经济新常态下资本市场与企业融资

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1、经济新常态下——资本市场与企业融资模式证券金融部2015年10月目录第一章股权融资时代的来临第二章多层次资本市场的日渐成熟第三章企业融资工具与企业融资选择第一章股权融资时代的来临1.1资本市场在资金融通的重要性将显著提升1.2股权融资才是激励创新的最佳方式1.1以银行间接融资为主的社会融资结构融资债权融资股权融资债券融资贷款融资信托融资上市融资战略投资非公开股权投资企业技术改造兼并收购企业改制产业扩张策略投资资产重组融资股权融资是指企业的股东愿意让出部分企业所有权，通过企业增资的方式引进新的股东的

2、融资方式。股权融资所获得的资金，企业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长。例如：A企业的现有的股本结构为：甲占股60%，乙占股40%，企业以融资后估值1000万引入投资者丙，丙出资200万，占股20%，则甲和乙占股分别为48%和32%。债权融资是指企业通过借钱的方式进行融资，债权融资所获得的资金，企业首先要承担资金的利息，另外在借款到期后要向债权人偿还资金的本金。例如：A企业现有400万的银行贷款，负债率为40%，从银行继续贷款200万，则负债率上升为50%。1.1股权融资VS

3、债权融资1.1以银行间接融资为主的社会融资结构2013年2014年2013年占比2014占比人民币贷款8.899.7851.34%59.59%外币贷款（折人民币）0.590.363.41%2.19%银行承兑汇票0.78-0.134.51%-0.79%银行类融资小计10.2610.0159.25%60.98%委托贷款2.552.5114.73%15.29%信托贷款1.840.5210.63%3.17%企业债券1.812.3810.45%14.50%非金融企业股票融资0.220.441.27%2.68

4、%非银行融资小计6.425.8537.07%35.64%社会融资总量17.3216.46单位：万亿社会融资总量规模与结构数据来源：中国人民银行官网统计数据在美国利率市场化完成后，直接融资占比上升。美国股权融资的发达为新兴企业的崛起提供了土壤，使得企业可以相对低成本、更便捷的融资。美国直接融资与间接融资占比分别为80%和20%。1.1以银行间接融资为主的社会融资结构1.1发达国家的金融体系结构美国英国日本法国德国金融市场：最重要最重要发达相对不重要不重要银行：竞争集中度当前世界各国金融系统的发展趋势

5、是趋向市场主导型的金融系统。第一个原因是政府失灵可能比市场失灵更严重。第二个原因是资本市场在资源配置上的有效性，特别是对金融市场而言更是如此。1.1银行间接融资不适应当前经济发展模式间接融资在新经济模式下的弊端增加金融系统性风险；难以满足新兴产业、轻资产企业的融资需求；间接融资增加企业融资成本；银行融资体系无法解决小微企业融资的困局。间接融资向直接融资是金融改革的重要方向实体经济与金融体系间的矛盾表现在落后的金融服务能力与经济发展新常态下企业多元的投融资需求间的矛盾，创新金融体系，改善社会融资结构

6、，以满足新经济形势下企业融资需求将是未来金融改革的重要方向。1.1中小微企业融资困局中小企业的巨大作用：2011年，我国中小企业已超过1000万家,占全国企业总数的99%创造了国内生产总值的60﹪解决了城镇就业的80﹪完成了创新成果的70﹪贡献了税收的50﹪中小企业融资难难以负荷银行要求，贷款难民间借贷高成本场内资本市场门槛高、周期长、费用高其他直接融资渠道缺乏现实：融资难、融资贵和融资成本高。处于初创期、成长初期的中小微企业离不开社会资本的支持股权融资251603130000中小微企业社会资本差

7、距：国内中小企业通过直接融资的比率为5%，而国际上的比率为70%。1.2股权融资是解决中小微企业融资的利器1.2企业股权融资的优势不仅降低财务风险，而且降低融资成本，具备更强的资产负债表，更加容易获得银行贷款。为企业估值提供专业意见，协商确定融资价格，完成定价，为后续再融资形成估值定价依据。通过投资者竞争机制促使企业以最优价格实现融资，提升企业市场价值。合伙人的专业知识，管理经验以及广泛的商业网络能够帮助企业成长。获得融资完成估值定价提升企业市值高附加值资源品牌提升通过项目路演，吸引更多的媒体关注

8、，在大流量平台下提供免费宣传企业品牌的机会。1.2国家鼓励股权融资的相应政策2013年7月，国家发改委发布《关于加强小微企业融资服务支持小微企业发展的指导意见》，首次提出支持PE/VC或其股东、合伙人发行企业债券，专项用于投资小微企业。2013年11月15日，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》正式公布，对于完善金融市场体系是这样表述的：“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重”。《证券法》修订草案第十三条