面板行业2020年2月跟踪月报：日韩疫情升级下TV价格加速上涨，后续上涨动力或趋弱.pptx

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1、面板行业2020年2月跟踪月报日韩疫情升级下TV价格加速上涨后续上涨动力或趋弱中信证券研究部电子行业徐涛、胡叶倩雯2020年3月25日2020年2月面板行业数据更新及结论各尺寸价格情况：小尺寸方面，手机面板价格2月环比持平；中尺寸来看，线上教育催生平板需求，加之疫情影响下日韩及武汉部分中小尺寸产线吃紧，中尺寸短期供给减少，中尺寸面板微幅上涨；中大尺寸方面，18.5-27寸监视器面板环比涨幅1.2%以内，电视面板价格则继1月反弹后，2月价格加速上涨，环比涨幅达4.9-12.5%，其中32”和43”涨价明显，32”涨幅达12.5%，65”涨幅4.9%相对较小

2、，这一方面源于2月需求端仍强（2月疫情仅在国内及日韩扩散，其他海外市场受影响较小），另一方面源于供给端收缩较大（无疫情时韩台产能有序退出，中日韩疫情升级致复工延迟、交通不畅，加速供给端收缩），供需不平衡加剧，导致面板价格加速上涨。然而往未来看，首先中日韩疫情已相对可控，料供给端压力会减轻，其次目前疫情已在全球升级，全球尤其欧美地区需求面临下滑，加上奥运会、锦标赛等大型体育赛事受疫情影响而推迟甚至取消，目前面板下游需求更弱，未来看涨价动力趋弱；长期而言，中国大陆面板厂新产线爬坡带动产能持续增长，韩国及中国台湾产能持续退出，我们预计大尺寸面板价格将会在2年后

3、达到相对稳定状态。主要产品出货量情况：出货量来看，2月TV面板、监视器面板出货同比下跌8-11%，笔记本面板、平板电脑面板出货同比下跌20%-33%，主要源于国内疫情导致部分地区复工推迟。厂商数据：2月由于疫情影响，厂商部分订单延期交付，月度出货量继续下降，大尺寸价格逐步反弹但仍较去年同比跌幅较大，面板市场的重点公司营收涨跌互现，其中友达光电营收同比-14.9%，群创光电营收同比-22.1%，两大公司目前均积极转产中小尺寸；瀚宇彩晶专注中小尺寸面板，2月营收同比+14.8%。偏光片公司受跌价、产品组合和工作天数减少的影响，营收同比下跌明显；显示驱动IC公

4、司因面板厂持续拉货而营收增长。我们认为后续判断各公司营收走势需持续观察疫情带来的供需两端影响。122020年2月面板行业数据更新及结论疫情动态及产能相关情况：2月肺炎疫情主要集中在国内，且持续向日韩扩散。供给端来看，目前中日韩三地面板厂受疫情影响均有限，疫情较为严重的地区主要集中在中国的武汉地区（主要影响5条中小尺寸产线，可能导致后续一条10.5代线爬坡延后），以及韩国龟尾等地区（主要影响3条产线，可能影响模组生产），中国的武汉地区中小尺寸产品交付有所延迟，韩国部分产线短暂关闭后已重启生产。预计疫情可能对中国大陆及韩国产线产能释放、模组端出货产生阶段性影

5、响，对中国台湾和日本产线则影响较小。需求端而言，2020体育大年被按暂停键，多项体育赛事受疫情影响推迟举办，全球面板需求或将部分走弱。上下游动态追踪：LG化学广州工厂2600mm超宽幅偏光片生产成功，为目前世界最大宽幅，有利于满足国内高世代面板产线对偏光片的配套需求；华为发布新品MateXs折叠屏手机，IHS预测到2025年折叠屏手机出货量有望超5000万台，或将大大拉动柔性AMOLED屏的需求量，国内面板厂商有望获益，我们持续看好可折叠手机的发展。重点公司追踪：2月如我们前期月报预计，大尺寸面板价格加速上涨，然而我们认为未来继续上涨动力趋弱；长期而言，

6、中国大陆面板厂新产线爬坡带动产能持续增长，韩国和中国台湾产能持续退出，我们认为中长期看中国大陆市占率将进一步提升，面板格局有望迎来中长期好转。聚焦细分领域，折叠屏商业化后有望驱动屏幕替换潮，利好柔性OLED产业发展。此外，我们看好国产替代趋势下国内面板龙头份额提升，建议关注京东方A、TCL集团。风险因素：疫情影响下的供应链风险；下游需求疲弱；韩国和中国台湾面板厂产能退出不及预期；技术革新风险。3资料来源：IHS，中信证券研究部【注】手机：均为a-Si/LTPS，IPS/FFS；6.22“1520x720;6.26”1520x720;6.3“2340x10

7、80；平板：均为IPS/FFS,1280x800；笔记本：均为LED；13.3”WVAFHD;14.0“SlimHD;15.6”SlimHD;17.3“WVAFHD；小尺寸2月面板价格：手机与上月持平。由于小尺寸类消费电子，若无技术创新，价格一般和往常持平或微幅下降。小尺寸1月价格微幅下跌后，2月价格稳定，无大变动。中短期看，在5G换机潮和手机面板尺寸增加趋势下，料小尺寸面板需求持续增加；长期看，我们认为小尺寸显示技术升级路径成熟，OLED/LTPS/a-Si技术依次迭代，看好OLED发展。中尺寸2月面板价格：线上教育催生平板需求，中尺寸价格微幅上涨。国

8、内疫情期间的线上教学一定程度催生对于平板的需求，加之疫情影响下日韩及武汉部分中小