行为经济学和行为金融学习6.pdf

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1、财富积累信用卡借款和收入-消费的相互运动大卫·莱布森（DavidLaibson）,安德拉·列柏图（AndreaRepetto）,和杰瑞米·托巴科曼（JeremyTobacman）当前的初稿：2002年3月关于储蓄的自我报告·消费者显示了对不断增长的消费途径的偏好。·“婴儿潮”时期出生的人显示的目标储蓄率中值是15%。·实际的储蓄率中值是5%。·76%的家庭认为他们应该为退休准备更多的储蓄（《公共议程》1997年）。·在那些认为自己在生活中的某个时候已经认真地在储蓄的人中，只有6%的人显示正在或提前在储蓄，而55%的人正在或落后了。进一步的证据：协议的标准价值•在你有机会使用掉你银行

2、账户中的钱之前，使用一切尽可能的手段每个月从其中转移一笔固定的金额•选择从超额部分中扣缴•把信用卡毁掉，把它们放在一个保险箱内，或者在冰块里把它们冰冻起来•60%的美国人认为保持对养老金计划的法律限制比放松更好，这样人们就不会把钱用在其它事情上了•社会保障和“轮转储蓄与信用协会”（Roscas）•无息存款（千万账户）1消费—储蓄行为·大量的退休财富积累（《消费者财务状况调查》）·广泛的信用卡借款（《消费者财务状况调查》，联邦储备委员会（Fed）,2000年格洛斯（Gross）和苏勒雷斯（Souleles）的研究,2000年莱布森（Laibson）,列柏图（Repetto）,和托巴科

3、曼（Tobacman）的研究）·消费—收入的相互运动（1982年霍尔（Hall）和米什金（Mishkin）的研究,以及其它很多人）·退休消费的不规则下降（1998年班克斯（Bnaks）等人的研究,1997年伯恩海姆（Bernheim）,斯金纳（Skinner）,和温伯格（Weinberg）的研究）2数据·上一张幻灯片的三个要素（财富，%Visa卡，平均Visa卡），这三个要素取自《消费者财务状况调查》中的数据。这对于大量人群，家庭人口统计和经济周期效应都是正确的，所以模拟的和实证的家庭是类似的。直接计算协方差。·来自于《收入动态追踪研究资料库》的“C-Y”：·来自于《收入动态追踪研

4、究资料库》的“消费的减少”：·“债务之谜”：只有“%Visa卡”和“财富”·“《经济展望期刊》论文”：增加“流动性股票”和“低流动性财富的比例”来源：作者的计算是基于《消费者财务状况调查》1995年的数据a包括传统的信用卡，如维莎卡（Visa）,万事达卡（Mastercard）,发现（Discover）和奥普提玛（Optima）卡,以及其它的信用卡或收费卡，如花旗银行大莱卡（DinersClub）,美国运通卡,商店卡，航空卡，汽车租赁卡和汽油卡。不包括商务卡和公司卡b信用卡的总债务是在对下列《消费者财务状况调查》的问题回答的基础上建立的：“在最近的支付都在这个（些）账户上完成之后，

5、这个（些）账户上的余额大致是多少？”来源：作者的计算是基于《消费者财务状况调查》1983-1995年的数据。a以拥有信用卡为条件b对于每一个《消费者财务状况调查》年度，我们计算了在每个财富分配的的四分组中的借款家庭的部分，该财富分配是根据年龄和教育程度进行划分的。这个表格显示了4个《消费者财务状况调查》年度的加权平均数，以一个给定年份或分组中拥有信用卡家庭的比率为权重。来源：《消费者财务状况调查》，社会保障局，国会预算办公室和裴奇曼（Pechman）（1989年）收入是税后非资产性收入，加上遗产。税收包括社会保障扣缴额和联邦所得税。社会保障扣缴额是依据联邦保障税率和最大化的纳税所得

6、额进行估算的。联邦所得税是依据国会预算办公室和裴奇曼报告中的有效税率进行估算的。a遗产是根据莱布森（Laibson）,列柏图（Repetto）和托巴科曼（Tobacman）的计算进行估算的。3题外话：模型的建立3.1人们为什么储蓄？3.2人们为什么要通过信用卡借款？4模型·最近的关于消费的论文都运用了模拟·富裕的环境，例如收入的不确定性和对流动性的限制·卡罗尔（Carroll）（1992年，1997年），丹顿（Deaton）（1991），和扎德斯（Zeldes）（1989年）倡导的文献·古林查斯（Gourinchas）和帕克（Parker）（2001年）使用“模拟动差估计法”（me

7、thodofsimulatedmoments）估计了一个生命周期消费结构模型。4.1人口统计学·死亡率，退休（《收入动态研究资料库》），家属（《收入动态研究资料库》），高中教育组4.2来自转移支付和工资的收入·Yt=税后劳动力和遗产收入+政府转移支付（假定是外生性的，来自《收入动态研究资料库》的校准）·在工作时间内：·在退休时间内：4.3流动性资产和无抵押债务·表示的是在时间区间开始时的流动性资产储备·信贷限额：·，所以平均的信贷限额大约是8000美元（《消费者财务状