2014年1月部分信用债券的中债估值说明.pdf

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1、附件2014年1月部分信用债券的中债估值说明1、14宁城建CP001(041453003)南京市为江苏省省会，副省级城市，2012年地区生产总值为7201.57亿元，公共财政预算收入为733.02亿元。南京市城市建设投资控股（集团）有限责任公司主营业务多为公用事业，污水处理、公交出租运营等业务盈利能力弱，营业利润连年为负，且近两年亏损更加严重，完全依赖政府补贴。评级机构给予主体评级AAA，评级展望稳定，债项评级A-1。该券为1年期短融，票面利率为6.55%，发行及上市首日5笔成交均属AA+水平。综合地区经济财政实力、企业财务状况、一级市场发行、二级市场成交

2、情况，暂置于银行间中短期票据收益率曲线(AA＋)估值，待观察。2、14兴业证券CP001(071426001)截止2013年6月末，兴业证券股份有限公司资产规模不到300亿，利润虽较前两年出现增长，但绝对水平仍一般，特别是在证券公司的横向比较中，发行人无论是在资产规模还是在盈利能力上与大型证券公司有明显差距。评级机构给予主体评级AAA，评级展望稳定，债项评级A-1。该券为3个月短融，票面利率6.15%，发行及上市首日7笔成交均属AA+水平。综合企业财务状况、一级市场发行、二级市场成交情况，暂置于银行间中短期票据收益率曲线(AA＋)估值，待观察。3、14绵阳

3、投控MTN001(101462001)绵阳市为四川省地级市，2012年地区生产总值为1346.4亿元，全市口径一般预算收入为80亿元。绵阳市投资控股（集团）有限公司主营业务为土地整理、城市运营等，自身盈利主要依赖土地出让收入，存在较大不确定性，政府补贴力度一般，经营性现金流存在波动，资产负债率近年不断小幅走高。评级机构给予主体评级AA，评级展望稳定，债项评级AA。该券为5年期中票，票面利率8.4%，发行及上市首日2笔成交均属AA-水平。综合地区经济财政实力、企业财务状况、一级市场发行、二级市场成交情况，暂置于银行间中短期票据收益率曲线(AA-)估值，待观察

4、。4、14太不锈CP001(041451001)尽管山西太钢不锈钢股份有限公司主要生产的是不锈钢而非粗钢，但受钢铁行业整体低迷影响，公司也同样面临较大的产能过剩压力，盈利能力持续下滑，利润水平从2012年起出现明显下降。评级机构给予主体评级AAA，评级展望稳定，债项评级A-1。该券为9个月短融，票面利率6.3%，发行及上市首日3笔成交均属AA+水平。综合行业景气度、企业财务状况、一级市场发行、二级市场成交情况，暂置于银行间中短期票据收益率曲线(AA＋)估值，待观察。5、14甘公投MTN001(101456001)甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司主要收入来

5、源为通行费，但受甘肃省及周边经济发展水平相对较低的影响，盈利能力的提升面临一定压力，而且公司贸易业务尚属亏损状态，也会对利润的增长造成不利影响。另外经营性现金流存在一定波动，利息保障倍数偏低，具有一定的偿债压力。评级机构给予主体评级AA+，评级展望稳定，债项评级AA+。该券为3年期中票，票面利率7.3%，发行及上市首日3笔成交均属AA水平。综合地区经济财政实力、企业财务状况、一级市场发行、二级市场成交情况，暂置于银行间中短期票据收益率曲线(AA)估值，待观察。6、14中铝业CP001(041452001)作为大型央企，中国铝业公司是国内有色金属行业的大型生

6、产企业，主要产品涉及铝、铜、稀土等。但受整体行业景气度下滑影响，企业盈利能力出现明显下降，2012年起亏损十分严重。另外由于国内外并购重组项目较多，企业债务负担繁重，资产负债率已高达85%，运营面临较大挑战。评级机构给予主体评级AAA，评级展望稳定，债项评级A-1。该券为1年期短融，票面利率6.4%，发行及上市首日7笔成交均属AA+水平。综合行业景气度、企业性质、财务状况、一级市场发行、二级市场成交情况，暂置于银行间中短期票据收益率曲线(AA＋)估值，待观察。7、14新海连MTN001(101463001)经开区位于江苏省连云港市东部，2012年地区生产总

7、值为330亿元，一般预算收入为33亿元。江苏新海连发展集团有限公司主营业务为市政基础设施建设，自身盈利能力一般，主要依赖政府补贴，而且回款也受财政资金拨付影响较大，现金流并不稳定，存在一定不确定性。评级机构给予主体评级AA，评级展望稳定，债项评级AA。该券为5年期中票，票面利率8.2%，发行利率属AA-水平。综合地区经济财政实力、企业财务状况、一级市场发行情况，暂置于银行间中短期票据收益率曲线(AA-)估值，待观察。8、14湘经开MTN001(101469001)长沙经济技术开发区属国家级经济技术开发区，2012年实现工业总产值1311亿元。长沙经济技术开

8、发集团有限公司主营业务包括土地开发以及供水、污水处理等公用事业，自