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1、2015年9月Sept.2015第5期(总第292期)ChinaEconomicStudiesNo郾5国内外稀有金属市场间信息溢出效应的实证研究———基于均值、方差和风险Granger因果关系张海亮摇摇饶永恒内容提要:对稀有金属市场内、市场间的信息溢出效应的研究,不仅有助于揭示市场信息的跨产品、跨国传播机制特别是国际金融风险的传导机制,还可以增进人们对稀有金属市场微观结构和信息效率的认识。本文运用信息溢出检验方法(Hong方法)详细分析了我国稀有金属现货市场内各品种间的信息溢出效应及国内外稀有金属现货市场间的信息溢出效应。研究结
2、果表明:我国稀有金属交易市场已具备一定的信息溢出能力,其中,稀有金属钨处于主导地位,具有信息先导的作用。与国际稀有金属市场相比,我国稀有金属市场处于弱势地位,但信息溢出效应逐渐显现。关键词:稀有金属市场;信息溢出;Hong方法;Granger因果检验一、引言稀有金属作为重要战略物资之一,在国民经济中扮演着重要的角色,尤其对高精尖科技、战略性新兴产业和军工发展意义重大。我国是多种大金属的贫国,却是许多稀有小金属的富国。稀有金属量大、品种全,如钨、锗等储量丰富且是生产及出口的主导国(具体见表1)。全球80%以上的钨资源产量来自我国,
3、而锗保有储量占全球40%,供应量占全球58%。除钴外其它多种稀有金属储量和产量占比均较大,居世界前列。然而,由于我国对稀有金属出口实施出口退税政策,以及国内稀有金属准入门槛低、盲目竞争、放任开采等,导致部分稀有金属的破坏性开采和畸形出口问题严重,造成诸多稀有金属并没有获得与占有量优势地位相称的定价权。过度扭曲的稀有金属市场使得欧美、日本等发达国家可从中轻易捞取巨额利益。2005年以来,国家各级各部门相继对稀有金属市场进行有效干预,促进该市场逐步回归理性。要求加快稀有金属市场规范发展、打击违法违规开采行为、深化企业资源整合并组建大
4、型企业集团、规范稀有资源综合利用管理。针对出口乱象,逐步调整对稀有金属的出口政策,包括提高出口关税,逐年递减出口配额等。同时,相关部门通过稀有金属战略收储、征收资源税等调节市场供需。由于稀有金属在高科技和新材料领域的广泛应用和不可替代性,使得供求矛盾日益成为国际社会关注的焦点。2014年8月,WTO关于中国稀土、钨、钼相关产品的诉讼案中国以败诉告终。这意味着我国保护稀有金属的政策难免会做出调整。各种无序竞争、黑色产业链、产能过剩、企业小散竞争力弱等乱象是否会死灰复燃,考量着政府的决策智慧和水平。一般经济规律告诉我收稿日期:201
5、4-10-10基金资助:本文得到国家自然科学基金项目(71462021)、云南省应用基础项目(2014FB135)、云南省哲学社会科学研究基地课题(JD2014YB08)和昆明理工大学管理与经济学院硕博生科研项目预研计划的资助,谨致谢忱。作者简介:张海亮,昆明理工大学管理与经济学院,博士,副教授;饶永恒,昆明理工大学管理与经济学院,硕士研究生。·46·们,供给与需求共同决定了价格。如果说我国大金属匮乏,在价格上没有话语权,那么我们富有的大部分稀有金属,在定价上应该有话语权。然而,现实是大金属是卖方市场,小金属是买方市场。总之,我
6、国稀缺的大金属,“供给方说了算冶,我国富有的稀有金属,“买方说了算冶。这种在国际金属市场中与其供求地位极其不匹配、定价处于弱势地位的现状值得我们深思。十八届三中全会提出要发挥市场在资源配置中的作用。同时,WTO也期望我国减少行政干预。可见,如何更好地发挥市场的作用以保护稀有金属的收益性和安全性就显得尤为迫切。2011年3月,作为我国稀有金属交易市场集聚区和信息集聚中心,泛亚有色金属交易所在素有“金属王国冶的云南成立,现已成为全球最大的稀有金属交易所,业界给予高度关注与评价淤。其功能是不仅要力争形成具有全球影响力的稀有金属国际定价
7、中心,通过先进的交易模式指导稀有金属产业合理规范发展,有效提升我国稀有金属产业链价值。同时,作为一种商业收储模式为我国战略收储作出应有的贡献。目前,已上市品种包括铟、锗、钴、钨、铋、镓、白银、钒、锑、碲、硒、铑等12个品种,其中铟、锗、钨、铋、镓等品种的交易量、交收量、库存量均为全球第一(见表1)。在稀有金属的国际舞台上,发出越来越强大的中国声音。以铟为例,全球90%以上的铟在该市场交易,铟库存量达1524郾7吨。如今市场已成功运行3年多,多种稀有金属先后上市。那么,作为国内比较期待和重视的稀有金属市场,到底在资源配置、定价和信
8、息揭示方面扮演怎样的角色,其信息效率如何,正是本文研究的重点。表1国内六种稀有金属基本情况摇InGeWuGaBiCo我国占全球产量(%)535880757552我国占全球储量(%)72郾70416075757泛亚库存总量(吨)1524郾7021.90431.95
