铜价急挫过度,然中期寻底还漫长

《铜价急挫过度,然中期寻底还漫长》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、市场分析报告铜价急挫过度，然中期寻底还漫长铜市2009年投资策略报告研究员王晓黎研究部电话：(0755)83200841邮箱：wxly@citicsf.com2008年12月23日要点：1、回顾铜价运行过程，其典型的特征表现为：透支预期周期较长；并且脆弱的平衡格局决定了其波动行和流动性胜过其他金属；2、需求主导下跌，信心崩溃助跌铜价过甚；但需求仍然下滑，在主要的应用领域：房地产行业中，新屋开工率往往是先导指标，历史来看，该指标未触底之前铜价难于触底；3、库存、基金动向决定短期运行轨迹。交易所库存持续增加

2、到2003年以来最高水平，而CFTC中基金的净空头寸已经接近2001年起点时的最高水平。两者共振时间如果延续，将可能加速铜价本轮见底时间；4、铜精矿紧张程度，2009年铜精矿增幅将大于精铜产量增幅和消费量增幅；铜冶炼费将增加，预期将达到80美元/吨与8.0美分/磅。5、收储、减产将成为阶段性反弹因素。减产大幅出现，取决于企业现金流情况，也将是铜价重要的阶段性影响因素。LME铜价月线图SHFE铜价主力合约月线图Page9请参请参阅附件中的免责声明，©2008中证期货版权所有，未经中证期货表示同意，不得抄袭

3、或编辑其中内容。市场分析报告2008年，铜价走势分明，艰难创新高之后几乎直线而下。在7月之前由于通胀预期、能源价格上涨、资源控制瓶颈等因素，铜价分别在秘鲁和智利罢工外部事件的刺激下，两次创下年内新高，但均只在新高之上停留了一个交易日（2008年4月11日8889美元/吨，2008年7月1日，8940美元/吨）。其后步入盘整，但是需求的不断恶化，并且在雷曼兄弟倒闭后，信心崩溃导致了目前为止还在下跌过程中的行情，其为1929年以来最快、最大的下跌行情。考察本轮铜价牛熊转化，铜价运行的最大特征：透支预期周期较

4、长。铜价2001年11月见底，经历2002～2003年的整固，2004年1～2月突破历史的区间上沿3000美元/吨一线。其间，3000美元/吨战略性阻力位以及宏观面的判断：下游产业将严重过剩，经济可能进入通缩成为空头介入市场的重要依据。多头则是“金砖四国”将拉动整个消费的支持者，长达1年半的对峙之后，铜价破冰而上，2005年5月到2006年6月加速上涨，几乎没有出现任何调整，疯狂达到8790美元/吨的高位，连续涨幅达到197％。回顾行情来看，大部分金属在2006年6月已经见顶。铜价则透支了两年“共同利多

5、因素”：时隔两年的2008年7月最高点，仅比2006年5月创下的8790美元/吨高150美元/吨，幅度仅为1.7％，但波动区间达到4000美元/吨。并且不论是2004年，还是2006～2008年的对峙阶段，铜市场一直为基本金属中流动性较高的品种，往往对其他基本金属起到领涨领跌的作用。透视这种波动特征的背后，是铜供需面脆弱，从70年代以来世界精铜市场最大的过剩量仅100万吨左右，而最大的缺口也只有80多万吨，维持在铜当年产量的10％以内，而2009年虽然需求面极度恶化，但预期供过于求量仍在历史平均的波动范

6、围之内。供应方面：铜精矿资源相对缺乏，铜精矿分布及精铜冶炼企业都具有较高垄断性；需求方面：中国进口依存度较大，并且电线电缆行业维持刚性需求。任何一方力量的倾斜都可能造成铜价的较大波动。在这一投资思路下，在经历2008年的大幅下跌之后，阶段性因素形成阶段性行情的特征将更加明显。铜价牛熊转化周期较长　2001年见底日期2004年最低点时间上一轮见顶日期2001年至高点涨幅本轮（%)2004年至高点涨幅（%）至12.22本轮低点时间高点至今下跌幅度（%）本轮最低价至2001年低点距离本轮最低价至2004年低点

7、距离铜2001.112004.52008.7.2569.2%260.9%2008.12.19-68.0%-53.3%-13.4%国内铜2001.112004.52006.5.15520.4%267.7%2008.12.19-73.4%-39.3%2.3%铝2001.112004.52008.7.11169.3%117.5%2008.12.16-57.5%-12.5%8.3%国内铝2002.72004.72006.5.1567.7%45.0%2008.12.08-53.2%27.6%47.5%锌2002.

8、82004.82006.11.27520.8%376.1%2008.12.5-77.1%-29.5%-8.1%铅2002.92004.42007.10.10845.4%498.3%2008.12.19-78.2%-51.5%-23.4%镍2001.112004.82007.5.41090.9%399.4%1008.10.24-82.9%-51.0%16.9%锡2001.92004.112008.5.15604.4%335.9%2008.12