钢材期货季报：供需双强，需求证伪决定钢价.pptx

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1、上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录Part1上期复盘1.1观点回顾需求启动前，钢价震荡盘整，或还有下降空间，需求启动后，关注远月合约阶段性做多机会。关注新冠肺炎在全球多个国家蔓延控制情况，如果不能迅速、有效控制，市场恐慌心理可能会造成大宗商品价格下跌。请务必阅读文后免责声明1.2盘面回顾产量方面，随着疫情被控制，前期限产、检修钢厂陆续复产，短流程企业陆续开工，产量贡献率不断抬升，从3月初开始，螺纹钢周度产量开始出现持续增加，并且增幅不断扩大。前期处于利多钢价的供应量开始转变为利空因素。下游需求开始陆续启动，尽管复工率不断提升，但是由于到岗率提升的缓慢，所以需求在

2、启动，但是并没有完全复苏，随着疫情被控制，人员流动增加，需求复苏加快。由于需求复苏，交通运输恢复，钢材厂库和社库先后出现拐点，去库速度不断放大，开始进入去库进程。铁矿石价格因为供应下降，价格持续上涨，对螺纹钢价格有明显支撑作用。由于疫情在全球迅速蔓延，市场恐慌情绪加剧，多国为了应对疫情对经济的冲击开始采取降息和量化宽松政策，恐慌情绪和宽松政策造成外围市场价格大幅波动，干扰国内大宗商品市场。黑色系虽然也受到影响，但是在基本面和资金面的作用下，黑色系表现偏强。数据来源：pobo，格林大华期货请务必阅读文后免责声明螺纹钢10合约日K线1.3复盘对比需求启动前震荡盘整。3月螺纹钢价格宽幅震荡，

3、受外盘价格剧烈波动影响，螺纹钢也受到一定的干扰，但是由于自身基本面及资金面影响，螺纹钢价格总体呈现震荡格局。疫情在全球范围内迅速蔓延，全球累计确诊病例超过40万，由于疫情造成市场恐慌情绪，3月美股出现4次熔断，螺纹钢价格也受到一定程度影响。请务必阅读文后免责声明Part2本期分析2.1行情预判国内疫情已经得到控制，各行各业正在逐步恢复正常生产，人员到岗率不断增长。长短流程钢厂开工率也在持续增长，产量增长迅速，历年数据来看，二季度螺纹钢产量都处于年内相对高位，预计二季度产量增加是大概率事件。随着需求的释放，厂库和社库进入去库阶段，因今年库存总量高位，同等去库速度下，去库时间可能略长。需求

4、方面，从库存下降速度、全国贸易商建材成交量来看，需求明显好转，预计需求全面复苏为期不远，不排除在需求启动后部分地区出现抢工状态，市场成交可能出现短时的巨大放量。由于房地产行业“房住不炒”导向不变，预计仍以稳为主，基建将是今年下游需求的亮点，尽管“新基建”提速，但是由于不同于“老基建”，对于钢材价格拉动作用恐有限，预计二季度将进行“需求证伪”，或不及之前预期。进入2季度，供需双强格局，供应增加，需求证伪或不及预期，预计二季度钢材价格可能先扬后抑，防范国际疫情扩散带来的恐慌及全球流动性宽松对大宗商品的干扰。请务必阅读文后免责声明1600140012001000800600400200201

5、62017201820192020135791113151719212325272931333537394143454749512.2多空逻辑利多因素——库存拐点出现，去库速度加快长流程企业为连续生产，今年受疫情影响，造成钢厂厂内库存持续累积，库存创下历史新高，厂内螺纹钢和钢材总库存均比历史高点翻倍。随着交通运输的恢复，钢厂库存陆续向终端客户和贸易商转移，厂内库存开始下降。春节过后，下游需求尚不能立刻开工，所以节后库存将会增加2-4周。通常年内库存高点在春节后1个月内。今年受疫情影响，下游企业复工明显推迟，造成钢材库存持续累积，库存创下历史新高。钢厂库存压力得到缓解，预计前期停产、限产

6、、检修的设备将陆续启动。随着疫情得到控制，下游需求逐步复苏，社会库存拐点终于出现，预计将进入去库进程。数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货请务必阅读文后免责声明全国螺纹钢社会库存全国钢材社会库存单位：万吨单位：万吨全国螺纹钢社会库存单位：万吨100050025002000150030002016201720182019202013579111315171921232527293133353739414345474951160014001200100080060040020002016-1-12016-4-12016-7-12016-10-12017-1-12017-4-12

7、017-7-12017-10-12018-1-12018-4-12018-7-12018-10-12019-1-12019-4-12019-7-12019-10-12020-1-1螺纹钢总库存2.2多空逻辑利多因素——需求逐步启动1.3月19日，人社部表示，已有1亿农民工外出务工，占春节前返乡农民工的80%，下游需求全面复工为期不远。根据统计，至3月中旬，多数省市规模以上企业复工率超过90%，返岗率超过60%。不过复工不代表完全生产，生产完全恢