企业融资与资本市场沈宏斌.pdf

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1、企业融资与资本市场V2012.8常见问题问题一、为什么股权融资？问题二、资本市场能给企业什么？问题三、上市流程及注意点？•为什么选择股权融资？杜邦分析体系•净资产回报率=资产回报率*财务杠杆资产回报率=销售利润率*资产周转率财务杠杆=总资产/所有者权益融资分类的一个视角一、公募股权公募：主板、中小板、创业板债权公募：银行业金融机构二、私募股权私募：创投机构债权私募：中小企业私募债、民间借贷等从财务报表看企业融资资产金融工具负债和所有者权益流动资产流动负债货币资金理财短期借款借款应收账款商业信用，保理非流动

2、负债存货质押‐第三方监管长期借款借款非流动资产长期债券公司债、企业债、中票、短融、私募债等固定资产抵押和租赁负债合计无形资产权利质押实收资本本金、IPO和私募资本公积等资产总计负债和所有者权益合计企业为什么选择股权融资？•有多少本钱做多少事情•资本与资产比例合适性•浙江民营经济习惯了小资本，大资产•低成本银行融资时代的结束•主动和被迫共同结果•资本市场能给企业什么？历史的回顾-美国铁路建设史•1829年，英国人斯蒂芬森在曼彻斯特和利物浦之间修建了人类第一条铁路。•1835年，美国1000英里长的铁路，3只

3、铁路股票；•1850年，美国1万英里铁路，38只铁路股票；•1865年，美国有了３万英里铁路，1/3的股票都是铁路股票。历史回顾-互联网经济•没有资本市场就没有互联网的经济。•泡沫之前，资本市场对于互联网经济烧钱，点击率、市梦率。•yahoo、google搜索广告收费•facebook•盛大的点卡•阿里巴巴：物流、信息流、资金流•Apple，APP商业模式的探讨•技术平台•产业的定位•复制能力新商业模式•中小板中70%、创业板中80%企业都属于“新高企”，创业板中近一半公司属于战略性新兴产业范畴。•清科创

4、投研究中心数据：最近六年间，创投资本投向广义IT、环保节能、生物健康、现代服务业的金额是投向传统行业的4倍。故事在延续•物联网•智能电网•生物基因•页岩气产业革命源于科技成于金融进一步思考：定价方式•企业以市盈率定价。按企业的发展前景和风险、持续盈利能力和创新能力、企业家的综合素质来定价，要参考市场上同类上市公司的市盈率水平。2010年以来VC投资企业的平均市场盈率约10倍，大体相当于净资产的3倍，中小企业估值大幅提高。•附估值表企业做大做强的新路径资本市场提供了丰富灵活的创新工具，如股权激励、整体上市、

5、股票并购等，企业整合生产要素的能力大幅提升。股权文化•股份制与非股份制、公众公司与非公众公司的划分，公司公众化将成为现代企业的主要发展趋势。通过股份制改造，完善公司治理，企业资信得以提升，从而提高企业投融资效率。•员工的吸引•原始投资者的进退我省资本市场的情况•全省共有境内外上市公司297家，其中A、B股上市公司238家，数量位居全国第二；中小板115家，数量位居全国第二位；创业板33家，数量位居全国第四位。全省上市公司累计通过证券市场募集资金超过2800亿元。•上市后备：浙江92家企业首发申请材料上报中

6、国证监会（包括12家过会企业）。•全国700余家，广东122家，江苏94家。北京市在会企业91家，其中创业板63家。•上市流程及注意点上市流程图发行申请文件见并向证监会报送保荐人出具保荐意投资价值研究报告研究员撰写回复，审慎应对对反馈意见进行卷、等待发行完成会后事项、封查与整改辅导、尽职调发行申请文件制作首次公开尽职调查、网上发行网下配售审计、评估，确定改制方案，制作改制材料改制阶段辅导、材料制作审核阶段发行阶段行财务报表审计审计机构进场，进法律相关程序履行首次公开发行之出具反馈意见证监会初审并设立股份员

7、会审核发行审核委路演、询价确定保荐机定价有限公司，构，签署财签署辅导务顾问协议，协议，开同时确定其始进入辅他中介机构导阶段。上市参与各方的工作内容相关方主要工作内容召开董事会和股东大会就首次公开发行并上市事项作出决议与中介机构（券商、会计师、律师）签订合作协议配合中介结构开展审计、尽职调查等工作企业在中介机构的协助下完成公司的股份制改造以及规范等工作在中介机构的协助下制作IPO申报材料并向证监会申报在中介机构的协助下完成公司股份发行并在交易所交易上市后履行持续信息批露等义务，并接受监管机构、

8、保荐机构等的监督协调各中介机构开展尽职调查协助企业改制、整改牵头准备招股说明书等IPO申报文件券商协助企业向证监会申报材料协助企业完成股份发行在企业上市后履行持续督导义务审计企业最近三年及一期财务报表，出具审计报告和其他专项报告会计师完成企业的财务尽职调查并制作申报材料提供公司改制、整改等过程的法律服务律师完成企业的法律尽职调查制作律师工作报告和法律意见书等申报材料主体资格创业板上市条件主板（中小板）上市