主权基金及其法律环境浅析

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1、LegalSystemAndSociety己D113年3月(下){l}I占缸金主权基金及其去律环境浅析甘露茜摘要主权基金是近年来兴起的一种新型的市场化投资模式。一方面，浓重的主权色彩使这类投资在国际经济、贸易领域发挥的作用愈加巨大。另一方面，目前世界各国和国际组织对其的法律立法仍不能算成熟。本文指出为了使其能够有一个健康、稳定的发展，我们需要为其营造出一个良好的法律环境。关键词主权基金法律境法律渊源中图分类号：D922．28文献标识码：A文章编号：1009-0592(2010)03．100-022007年9

2、月，中国财政部发行特别国债筹集了15500亿元部是唯一股东，并可像普通的国有企业一样发行公司债券等。其人民币，成立中国投资有限责任公司(简称中投公司)。随着中投职能类似于我国的国有资产管理委员会，但更为进取、积极。而公司的成立，“主权基金”一时为人们所熟悉。目前全球已有36以新JJu坡GIC为代表的国家基金管理公司则是接受政府或央行个国家和地区设立了主权基金。伦敦国际金融服务局(IFSL)预的委托，根据协议，为其管理资金，收取佣金。计，到2010年和2015年，主权基金资产规模有望上升到5万亿(二)行政机关

3、法人模式美元和l0万亿美元。如此庞大规模的主权基金势必对全球经济行政机关法人模式即主权基金成为了政府门下的一个独立秩序产生重大影响。主权基金如何定义?其所处的法律环境如部门，由该机关直接经营或其自成一体，成为行政机关法人的一何?笔者将进行简要分析。个部分或独立的机关法人。该模式主要体现在挪威、俄罗斯以及一、主权基金简介中东各国的主权基金上。主权基金(SovereignWealthFunds)是由政府注资成立的投资在挪威，经营政府养老基金(全球)的挪威银行资产管理部并基金的总称。主权基金主要源于超额的外汇储备

4、，包括财政盈余非公司法意义上的独立法人，而是直接隶属于挪威中央银行。尽和央行储备。其中财政盈余是真正意义上的“净财富”：央行储备管资产管理部能以自己的名义进行对外投资，但在几乎所有的重则是国内私人部门的公共储蓄，并非国家的财政收入。据此又可要事务上都得根据协议，接受挪威政府和财政部的决定。将其分为两类，即财政盈余类及央行储备类。前者如新JJu坡的淡科威特专职负责对外投资的单位是科威特投资局，是相当于马锡、中东的主权投资基金、挪威资产管理部、俄罗斯联邦基金以部级的独立行政机关。投资局直接对部长会议和国民会议负

5、责。及我国的中投集团：后者如韩国投资公司等。这两者由于资金来现该局除管理超过2500亿美元石油收入外，还掌管着在本国产源、性质的不同，在投资的方式，取向上部有所不同。财政盈余类业中占绝对主导地位的公共企业中的全部国有股权和政府在国的运用属于国家财富的管理，而央行储备的经营则应属于外汇管际组织如国际货币基金组织中的份额。同时，投资局也从事对第理体制的一部分。因此规制这两类资本的法律则应属于不同的三世界国家的援助和发展项目以满足国家的战略需要。范畴。如何界定主权财富基金的法律属性也就成为一个基本的再如俄罗斯联邦

6、基金是由财政部管理。运营过程中，联邦政问题。府拥有决策权，财政部扮演着执行者的角色。二、主权基金的法律模式(三)对中投公司的法律属性分析(一)国有企业法人模式由上文中对主权基金的定义和分类，t中投公司的法律属性国有企业法人模式国家将外汇资产交给专门的投资公司的分析如下：进行市场运作。依据该投资公司是否对#I-#E资产具有独立的所首先，中投公司采取的是“有限责任公司”的形式。则其应是有权又可将这种模式细分为两个分支。一是拥有法人财产权的具有独立法人资格的，即国有企业法人模式。其次，中投公司的国有投资公司，这于

7、一般的国有企业主体地位相同。二是对资产资产主要通过财政部发行的1．5万亿特别国债，从央行购买2000不享有财产权的可视为是国家专门成立的基金管理公司。它基亿美元外汇储备作为其资本金，实质上属于国民储蓄。于协议为国家这个特殊的客户进行基金管理。这两者部具有独但中投公司自身的定位在某种程度上是模糊的，理由在于：立的法人资格。尽管国家仍保持着对资本的巨大影u向力，但以独1．其溉非财政部也非国有资产管理委员会或者其他机构发立法人形式存在的主权基金在对市场的反应上将更』Ju灵敏，参与起成立的企业法人，因为它是经“国务

8、院”批准成立的，由国务院市场活动时也能够严格恪守商业原则。直接领导的特殊的国有独资企业新JJlJ坡的淡马锡是国有投资公司的典型形式，依J{{该国《宪2．其性质在汇金公司并入之后更JJu难以界定。因为汇金公法》第22A条和第22C条(合称“第五进度表”)，新I坡GIC和淡司的身份、资金来源以及功能本身就存在争议。马锡均为国家独资有限公司。并根据新JJu坡《公司法》的规定，成再次，在公司治理上，中投公司的基本架构已成