《主权风险》PPT课件

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1、第16章主权风险黄飞鸣江西财经大学金融学院概览本章分析了金融机构面临的主权或国家风险裸露问题。介绍了各种国家风险分析（CRA）模型，其中包括外部监控机构所设计的模型，以及金融机构的经理为进行评估而构建的模型。此类CRA统计模型面临着一些问题和缺陷。另外一种方法，即使用LDC贷款和债券的二级市场价格来进行评估。附录A中，我们从债权人的角度，分析了使用下列4种方法来处理主权信用问题时面临的优点和缺点；债务股权互换，长期重组协议（MYRAs）,贷款出售和债券贷款互换。主权或国家风险定义主权风险指的是外国政府限制或禁止管辖权范围内的本国借款人向外国债权人偿还债务的本息。主权风险与信用风险之间的

2、区别信用风险与主权风险CreditRiskversusSovereignRisk我们来看国内企业拒绝偿还或无力偿还其贷款时所发生的情况。债权人可能会通过下列方法来与借款人解决贷款问题：针对未来的本息偿还承诺做出债务重新安排（rescheduling）。贷款的最终无力偿还，或拒绝偿还有可能导致破产诉讼以及对企业资产的最后清理。下面我们来看美国金融机构向印尼的一家私营企业提供美元贷款时的情况。假设这家一流企业过去总能按时偿还债务；然而，印尼的经济以及印尼政府的美元储备均处于不佳状态。结果，印尼政府再也不允许以美元向国外债权人偿还债务。这将使印尼借款人自动陷入违约，尽管从其本身来看，该企业的

3、信用很好。印尼政府的决策是一种主权或国家风险事件，这种事件在很大程度上是独立于针对借款人单项贷款所进行的信用等级评估的。此外，与美国的情况不同（在美国，债权人可以从当地破产法院寻求补救办法），债权人并不能将印尼政府告到哪一家国际破产法院。也就是说，债权人用来对付主权国家违约或延期偿债决定的手段是十分有限的。比如，债权人能够从美国法院寻求补救办法，而且也有人曾经这么做过，但这种法律规定只涉及到印尼政府或印尼企业在美国持有的资产。接上这种情况表明，在向居住在国外的当事人提供贷款时，要进行两方面的决策。首先，与国内通常的贷款一样，债权人必须分析贷款人的基本信用级别，其中包括确定适当的信用风险

4、溢价或信用限额（参见第11章）。其次，债权人必须分析借款人居住国的主权风险级别。如果借款人的信用风险的分析结果较好，但主权风险的分析结果较差，那么，债权人就不应该提供贷款。当提供国际贷款或做出外国债券投资决策时，金融机构的经理应该把主权风险看得更重于个人信用风险。倒债与债务重新安排一般而言，主权国家对自己债务或本国公有和私有机构债务的（否认）决策，可以采取以下两种形式：倒债和债务重新安排。倒债（Debtrepudiation）。倒债就是借款人公然否认所有目前和未来的债务和股权。债务重新安排（DebtRescheduling）。债务重新安排是主权风险事件更常见的表现形式。其具体做法是，一

5、国（或该国的一群债权人）宣布其现有和未来的债务可以暂缓或延期偿还，然后，通过改变合约条款（比如债务的期限和/或利率）来放宽信贷条件。此类延期偿还既可以涉及到本金或利息，也可以同时涉及到两者。国家风险评估CountryRiskEvaluation在评估主权风险时，金融机构可以采用不同的方法，包括高度定量化的方法和完全定性化的方法。与国内信用分析一样，金融机构既可以依赖外部评估服务，也可以开发出自己的内部评估或主权风险模型。当然，在进行最终分析时，金融机构可能要同时使用许多模型和资源，因为不同的国家风险计量指标之间是相互独立的。首先，我们将介绍可供外部投资者和金融机构使用的三种国家风险评估

6、服务：欧洲货币指数，经济学家智库和机构投资者指数。然后，我们将介绍金融机构的经理在评估主权风险时，可以使用的内部风险评估方法。外部评估模型Outsideevaluationmodels欧洲货币指数（TheEuromoneyIndex）：于1979年首次公布。它以欧洲货币市场上该国债务的应得收益率与伦敦银行同业折放利率（LIBOR）之差为基础，同时也考虑到了债务的交易额和交易期限。最近，这一指数被另外的一个指数所取代。新的指数以大量的经济和政治因素为基础，而这些因素的权重取决于评估者对各种因素在决定国家风险问题时的相对重要性所做出的主观判断。经济学家智库（TheEconomistInte

7、lligenceUnitratings）：作为与《经济学家》并列的指数，《经济学家》智库（EIU）根据经济和政治风险将国家风险按100分（最高分）来进行分类。分数越高，该国的主权风险等级越差。图16-2给出了2003年的EIU国家风险评级结果。机构投资者指数（InstitutionalInvestorIndex）内部评估模型InternalEvaluationModels统计模型Statisticalmodels:大型金融机构评估主权国家风险所