金融工程课程.ppt

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1、第二章　远期与期货概述7/27/20211XuZhao2010,SchoolofFinance,ShanghaiInstituteofForeignTrade第一节　远期与远期市场27/27/20212XuZhao2010,SchoolofFinance,ShanghaiInstituteofForeignTrade金融远期合约（ForwardContracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。在合约中，未来将买入标的物的一方称为多方（LongPosition），而在未来将卖出标的物的一方称为空方（ShortPosition）。远期合约并不能保

2、证其投资者未来一定盈利，但投资者可以通过远期合约获得确定的未来买卖价格，从而消除了价格风险。2.1.1金融远期合约的定义37/27/20213XuZhao2010,SchoolofFinance,ShanghaiInstituteofForeignTrade远期合约术语多头（Longpositions）/空头（Shortpositions）标的资产（theUnderlying）交割价格（theDeliveryPrice）到期日（theMaturityDate）回报（Payoff）/利润（Profit）Copyright©2012Zheng,Zhenlong&Chen,Rong47/27/202

3、14XuZhao2010,SchoolofFinance,ShanghaiInstituteofForeignTrade如果到期标的资产的市场价格高于交割价格K，远期多头就会盈利而空头则会亏损;反之，远期多头就会亏损而空头则会盈利。(b)远期空头的到期盈亏(a)远期多头的到期盈亏标的资产价格标的资产价格KK盈亏盈亏2.1.1金融远期合约的定义57/27/20215XuZhao2010,SchoolofFinance,ShanghaiInstituteofForeignTrade表2-1中国工商银行人民币远期外汇牌价单位：人民币/100外币　　　　　　　　　　　　　　　　　日期：2007-04-

4、167/27/20216XuZhao2010,SchoolofFinance,ShanghaiInstituteofForeignTrade表2-1所示为2007年4月16日不同期限的中国工商银行人民币远期外汇牌价，报价方式是人民币/100美元，标的资产为美元。以1个月远期外汇为例，表中的报价意味着在2007年4月16日，中国工商银行愿意以768.81元的价格在1个月后向市场交易者买入美元，以772.66元的价格在1个月后向市场交易者卖出美元，起息日（交割日）为2007年5月18日。根据案例中的报价，假设有投资者A于2007年4月16日按772.66的价格与中国工商银行约定买入1个月期100万

5、美元远期，投资者B则按照768.81的价格与中国工商银行约定卖出1个月期100万美元远期。2007年5月18日，中国工商银行报出的实际美元现汇卖出价为769.58，实际美元现汇买入价为766.5。显然，投资者A在远期多头上遭受损失，盈亏状况为元；而投资者B则在远期空头上盈利元。虽然投资者A与B的盈亏状况不同，但无论如何，他们都通过远期外汇合约锁定了2007年5月18日买入和卖出美元的汇率，从而规避了汇率波动的风险。7/27/20217XuZhao2010,SchoolofFinance,ShanghaiInstituteofForeignTrade2.1.2主要的金融远期合约种类根据标的资产不

6、同，常见的金融远期合约包括1.远期利率协议2.远期外汇协议3.远期股票合约87/27/20218XuZhao2010,SchoolofFinance,ShanghaiInstituteofForeignTrade1．远期利率协议远期利率协议（ForwardRateAgreements，简称FRA）是买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始，在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。合约中最重要的条款要素为协议利率，我们通常称之为远期利率，即现在时刻的将来一定期限的利率。例如14远期利率，即表示1个月之后开始的期限3个月的远期利率；3×6远期利率，则表示3个月之后

7、开始的期限为3个月的远期利率。2.1.2主要的金融远期合约种类97/27/20219XuZhao2010,SchoolofFinance,ShanghaiInstituteofForeignTrade2．远期外汇合约远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按约定的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。　　按照远期的开始时期划分，远期外汇合约又分为直接远期外汇合约和远期外汇综合协议。注意，有些国家由于外