金融衍生工具基础.ppt

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1、引子经济学家告诉我们：大多数人是不喜欢风险的转移金融风险的需要产生了金融衍生工具但是，金融衍生工具是一个“双刃剑”“对很多人，期货交易是福音；对很多人，期货交易是祸根；对大多数人，期货交易是迷”。——LeoMelamed（利奥.梅拉梅德）——founderoffinancialfuturesmarkets（美国著名期货专家）案例分析——美国金融危机与金融衍生品次贷危机向全球金融危机的扩散07年4月2日，美国新世纪金融公司破产7月、8月，大批次级住房抵押公司破产8月14日，英国北岩银行发生支付危

2、机08年初，花旗、瑞银等著名金融机构出现巨额亏损2月19日，北岩银行被国有化3月16日，贝尔斯登被摩根大通收购9月7日，美国政府出资2000亿美元，接管两房9月14日，美林被收购9月15日，雷曼兄弟宣布破产9月17日，美国政府出资850亿美元，接管AIG79.9%的股权9月20日，美国政府提出7000亿美元金融援助计划9月21日，高盛和摩根斯坦利转为银行控股公司危机的蝴蝶效应—中资企业衍生品业务损失惨重中国中铁、中国铁建、深南电、中信泰富、中国平安、上海实业。国航、东航……一大批中国企业为大宗商品

3、价格波动买单，在为不成熟的套保理念买单，一些企业也许只是缴纳了昂贵的学费，而另一些企业却已深陷其中，难以自拔。香港本地富豪旗下的上市公司也几乎被“一网打尽”，李嘉诚的和记黄埔、郭氏家族的新鸿基地产、李兆基的恒基地产、郑裕彤的新世界以及李泽楷的电讯盈科均皆榜上有名。这些“倒下的头牌”均折戟于“复杂衍生品”。国际衍生品市场的影响力犹如蝴蝶效应，几乎是一夜之间，损失突然爆发了出来，投资国际衍生品使一大批企业深受其害。危机原因之一——金融衍生产品迅猛增长全世界现金M0占GDP的比重是10%，占世界流动性比

4、重是1%；全世界M2广义货币占GDP的比重是122%，占流动性比重是11%；全世界证券化的债券占GDP的比重是142%，占流动性比重是13%；全世界的金融衍生产品占GDP比重是802%,占流动性比重是75%。这场全球金融危机告诉我们……以期货、期权、远期、互换等为代表的金融衍生品都是有效管理和降低市场参与者风险的工具，金融衍生品设计的初衷绝不是为了扩大风险。事实上，金融衍生品作为风险转移工具，其良好运作离不开投机者的参与。因为，投机者正是风险的承担者.在实际操作中，由于金融衍生产品的杠杠性会放大投

5、机风险，需要监管部门严格控制。在次贷链条中，CDS因属于场外交易产品而被疏于监管，才导致市场扩大和反复转让后的权责混乱，违约率上升。因此，次贷危机不是金融衍生品惹的祸。相反，如果次贷链条中有充足的风险转移工具，危机发生的可能性就大大降低了..这场全球金融危机告诉我们……过于复杂的衍生产品因其创新过快，远超现有监管体制可容纳的框架，多在场外进行，非标准化且极不透明，弊端显著，对金融市场与实体经济可能产生很大的负面冲击。买家对于复杂衍生产品则应加小心，慎之又慎。有人说金融衍生品市场是一个危险的赌场，如

6、果你不了解它，你就会堕入地狱；金融衍生品又是防范风险的盾牌，如果你能把握它，你就能畅行无阻。在摩根士丹利和几乎所有大的金融商业机构，衍生产品部都高居金字塔尖。在这个部门工作需要高超的金融产品设计技能和冷酷无情的心态，而这个部门则是很多金融公司里最赚钱的部门。巴尔扎克说，“每一笔巨额财富的后面都有深重的罪恶。”这句话实在是金融衍生产品交易的最好写照。第六章　金融衍生工具与金融市场机制理论学习目的与要求：通过本章的学习，旨在了解金融衍生工具的定义和特征，重点理解金融衍生工具的种类、及特点，掌握金融市

7、场机制理论的主要内容及作用。教学重点与难点：1.金融衍生工具的概念及特点2.远期、期货、期权、互换的概念及运用；3.信用衍生工具的种类4.资产组合理论的内容及运用本章结构一、金融衍生工具定义及基本特征二、金融衍生工具的主要种类及特点（远期、期货、期权、互换及信用衍生产品）三、金融市场机制理论（有效市场说、资产组合理论、行为金融学）第一节金融衍生工具概述一、金融衍生工具的概念和特征１.定义金融衍生（FinancialDerivatives）市场是相对于传统金融市场而言的，它是交易金融衍生工具的市场。

8、是指一种根据事先约定的事项进行支付的双边合约，其合约价值取决于或派生于原生金融工具的价格及其变化。巴塞尔银行监管委员会认为，金融衍生工具是“任何价值取决于相关比率或基础资产之价值或某一指数的金融合约”。金融衍生工具往往是根据原生性金融工具预期价格的变化定值。这类相关的或原生的金融工具一般指股票、债券、存单和货币等。２.基本特征（1）高杠杆性。金融衍生工具的交易只需缴存一定比例的押金或保证金，便可得到相关资产的管理权，通常无需支付相关资产的全部价值；（2）虚拟性。当金融衍生工具的原生