2017下半年教育行业投资策略：守得云开见明月

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1、守得云开见明月——2017下半年教育行业投资策略证券分析师：黄哲A0230513030001,BDQ2272017.7.12每日免费获取报告1、每日微信群内分享5+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、每月汇总500+份当月重磅报告（增值服务）扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。主要内容1.政策风险不宜过分担忧2.破除阶级固化，教育投入势在必行3.先动优势+合理商业模式——行业佼佼者的标配21.1民促法细则促退民资教育类投资？地方细则成为实操层面规管民办教育的法律。市场担忧其将延续全国

2、立法对民办教育监管趋严的趋势，从而在举办者准入，税收，土地等一系列方面利空民办教育？运行于灰色地带的VIE结构海外上市的教育类公司是否面临监管风险？资料来源:各省教育部网站，申万宏源研究3www.swsresearch.com1.2地方民促法实施细则有待出台，或利好民办教育地方较全国人大的立法更倾向利好而非限制民办教育，以鼓励民办教育发展，从而节省政府财政在教育上的开支。基于立法基础积累和扶持民办教育态度的差异，地方出台民促法细则时间点将有较大差异。各省民促法立法情况已立法省市法规名称颁布时间河北省河北省民办教育条例2001年6月1日政策创

3、新陕西省陕西省民办教育促进条例2004年12月2日流于形式/注重规范上海市上海市实施〈中华人民共和国民办教育促进法〉、〈中华人民共和国民办教育促进法实施条例〉若干问题的暂行规定2005年3月24日贵州省贵州省民办教育促进条例2005年11月25日·山西省山西省实施《中华人民共和国民办教育促进法》办法2006年5月26日内蒙古自治区内蒙古自治区实施《中华人民共和国民办教育促进法》办法2006年6月1日江西省江西省民办教育促进条例2006年9月22日海口市海口市民办教育促进和管理办法2006年9月27日北京市北京市实施《中华人民共和国民办教育促进法》

4、办法2006年11月3日湖南省湖南省实施《中华人民共和国民办教育促进法》办法2006年11月30日辽宁省辽宁省民办教育促进条例2006年12月1日山东省山东省教育厅关于加强民办教育管理若干规定2007年1月1日黑龙江省黑龙江省民办教育促进条例2007年10月12日重庆市重庆市人民政府关于促进民办教育发展的意见2008年6月13日海南省海口市民办教育促进和管理办法2008年7月23日四川省四川省《中华人民共和国民办教育促进法》实施办法，成都市制定的《关于大力发展民办教育的意见》2008年7月25日广东省广东省实施《中华人民共和国民办教育促进法》办法

5、，广州市人民政府关于促进民办教育发展的意见2009年11月26日安徽省合肥市促进民办教育发展若干规定2010年1月4日吉林省吉林省促进民办教育发展若干规定2010年4月1日江苏省江苏省政府办公厅关于进一步促进民办教育发展的意见2010年11月3日天津市天津市民办教育促进条例2011年1月6日云南省云南省民办教育条例，昆明市政府出台的《突破性发展民办教育整体推进工作意见》2012年7月29日福建省福建省人民政府关于进一步支持和规范民办高等教育发展的若干意见2012年10月28日青海省青海省人民政府办公厅转发省教育厅关于促进民办教育发展意见的通知20

6、13年8月浙江省浙江省人民政府关于促进民办教育健康发展的意见2013年9月9日未立法省市河南省河南省实施《中华人民共和国民办教育促进法》办法（草案）未通过，发布有有《河南省民办教育发展专项资金使用管理暂行办法》福建省无促进民办教育的立法，重点支持民办高校的立法（2012年10月28日发布福建省人民政府关于进一步支持和规范民办高等教育发展的若干意见）湖北省无甘肃省无资料来源:各省教育部网站，申万宏源研究4www.swsresearch.com1.2.1财政负担促使地方立法倾向利好民办教育中央和地方的事权划分中教育主要是地方事务。教育投入由地方政

7、府主导。2015年地方投入教育的财政开支达到近2.5万亿。而中央的支出仅1360亿。地方教育财政开支占其总的财政收入14%。地方教育经费支出占总体教育总体财政支出教育经费支出占地方财政收入（包括中央转95%移支付）14%中央地方财政教5%育支出14%地方95%资料来源:国家统计局，申万宏源研究资料来源:国家统计局，申万宏源研究5www.swsresearch.com1.2.1民办教育为地方财政分忧民办教育市占率（在校生人数口径）从2005年的8.3%提升至2015的19.5%。2015年民办教育节约财政经费在教育事务的投入达约4800亿，占比

8、2015年地方教育财政经费约19%。进一步提升民办教育的市占率将大比例降低地方财政于教育事业的预算。民办教育负担的部分占公共财政用于教育