令交易商触目惊另一方面．虽然南美2012／13年度大豆供给心受豆粕期价强势上涨“感染”．菜粕期货逐渐将显著增加．但远水不解近渴．国内大豆进口原完成接力．价格自5月底拔地而起．短短一周料匮乏导致豆粕供应较为紧俏．促使43％蛋白豆RM1309合约就累计上涨了150～200元／t受政府粕现货报价升至4150元／

2、t左右．高基差的状态政策利多效应地支撑．在下游水产养殖需求集中提振了期价走势释放之际．油厂“挺粕抛油”策略将会盛行．预计不过．值得提醒的是．市场预计6月份国内菜粕期现货价格有望节节攀升．或创出历史新进El大豆到港量将会创下历史最高纪录．达到高．菜油期价则会继续滑坡725万t．使得原料供应紧张局面得以缓解随着油厂开工率的提高．港1：I大豆库存和油厂豆粕库1豆粕强势传递“正能量”存将可能同时步入重建阶段．或将对豆粕期价造菜粕成为豆粕“接力棒”并非偶然．由于两者之成打压。而一旦豆粕拐头向下．菜粕市场也

3、会受间的替代性和价差关系令菜粕紧步追随豆粕鉴于到一定冲击豆、菜粕现货价差依然处于1350～1400元／t的高位．远偏离1150元，t左右的历史均值．只要豆粕价2政策定调助推看涨气氛格“昂首挺胸”．菜粕期现价格有望强势上涨5月23日．新作油菜籽收购政策正式浮出水目前．市场对于豆粕的炒作焦点主要集中在面．5100元／t的菜籽托市价格基本符合市场预美国大豆播种进度缓慢、出苗情况不佳和国内现期，这也导致新季菜粕作价成本随之提高在此货紧俏等方面根据美国农业部周度作物生长报之后．5月末．据传中储粮将建议代收

4、储企业把菜告。截至6月2日当周．美豆播种率仅为57％，远粕出售价定在2700元／t之上．远高于2012年低于2012年同期93％和5年均值74％的水平．2200元／t的指导线和2400元／t的市场预期价是近17年以来的最差纪录：出苗率也仅为31％．笔者认为．22．7％的菜粕作价提价幅度与油相对之下．2012年同期和5年均值水平分别为菜籽托市价格提升力度极不匹配．不仅说明其供76％和49％．这为国际投机基金提供了做多理应端口的匮乏。更表明政府力挺的意愿和决心．由．美豆、美豆粕净多持仓在整个5月份都

5、处于这将令市场信心暴发。助长看涨气氛。由于国内持续增加的状态．使得天气炒作初现端倪．美豆7菜粕定价权集中在大企业手中．指导价的确立意月和11月合约已分别跃至l5和l3美元／蒲式耳味着新季现货市场强势卖方交易序幕拉开．饲料企业议价能力退居其后．或使得菜粕价格进一步“高调”沈国成：宝城期货金融研究所农产品分析师。饲纠广2ol3年第11期17期货天地实际上．中储粮建议的价格仍与当前菜粕主4水产养殖需求步入旺盛期流报价有一定差距．由于现货均价已升至2800按照水产养殖周期，每年3—4月投苗。6—8元／t

6、左右．广东国产加籽粕价格则高达3000元／t。月为水产饲料消费旺季。对于今年而言，由于而东莞富之源企业7月合同价更是定在3050～禽流感疫情影响．菜粕的水产养殖需求相应提3100元／t．政府指导价的确定预期．对现货的刺前启动．而目前的需求拉动力度更趋强势，这激可能不如期货市场明显．毕竟期货1309合约有望使得菜粕成为市场新宠．激发交易商追捧历史高点也仅在2639元／t．只要后期现货市场保热情持坚挺．在基差回归的背景下．期价底部重心也据了解，进入4、5月份之后，消费者对于水将会进一步抬升产品的青睐

7、程度就逐渐深化．而鱼类需求走好促使终端出现涨价迹象．这会倒逼成本向上游的菜3挺粕抛油策略依然盛行粕市场转移，并提振粕价走高。目前，国内水产品托市政策在利多菜粕的同时．却令菜油期货草鱼、鲫鱼和鲤鱼均价分别为14．57、16．73和承受较大压力菜油1309合约在6月5日更是13．26元／kg，较气温回暖之时的4月初上涨了以跌停报收．短短3d惨跌近800元／t．油厂只能8．9％、6．9％和7．4％。按照成本反向传导的路径，采取挺粕压油的销售策略．这也导致粕强油弱的由于水产养殖企业饲料库存偏低．伴随着下

8、游需局面进一步深化。求的释放．油厂菜粕出货价格或将呈现水涨船高在《关于切实做好2013年国家临时存储菜之势。籽(油)收购工作的通知》中明确指出，“严禁从现值得注意的是．菜粕在水产养殖需求的比重有库存陈油中划转或直接收购菜籽油入库。严禁为35％～40％．由于鱼粉价格涨速过快．或将侧面将进口油菜籽加工后作为国家临时存储油入库．激发菜粕的需求用量。不过．水产养殖企业饲料不得有混掺棉籽油、棕榈油等掺杂使假行为”。这库存一般维持在一周左右．随着水产品价格步入就意味着进口菜油将入储“无门”此前天量进口上涨通