中信证券2014年中期策略寻底.pdf

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1、A股市场2014年下半年投资策略寻底毛长青/首席策略师2014年6月4日·成都观点回顾（1/2）上证指数与重要策略报告250024002300《牛市酝酿期，关注三大主线》2013/12/11《红二月行情结束，市2200场重归下跌通道》2014/2/2421002000《把握“红二月”反弹行情》《新政开启，蓝筹起舞》2014/1/2719002012/12/12《市场弱势下跌，关《新中国模式——构筑A股底部支撑》注政策变量》2013/6/262014/3/31YYYY/MM18002012/052012/062012/072012/082012/092012/102012/1120

2、12/122013/012013/022013/032013/042013/052013/062013/072013/082013/092013/102013/112013/122014/012014/022014/032014/04资料来源：Wind，中信证券研究部1观点回顾（2/2）中信策略组合绝对收益与代表性配置建议累计超额收益(相对沪深300，%,右轴)累计超额收益(相对创业板指，%,右轴)沪深300创业板指策略日报0513—中信策略组合策略日报0402—丝绸之丝绸之路热度再701200路将成持续的投资主题起，油气管网改革策略日报0116—金融创新推进为科技股估值带来短期

3、支撑6010005040800亮马组合1125：主仓在2月策略月报中在3月策略月报中开始在5月策略月报中建低估值和大消费30开始主推汽车推荐国企改革和京津冀议主仓农业和医药在1月策略月报中开始推荐LED60020104000200-102013-11-252013-11-272013-12-022013-12-052013-12-102013-12-132013-12-182013-12-232013-12-262013-12-312014-01-062014-01-092014-01-142014-01-172014-01-222014-01-272014-01-302014-

4、02-112014-02-142014-02-192014-02-242014-02-272014-03-042014-03-072014-03-122014-03-172014-03-202014-03-252014-03-282014-04-022014-04-082014-04-112014-04-162014-04-212014-04-242014-04-292014-05-062014-05-092014-05-142014-05-192014-05-222014-05-272014-05-30资料来源：Wind，中信证券研究部2目录第一部分：逻辑基础1、中国处在新旧发

5、展模式转型的关键时点第二部分：分析框架2、稳增长重要性上升，但促转型仍将是政策重心3、房地产风险释放，经济预期弱平衡将向下打破4、风险溢价将继续抬升，估值压力仍然较大第三部分：投资建议5、市场弱势寻底：积极防御，精选主题3一、中国处在新旧发展模式转型的关键时点1.“二次改革”推动中国进入第三个“30年”大周期2.定位2014年：改革推进期3.政策选择是影响当前经济和市场的关键因素4引子：定位不谋万世者，不足谋一时；不谋全局者，不足谋一域。——陈澹然[清]51.“二次改革”推动中国进入第三个“30年”大周期经济水平二次改革文化大革命改革进程一次改革土改194919661978201

6、32010年代1980年代1950年代改革开放二次改革社会主义改造资料来源：中信证券研究部策略组绘制61.“二次改革”推动中国进入第三个“30年”大周期十八届三中全会的改革《决定》开启新·中国模式过去30年未来30年政治腐败、奢侈现象普遍反腐反奢，走群众路线政府投资主导，市场逐发挥市场决定作用，扩大内经济步开放需，积极发展服务业西方文化全面渗透，拜文化回归中国优秀传统文化金主义、享乐主义盛行维护二元社会结构，社打破二元社会结构，加快推社会会差距不断扩大进城乡一体化《决定》外交韬光养晦奋发有为资料来源：《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，中信证券研究部策略组绘制71.“

7、二次改革”推动中国进入第三个“30年”大周期未来30年各大领域演变趋势与产业投资方向文化国产化，民族化：国产制造社会健康化，大众化：医疗、农业、旅游人口城镇化，养老化：环境保护、养老相关产业科技技术创新：互联网、新能源、生物技术开放对外开放：跨国并购、产业输出82.定位2014：改革推进期繁荣期发展期改革期改革完成期改革推进期改革规划期第三个“30年”长周期92.定位2014：改革推进期改革周期三阶段及主要特征改革预期达到峰值股市走势改革预期开始形成改革成效逐步显现规划期《决定》