《主权基金》PPT课件

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1、——以迪拜、淡马锡、中投为例Ourteam：李钰、陈孜、董昀、周荻淳主权基金我们的思路2134迪拜信用危机的背景及主权基金的相关介绍新加坡淡马锡模式综合比较三个国家的运作模式，并未中投的未来发展提出建议中投的运作模式2我们的思路2134迪拜信用危机的背景及主权基金的相关介绍新加坡淡马锡模式综合比较三个国家的运作模式，并未中投的未来发展提出建议中投的运作模式3迪拜信用危机的背景及主权基金的相关介绍PART1BY陈孜迪拜世界债务危机事件2009年11月25日，中东阿联酋迪拜财政部突然宣布，由政府持有的迪拜世界公司及旗下的房地产分支棕

2、榈岛集团将推迟偿付数十亿美元的债务最少六个月，以便进行债务重组。迪拜要求延迟还款的消息传出后，外界担心迪拜的违约风险急升，评级机构大幅调低迪拜政府的相关资产评级，部份更降至垃圾评级。迪拜世界的违约交易掉期升至历来最高水平，令迪拜成为全球第6个最大机会破产的国家投资公司。迪拜世界一旦无力还债，将成为自2001年阿根廷违约以来，全球最大主权基金违约事件。迪拜世界债务危机原因迪拜是阿联酋７个酋长国之一，与阿联酋首都所在的阿布扎比酋长国不同，迪拜没有丰厚的石油储藏，经济以地产、金融和旅游开发为主。为了摆脱对石油的依赖，迪拜政府雄心勃勃，

3、要把迪拜打造成世界级观光和金融中心。迪拜走的就是高端地产和旅游开发路线，吸引大量机构和个人资金涌入。一、过度依赖房地产业然而过度专注于发展房地产市场，达到登峰造极的地步的后果就是，随着金融危机横扫全球，富豪财富大量蒸发，严重依赖外资的迪拜骤然失色。失业率高、消费不振、房地产市场复苏前景不明，金融地产泡沫迅速破裂。金融后当地楼价一年内已跌了一半。迪拜世界10月宣布裁员一成半，终于于25日再宣布欲冻结还债期半年，进行债务重组。二、过度金融化迪拜的主权基金90%靠借贷来融资收购项目而非自己出钱。迪拜世界就先后向中东和欧洲多家银行贷款，

4、据估算，仅巴克莱、苏格兰皇家银行和德银，就至少贷出15亿美元。有内部人士透露，Istithmar从2003年至今共进行了270亿美元的收购行动，自己出资金额不过25亿美元。迪拜主权基金的运作模式与去年面临国家破产的冰岛有惊人的相似之处：炒金融。迪拜领导人一直将伦敦和纽约视为追赶对象，希望大量的自由交易将该国变为全球主要金融中心。金融崇拜导致金融的作用被高估，虚拟经济脱离实体经济的需要自我膨胀。在迪拜世界官网(DubaiWorld)上，迪拜世界这样自我介绍：“迪拜世界是迪拜在全球投资领域的旗手，致力于四大战略性发展领域：运输和物流

5、、干船坞和远洋航务、城市发展以及投资和金融服务。”其中，尤以迪拜棕榈岛集团(Nakheel)和Istithmar公司(IstithmarWorld)著名。前者负责房地产开发，后者是迪拜世界的投资公司，负责金融、资本、休闲、航空等领域的商业投机。三、过度举债。不考虑承受能力和风险，为发展经济大肆借债。迪拜的债务高达880亿美元，超过其GDP，占整个阿联酋债务的48%。其中，迪拜世界的负债就达590亿美元。跳出迪拜看迪拜，可以说这次迪拜危机是国际金融危机的延续。为了应对金融危机，世界各国都推出了前所未有的经济刺激计划，在不到一年的时

6、间里世界经济出现了复苏迹象。经济刺激计划止住了经济下滑，但也阻碍了经济结构调整，有人甚至认为是用一个新的泡沫覆盖旧的泡沫。然而，问题依然存在，调整迟早会发生。从这个意义上说，迪拜危机是一个被延迟的调整。迪拜世界债务危机影响迪拜世界的债权人包括汇丰控股、巴克莱、莱斯和苏格兰皇家银行等，若迪拜破产，将对全球金融市场生成冲击，令尚未摆脱金融危机阴影的世界再添阴霾。26日，亚太及欧洲大部分股市跌声一片，欧洲股市更是一开盘就暴跌3%。截至25日收盘，沪指跌2.36%报3096点，两市成交量萎缩。本周沪指累计下跌6.41%，接连失守3300

7、、3200、3100点三大关口，深成指累计跌5.98%，失守14000、13000点两大关口。迪拜“倒债危机”传出，迪拜政府的信贷违约掉期合约价随即大幅飙升。一些人甚至认为，迪拜可能成为继8年前阿根廷倒债以来，全球最严重的主权债务违约事件。信用评级机构标准普尔和穆迪马上下调了迪拜国有企业的债权信用等级。在伦敦金融市场，体现迪拜债权违约风险的尺度信用违约互换(CDS)利率暴涨。一些观点认为，迪拜此次事态可能延缓全球经济复苏。被此次迪拜债务危机深套其中的“迪拜世界”的债权人包括汇丰控股、巴克莱、莱斯以及苏格兰皇家银行等全球多家知名大

8、银行，而它们此前就已因金融危机大受打击。目前迪拜政府表示，已指定德勤会计公司来牵头重组债务，但市场人士担心，由于迪拜过去太过依赖外来资金，国际金融机构参与程度极大，因此这些机构未来可能要面对巨额亏损及坏账，刚恢复元气便要再受打击。但是又有认为，债务危机与金融衍生