产融型企业集团规模经济效应度量模型的构建及其实证研究

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1、第34卷第186期财经理论与实践(双月刊)Vo1．34No．1862013年11月THETHEORYANDPRACTICEoFFINANCEANDECoNoMICSNOV．2O13·经济管理·产融型企业集团规模经济效应度量模型的构建及其实证研究王帅’(1．中南林业科技大学经济学院，湖南长沙410004；2．湖南大学-I-商管理学院，湖南长沙410082)摘要：在分析产融型企业集团经济效应的表现及形成机理的基础上，对产融型企业集团规模经济效应的度量进行了方法设计，依据国内上市产融型企业集团及其参股金融企业，运用广义超越对数成本函数度量产融型企业集团规模经济效应，

2、实证结果表明，参股金融的产融型企业集团能够较好地实现规模经济效应，其规模经济系数大多超过了1，表明产融型企业集团这一运营模式是具有效率的。关键词：产融结合；产融型企业集团}规模经济效应中图分类号：F27O文献标识码：A文章编号：10O3—7217(2013)06—0092—05内，产融型企业集团的发展滞后于国外，因此相关的一、引言研究还较少。孟建和刘志新分析了产融型企业集团当今世界的经济格局正处在以集团化运作的大的影响，他们认为，一定程度的产业资本外溢对整个企业为核心的时代，大型跨国企业年营运总收人甚至国民经济有促进作用，但过度的外溢将会导致虚拟有可能超过了中

3、等收入水平国家的国内生产总值。经济泡沫的产生，对国民经济产生不良的影响[4]。考察这些大型跨国公司企业发展的历史和现实，可以周莉和韩霞则指出产业资本和金融资本的结合可以发现走产融结合道路的企业集团在国际市场竞争中形成一个内部资本市场，并且该市场可以将金融市占有明显的优势。国外成功产融型企业集团的经验场纳入其中，因此可以提高企业资本运营的效率]。表明，在高度重视资本市场的经济环境条件下，参与姚德权等研究指出，产融结合型上市公司的运营效资本市场、利用金融手段、强化资本运营也许是集团率较低，风险因素降低了公司运营的效率，并提醒实迅速发展壮大的一种成功发展模式。在中国

4、资本市体产业上市公司在产融结合的过程中，应慎重进人，场，随着产业资本与金融资本的逐渐融合，不少企业切实防范金融风险[6．7j。集团也开始涉足金融行业，并且催生了山东电力集综上所述，国内外对产融型企业集团的研究主团、东方集团、海尔集团、宝钢集团、招商局集团、希望要集中在这一运营模式是否有效这一问题上，而对集团、红塔集团、华能集团、华侨城集团等产融型企业于其规模扩大能否有效降低成本、实现规模经济效集团。产融型企业集团的快速发展使得与之相关的应则展开的讨论相对较少。并且，针对产融型企业问题成为学术界和实业界研究的焦点之一。集团参股金融是否能提高其经营绩效，国内外也没

5、国外对产融型企业集团运营绩效进行了研究。有统一的结论。因此，本文将以中国产融型企业集Li和Greenwood从协同创新和运营效率角度对产团为研究对象，对其规模经济效应展开研究，从而为业企业进人保险行业的效果进行了评价，认为产业中国产融型企业的发展提供相应的借鉴。企业进入保险行业的策略没有效果[1]。Stein的研二、产融型企业集团的规模经济效应的理论究认为，产业资本运用收购、兼并、重组等资本运营分析方式，将金融市场内部化，从而降低其交易成本和经营风险_2]。Kao，Lin和Xu发现增加金融活动的规(一)产融型企业集团规模经济效应的表现模和范围并不一定能改善金融

6、公司的效率。。]。在国规模经济可以用来描述经济组织的收益与其规*收稿日期：2013—05—29基金项目：湖南省科技厅软科学项目(2013ZK3003)、湖南省社科基金项目(1IYBB393)、中南林业科技大学社科预研基金项目(2011YY005)、湖南省教育厅科学研究项目(13CI164)作者简介：王帅(1983一)，男，湖南长沙人，中南林业科技大学讲师。湖南大学工商管理学院博士后，研究方向：产业金融。2013年第6期(总第186期)王帅：产融型企业集团规模经济效应度量模型的构建及其实证研究93模关系，产融型企业集团的规模经济效益是指：在一产融型企业集团如果能

7、够将闲散资金投资于商业银定的技术条件和特定的时间内，生产一个单位产品行、证券公司以及保险公司等其他类型的金融企业，的成本如果随着生产规模的增加而递减，则称产融则可以获取相关参股或控股金融企业的较高利润。型企业集团存在规模经济，如果其成本随着规模增(2)产融型企业集团通过产融结合实现产业转型，大而提高，则存在规模不经济。产融型企业集团的从而完善上市公司的长期盈利模式。随着多层次资规模经济以产出一成本弹性(E)来表示：本市场体系的发展与完善，许多产业资本获得了进E===(△Q／Q)／(△C／C)(1)入金融行业的机会，金融业成为产融结合型金融控式(1)中：C为产融

8、型企业集团的成本，Q为其股集团业务发展