汽车零部件行业寻找成长股投资策略光大证券.pdf

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3、件）受版权法和有关国际条约的保护。ISI保留一切权利，包括诉诸法律寻求救济的权利。除非您与ISI签署的有关协议（如有）允许，或者除非ISI书面同意，就本文件及一切复印件，您不得使用、复制、修改、公开、转发第三方、出租、出售或进行任何形式的处分。寻找成长股——2012年汽车零部件行业投资策略汽车行业研究团队2011年12月证券研究报告ISIEmergingMarketsPDFus-pwc-sitefrom222.66.53.68on2012-10-3004:35:17EDT.DownloadPDF.Downloadedbyus-pwc-sitefrom222.66.53.68a

4、t2012-10-3004:35:17EDT.ISIEmergingMarkets.UnauthorizedDistributionProhibited.核心观点©行业主要观点：销量增速告别高增长时代1、基数增大，社会承受力制约，汽车销量告别高增长时代；2、零部件公司的机会在于成长股；3、推动汽车零部件公司营业收入增速高于汽车销量增速的原因：新材料与新技术的应用，消费升级和法规升级。©投资思路：寻找成长股1、识别零部件公司的成长战略：新材料与新技术的公司选择市场渗透战略，已进入成长期的公司需要在市场和产品两方面寻找突破，已进入成熟期的公司需要考虑适度多元化；2、关注成本：零部

5、件公司对原材料和劳动力成本更为敏感，如原材料价格下降，即使销售收入零增长，个别公司的净利润仍有可能实现20%以上的增长：3、关注进入门槛：进入门槛较高的细分市场，公司有较强的盈利能力，更能适应整车高端化的趋势。推荐公司（市场渗透战略）：精锻科技、顺荣股份、中原内配。推荐公司（市场开发战略）：银轮股份、松芝股份、万里扬、双环传动、远东传动。ISIEmergingMarketsPDFus-pwc-sitefrom222.66.53.68on2012-10-3004:35:17EDT.DownloadPDF.P2Downloadedbyus-pwc-sitefrom222.66.5

6、3.68at2012-10-3004:35:17EDT.ISIEmergingMarkets.UnauthorizedDistributionProhibited.1告别高增长时代行业判断ISIEmergingMarketsPDFus-pwc-sitefrom222.66.53.68on2012-10-3004:35:17EDT.DownloadPDF.P3Downloadedbyus-pwc-sitefrom222.66.53.68at2012-10-3004:35:17EDT.ISIEmergingMarkets.UnauthorizedDistributionProhi

7、bited.2012国内车市仍将保持较低增速图表1：2000-2012年国内汽车销量及预测2,00050%1,60040%1,20030%80020%40010%00%200020012002200320042005200620072008200920102011E2012E汽车销售量（万辆）同比增长%资料来源：中汽协，光大证券预测4ISIEmergingMarketsPDFus-pwc-sitefrom222.66.53.68on2012-10-3004:35:17EDT.DownloadPDF.Do